在上市药企集体投资医院的这波热潮中，九州通 (600998)似乎更具优势。
在启动了大医院战略，与多家大型医院合作的同时，九州通还与中国医学科学院下属的北京协和医药科技开发总公司等合作方合资设立民营医院，但这家原本计划于今年6月开业的北京恒和中西医结合医院，如今却面临对外转让。
对于转让原因，九州通董秘办副主任刘志峰在接受时代周报记者采访时表示，首先，该医院的设立完全是自建模式，资金投入比较大，短期内难见效益，转让是为了规避一些财务风险；另一方面，公司在医院的管理方面缺乏经验，股东之间的想法不一样，存在分歧。
九州通曾以规模大、价格低、现款交易的“快批模式”，快速打开市场。而今上市数年之后，九州通希冀探索“养老+医疗”模式，走出一条更为宽广的大道。。
北大纵横管理咨询集团高级医药合伙人史立臣表示，医药医疗行业本身的刚性需求，导致行业内的发展是稳定和长久的，这导致很多资本的青睐；同时，国家医疗市场呈现逐步放开的趋势，现在正是获取优质医疗资源的时候，所以，很多药企都在谋划进军医疗市场。
进军医院纯销业务
总部位于武汉的九州通于2010年11月登陆沪市主标并顺利募资约19亿元。
根据九州通招股书，我国现有医药商业流通企业的行业经营模式分为两种。一是“九州通模式”，即医药商业流通企业以下游批发商、药店、民营医院、诊所等市场化客户为主要销售对象，提供药品销售及配送服务。二是面向二级以上医疗机构为主的经营模式，医药商业流通企业直接向二级以上较大的医疗机构提供药品销售及配送服务。
而目前医药销量的85%在医院，零售药房只占15%的份额。医院医药销售的特点是毛利率较高、同时费用较大、账期较长和应收账款额较高。
因此，在2010年成功上市后，九州通调整发展战略，将医院业务作为集团首要战略业务摆在极其重要地位，将医院纯销与医药分销进行业务细分，在各分子公司成立了医院事业部，做了很多拓展医院业务的尝试。
九州通以向医院提供增值服务的方式，切入医院市场。为医院提供的增值服务包括耗材供应链管理系统、药房智能化系统、药库外延系统、院内物流管理系统等服务模式等。
“这些增值服务可以帮助医院提高体制化管理，通知我们跟医院的黏合度更强了，带动了药品的销售。”刘志峰告诉时代周报记者。
经过一年的努力，九州通2011年完成二级及以上医院的销售额达到13.42亿元，较上年同期增长47.42%，二级及以上医院客户数达1740家。2012年这个数字增加至2205家。到2012年底，九州通在二级及以上医院含税销售额28.97亿元，较上年同期增长115.88%。
“我们这两年增长这么快，很大原因是把中高端医院开发作为一个战略业务去做，投入比较大的资源，各方面都做倾斜。”刘志峰向时代周报表示。
除提供增值服务的方式之外，九州通拓展医院市场还有其他合作方式。
九州通4月公告称，公司及下属企业北京好药师大药房连锁有限公司与中国人民解放军总医院近日签署《科研合作协议书》，共同开发“军地区域协同医疗平台药品器材互联网配送服务系统”。
合作研究内容包括药品器材配送模式、资金结算方式、医疗保险业务衔接等，以实现通过互联网完成处方药品、非处方药品及器材等配送的目标。
九州通表示，本项目的实施将有利于促进军地医疗卫生公共服务平台的信息化建设，目的是通过互联网实现处方药品、非处方药品及器材的配送。
投资筹建医院遇阻
在获得医院市场份额的同时，九州通开始涉足投资医院。
2011年年报中，九州通披露已与中国医学科学院下属的北京协和医药科技开发总公司等合作方合资成立了北京中民健医院管理公司，并拟在北京东城区筹建北京恒和中西医结合医院，其中九州通持股51%，中民健持股37.5%股份，协和持股10%。
