曾任瑞银投资银行中国区副总经理的张化桥近日表示，股市中人(特别是分析师们)基本上都是“啦啦队员”，只知一味唱好。
张化桥称，未来5到10年的通胀如何，自己不会预测。不过，他认为，现在十年期国库券的收益率在4.7%左右是市场很乐观的象征。“乐观当然是好事。明天总是更美好。可是，一旦大家发现自己过于乐观，债券价格会下跌，特别是长期债券价格！”
张化桥认为，债市跟股市是相通的，对债权市场的乐观当然也会影响股市。他进一步指出，“也就是说，大家现在对股市通胀率和风险系数的预测都是相当乐观的。”
“我想重复三句大白话：首先，股市的市盈率是长期市场利率的倒数(在国债利率基础上要加一些百分点)。短期内，这句话不见得正确，但是，中长期，它是没有问题的。”张化桥说。
此外，张化桥强调，通胀本身就是紧缩性的。他表示，在通胀的情况下，如果央行迎合通胀，即提高信贷总额的名义增长率，那么，名义市场利率会相应地上升。他认为，过去三十年来，咱们基本就是这个螺旋式上升。
而反过来，张化桥称，如果央行反击通胀，保持信贷的名义增长率不变，那就是变相的紧缩。如果央行更进一步，降低信贷总额的增长率，那么，短期内流动性就会紧得不得了，就像卡了脖子一样，喘不过气来。“当然，这样的话，通胀率就会很快下跌，甚至出现通缩，然后股市在大跌以后，迎来的是蓝天白云。”
“股市中人(特别是分析师们)基本上都是‘啦啦队员’。一味唱好，并不觉得自己有失公允。本人当了啦啦队员十多年，略有体会。我们容易把希望跟判断混为一谈。”张化桥说。
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