刘志峰告诉时代周报记者，当时投资筹建恒和医院是作为一种探索，原因是九州通作为药品流通企业，在药品供应方面有自己的优势；另外，医院的盈利能力比较好，因此探索开一家医院希望可以提高公司的盈利。
原打算在2013年6月开业的恒和中西医结合医院却一直迟迟没有开业。更出乎意料的是，九州通已在今年9月将持有恒和中西医结合医院的51%的股权转让给成都云集房地产开发有限责任公司。
对于转让原因，刘志峰对时代周报记者如是说：“首先，该医院的设立完全是自建模式，资金投入比较大，短期内难见效益，转让是为了规避一些财务风险；另一方面，公司在医院的管理方面缺乏经验，股东之间的想法不一样，存在分歧。”
据了解，在项目筹建期，包括房屋租金、公寓改建等的投资资金主要来自九州通，股权转让后九州通收回了约1.6亿元。“当时投入的一个多亿，转让后基本上都收回了。”
投资医院所需要的资金超出了承受范围之内，九州通不得不因此退出。而实际上，九州通上市之后，在资金方面可以说一直存在不小压力，并几次通过在市场进行募资，缓解资金压力。
同时，九州通的资产负债率也在逐年攀升。数据显示，2011年、2012年和2013年上半年，九州通的资产负债率分别为63.65%、67.33%和69.19%。今年年中报显示，九州通经营活动现金流量净额-8.65 亿元。
8月14日，九州通发布公告称，拟向白药控股、齐鲁证券 、华安基金和建信基金以11.01元/股的价格定向增发18.91亿股，以募集资金20.82亿元，公司计划，募集资金中扣除发行费用后，将全部用于补充公司营运资金。
史立臣认为，如今九州通大力发展医院产业和医院纯销业务，业绩增长的同时回款周期被拉长，库存周转速度较快和账期较短的“九州通”模式已不再适用。
据刘志峰介绍，中高端医院的回款周期不等，有一个月、三个月甚至半年，比较市场化的客户如民营医院、药店等这些客户回款慢很多。
九州通历年年报显示，2010-2012年的应收账款分别为5.56亿元、9.27亿元和16.8亿元， 2013年中期末这一数字更是高达42.64亿元。九州通应收账款的回款速度在不断放缓。
对于上述问题，刘志峰表示九州通有一个下游客户的信用管理体系：“每年年底都有一个应收账款的清零工作，即要求下游客户回款，做好这方面的工作可以降低应收账款的风险。”
机遇与风险并存
11月21日，国家卫生计生委副主任、国务院医改办主任孙志刚同志在贯彻十八届三中全会决定座谈会上指出，在卫生规划中要给社会办医留有合理发展空间，特别要注意给非营利性医疗机构预留足够的规划，建立以非营利性医疗机构为主体，营利性医疗机构为补充的社会资本办医体系。到2015年，非公立医疗机构床位数和服务量达到总量的20%左右。
“目前医疗市场空间确实很大。”刘志峰向时代周报记者表示，医改四年来，公立医院“看病难”的问题不但没有得到缓解，反而是进一步加剧了，根本原因就是“供不应求”，说到底就是因为政府的管制而导致好医院、好医生不够。
《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》出台后，首次提出了将社会资本举办的健康服务机构纳入财政资金补助范围，进一步加大了政府对健康服务领域的投入。《意见》指出，放宽市场准入，凡是法律法规没有明令禁入的领域，都要向社会资本开放，并不断扩大开放领域。
刘志峰向时代周报记者表示，目前“供不应求”的市场格局，加上“非禁即入”的政府态度，为民营资本投资医院创造了良好的大环境。
同时，十八届三中全会强调推进金融、教育、文化、医疗等服务业领域有序开放，提出鼓励社会办医，优先支持举办非营利性医疗机构。强调社会资金可直接投向资源稀缺及满足多元需求服务领域，多种形式参与公立医院改制重组。允许医师多点执业，允许民办医疗机构纳入医保定点范围。这些新提法和过去相比有明显的进步。
总体上讲，十八届三中全会是《意见》的进一步深化，对于促进民营资本办医有一定的推动作用，但依旧十分有限。在政策鼓励下，药企投资医院依然存在风险。
在刘志峰看来，医院最核心的资源是医生，民营医院很难通过社会招聘到足够多的优秀医生。另外，民营医疗机构的立项、开办、执业资格、医保定点等在审批过程中的“玻璃门”依旧存在。
除九州通外，今年10月也有市场消息称华润医疗收购高州人民医院流产，双方彻底谈崩。此外，在涉足投资医院过程中碰壁的还有方正集团 、平安集团及华源集团等。“办医院不仅仅是有钱就可以办的。”
史立臣向时代周报记者分析，目前公立医疗市场化尚未放开，华润兵败高州医院已经说明了问题，目前医疗市场从国家政策层面尚未放开，诸多关键性因素尚未解决。同时，很多药企经营医院失败表明，医疗市场和医药市场的经营方式不一样，且医院是需要长期投入，回报慢的行业，这需要投资的药企能够稳下心来，长期经营，这对资金短缺的药企形成资金链考量的风险。
对于此次放弃恒和中西医结合医院的筹建，刘志峰表示这只是暂时的遇阻，九州通还会去探索其他可行的医院投资模式，不排除以后会在医疗和健康养老方面做一些结合，现在正在做一些可行的分析。
打包收购吉林三医院康美药业意在人保大客户
今年以来，共有6家上市公司通过并购或成立子公司等方式布局了14家民营医院，两市相关概念股已达17只。
政策初开，红利在前，民营资本动作连连，医疗服务市场大门渐渐打开。在这波热潮中，格外亮眼的莫过于康美药业(600518)于11月4日宣布整体收购吉林省梅河口市三家医院。康美药业亦在公告中称不会改变医院非营利性质。
一位资深医疗行业资讯人士向时代周报记者表示，PE、保险等资本也已蠢蠢欲动，在全国范围内寻找医院投资标的。
由于缺乏政策操作细则，民营资本接手非营利性医院后往往并不顺手。前有华源打包新乡五家医院棘手的先例，医患双方皆不买账。
对此，康美药业证券事务代表马少生对时代周报记者表示，康美此次收购始于三方面考虑，一是和其长期合作方中国人民保险集团将在梅河口当地展开合作；二是非营利性医院可获得政府补贴，而公司将通过药品销售获得利润；三是在打通上下游，延伸公司产业链。
马少生向记者进一步透露，妇科和心脑血管科室或将成为三家医院今后打造的重点。
收购医院意与人保定点合作
11月4日晚间，康美药业宣布整体收购吉林省梅河口市三家医院。梅河口市妇幼保健院是吉林省目前最大的妇幼保健医院，而梅河口市友谊医院和梅河口市中医院则分别是二级乙等综合性医院和二级乙等中医医院。收购价格尚在评估协商阶段。
此次的收购基于康美药业与梅河口市人民政府签订了《医疗产业战略合作框架意向书》。康美药业公告称，梅河口市人民政府将依据国家医疗卫生改革的相关政策，与公司建立医疗产业战略合作关系。
康美药业称三家医院不存在负债情况，且其非营利性质将继续保留。同时，康美药业原则上同意整体接受三家医院原有在职员工，后续对医院投入不少于5亿元。
非营利性质不改变，意味着康美药业在大手笔的投入后，并不能通过医院经营本身获得利润，只能另寻他径，医护人员往往对民营身份也会情绪抵触。对此，康美药业证券事务代表马少生表示：“非营利性医院政府会进行补贴，公司会通过药品的销售的方式获得利润。”
马少生补充说道：“康美药业在各地都有投资的项目，在和当地政府接触时，对于各地的医疗卫生情况也有一定的了解。现在对民营资本进入这个行业，已经有了政策支持。”
据马说，和保险资本的后续合作也是康美药业选择投资梅河口市医院的原因。“此次收购医院是和人保合作的配套项目，未来人保会为我们提供健康体检等增值服务等，同时人保的客户也可以和我们进行互补。”马少生说道。2012年6月，康美药业与人保资本投资管理有限公司、中国人民健康保险股份有限公司签订合作协议。三方在北京共同成立健康管理公司。
民营资本进入医院的先例中，爱尔眼科及马应龙收购的肛肠医院成为成功持续盈利的模本。马少生表示，此次收购的三家医院未来也将会打造大专科小综合的模式，重点发展妇科和心脑血管科室，这也是康美药业目前公司产业的重点。
此次收购并非康美药业首次涉水医疗服务领域。康美药业的另一医院项目，自筹建设的康美中医院正在试运行阶段。而此前的投建过程也是费事六年，一波三折。
在2007年12月，康美药业即宣布在普宁投资3亿元建设康美中医院，设床位450张。2009年12月10日，康美药业公告将项目由原二级甲等建设规划调整为三级甲等标准进行建设，总投资额上调至6亿，床位调整为900-950张。
直到5月29日，公司才取得了揭阳市卫生局颁发的《医疗机构执业许可证》，并于近年7月开始试运营。
囤地逾6万平米政策存大批灰色地带
值得一提的是，作为吉林省目前最大的妇幼保健医院，梅河口妇幼保健院拥有新老院两个地块。
2012年7月，历时两年扩建的梅河口妇幼保健院正式投入使用。老医院占地面积 7246㎡，建筑面积 5589㎡，新建综合楼总占地面积为 30515㎡，建筑面积为 18076㎡，附属楼 4148㎡。
梅河口市友谊医院占地面积 2.4万㎡，建筑面积2.1万㎡，同样包括老住院部和新建大楼。而梅河口市中医院占地面积1500 ㎡，建筑面积 3000㎡。
这意味着康美药业在接手这些医院的同时，也囤下超过6万平米的地。一家医药集团旗下民营医院相关负责人向时代周报记者透露：“虽然说现在医院不赚钱，但医院的配套设施却非常值钱，像医院占比面积都不小，房地产一升值，公司就赚了。”
除了收购医院，康美连续大手笔收购药材市场也被认为是囤地之举。康美药业在收购亳州中药材市场后，又接连收购河北安国中药材交易中心、广东普宁中药材专业市场两大市场，并计划打造亳州康美中药城、普宁康美中药城、安国康美中药城。
之所以急于扩展上下游产业链，原因在于药企面临药品毛利率连年下降的困境，急需寻找新的利润来源。康美药业也不例外。而在国内药品销售渠道中，医院占据的份额极大，也正因如此，药品制造企业都渴望打通医院渠道。
年报和券商研报显示。尽管康美药业的营业收入仍然在大幅增长，然而净利润的增幅却没有相应跟上。康美药业医药板块毛利率为24.92%，比2011年下降5.28个百分点；而2011年康美药业中药产品毛利下滑9.57个百分点。
中金研报称，药材贸易毛利下降是长期趋势，公司通过快进快出，提高周转率来缓解毛利下降的压力。根据中金前期中药材交易市场草根调研结果，未来两年药材价格仍将处于缓慢下降的通道之中，因此未来公司药材贸易毛利下降将是长期趋势。
也因此，不少上市药企都企图通过寻找有持续收入来源的医院，来稳定公司资金流。上述民营医院负责人进一步表示，按利润率来说，医院并不是暴力行业，但却是朝阳产业，回报是长期的；纯粹的民资老百姓则不太认同。
而日前国务院公布《关于促进健康服务业发展的若干意见》提出，在2020年左右力促健康服务业达到8万亿元的市场规模。以2013年2万亿元为基数，相当于未来6年内健康服务业增长3倍，年均增长26%。更是让上市药企看到一片蓝海。
(责任编辑：DF083)
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