[ 2009年是中国信用债市场的扩容高峰，当年发行的5年期债券较多，2014年，市场将迎来第一个长期债券的还本付息高峰 ]
十八届三中全会给出的改革蓝图固然令人振奋，但2014年中国宏观经济面临的风险却不容乐观。从大的方面来看，2014年我们可能面对的风险包括实体经济和金融市场两个方面。
实体经济的风险
从实体经济来看，2014年我们面对的最大风险有两个：
一是全国住房信息联网和房地产税的推出，可能导致住宅市场的需求发生逆转。
2012年，我国内地城市的住宅人均面积为32.91平方米，超过日本、韩国、新加坡和中国香港这些亚洲发达国家和地区，按照亚洲的人口密度和居住特征，以及普遍生活水准来推算，中国的城市住宅供给已经超过居住的需求，大量居民购置住宅是出于资产保值增值的投资需求。
如果在全国住房信息联网的前提下推出存量房产征税政策，投资需求将会因为房屋持有成本的上升而萎缩，城市住宅的供求关系就可能发生逆转。从长期趋势来看，人口老龄化和农村转移人口的下降将加剧这种供求失衡，房地产将面临一轮漫长的萧条周期。因此，房价拐点一旦出现，房地产(尤其是住宅市场)必然面临收缩，从而引起建材、汽车、家具、家电等相关行业的需求下降。
二是地方政府的债务问题，以及政府职能转变导致的基建投资下降，也将影响钢铁、水泥等相关建筑建材行业的市场需求，加剧这些产能过剩产业的不景气。
从2013年8月开始，全国固定资产投资的增速逐月下降。一方面随着政府职能的转型、地方政府考核指标的调整，政府投资的动力在下降；另一方面，随着地方政府财政压力的增大，地方政府扩大基建投资的财政能力也受到一定制约。
从以上两方面来看，2014年政府投资的力度将有可能进一步缩减。从PMI数据来看，最近3个月新订单连续下降，市场需求减弱，原材料库存最近两个月也有所下降，企业预期明显变差。供求和预期数据也在昭示2014年制造业的市场复苏形势不容乐观。
金融市场的不确定性
从金融市场来看，2014年同样充满不确定性：
一是金融机构去杠杆的过程中，利率中枢上移，流动性风险有所加大。
过去5年，中国的信贷规模平均每年增长22%，虽然中国的企业总杠杆率并不算高，但高杠杆企业中有一半多属于地方债务平台，现金流很弱，偿债率较低，债务风险令人担忧。根据国家审计署的数据，到2013年6月底，地方性政府债务中有超过10万亿元的债务来自于银行贷款，占其全部债务(包括担保等或然负债)的56%。根据国际货币基金组织(IMF)的统计报告，最近50年来，亚洲70%的信贷过度繁荣之后，都导致了金融危机，IMF衡量“信贷过度繁荣”的依据是名义信贷规模增长率超过20%，2009年初，中国的社会融资总额只有6.98万亿元，2013年1~11月社会融资总额的规模就已超过16万亿元，五年时间增长了将近150%，每年的复合增长率接近20%，是全球信贷增长率最高的国家。
既然杠杆在很多情况下是危机之源，为了控制金融机构过度提高杠杆率，降低流动性风险，银监会于2013年3月出台了8号文，将银行理财产品中的非标产品规模限制在总资产的4%之内，而一行三会即将联合出台的107号文，进一步强化对影子银行的监管。这些措施会在不同程度上收紧金融市场的流动性，推高利率中枢，使得一些商业银行、信托公司的流动性风险进一步加大。
二是产能过剩行业在去产能的过程中，部分低效率企业财务会恶化甚至破产倒闭，可能引爆信用债危机。
2009年是中国信用债市场的扩容高峰，当年发行的5年期债券较多，2014年，市场将迎来第一个长期债券的还本付息高峰，与此同时，随着信用风险的预期上升，货币政策收紧形成的流动性紧张对信用产品的挤压会进一步加剧。
此外，近年来根据国家审计署和发改委官员披露的数据，虽然从总体上看中国地方政府没有资不抵债的问题，但从债务结构看，短期还债压力大，2014年将有1000亿元城投债到期兑付，并且87%的债务集中在市、县级的地方政府，资产负债结构不对称，地方债平台的流动性危机随时可能发生。
还有经济结构的转型本质上也是“不破不立”的过程，随着一些“僵尸”企业的退出，信用债和信托产品出现违约的局部风险将是2014年金融市场必须面对的大概率事件。2014年或许是中国信用债市场结束“刚性兑付”的开始。
三是美国QE退出推升美元指数和美国的资产回报率，将对中国的金融市场产生不确定的流动性冲击。
2013年12月18日的美联储议息会议正式启动QE退出计划，虽只缩减了100亿美元的购债计划，美元指数立马创出新高，目前美国十年期国债收益率已经攀升至3%以上，长短利率的上升预期也影响了全球资本的流向。新兴市场国家的股市应声而跌。
2014年，美国量化宽松的逐渐退出将是国际金融市场最有影响力的事件。如果美国经济复苏带来就业持续改善，通胀温和上升，美联储将于2014年底之前完全终结QE。那么，美国加息也只是个时间问题。经济复苏、利率上行和资产收益率提高，将吸引大量国际资本流向美国，此外，欧盟和日本的复苏也会使得部分资本回流，这对中国等新兴市场国家来说，将形成资本外流的压力，尤其在资本项目开放的政策改革背景下，2014年的市场流动资金供给将进一步体现外部市场变化带来的冲击。
总之，从整个宏观经济的运行逻辑来看，上述各种风险纠缠在一起，局部有可能互为因果，彼此强化。如何在充满风险的改革过程中去博取制度的红利，要看新一代领导人的智慧和运气。
(责任编辑：DF126)
,2014年中中国土地估价师协会 国经济的风险相关：
陕西煤业A股强势启动路演 多重优势值得期待 2014年1月8日，陕西煤业股份有限公司 (以下简称陕西煤业或公司)首次公开发行A股正式启动，根据发行安排，今日起至1月13日，公司将在深圳、上海、北京三地进行路演推介。陕西煤业是陕西煤业化工集团有限责任公司煤炭资产唯一上市平台，亦是陕西唯一集产、运、销为一体的省属特大型煤炭企业。上市成功后，陕西煤业将成为继中国神华和中煤能源之后的国内第三大上市煤企。 陕西煤业本次拟发行不超过10亿股A股股票，募投项目..
吴福明：多“收”了2亿亩背后的土地“欠”账 近期，第二次全国土地调查结果揭晓：至2009年底，我国耕地为20.31亿亩，较之前公认的数据增加2亿亩。增加的耕地主要源于以下两个因素：一是土地调查精度的提高导致统计总量的增加；二是“一调”因规避农业税费瞒报数目的公开化。此次，“二调”晾出的全国土地账本非常详细，所揭示出耕地结构上的变化与质量也令人深思。 首先，优质耕地减少，且不可再生。1996~2009年这13年间，大批优质农田化为城市建设用地。中国水田等..
张敬伟：美国经济复苏的春天还没到来 1月6日，美国国会参议院通过了总统奥巴马对下任美联储主席耶伦的提名。珍妮特·耶伦将从2月1日起接替伯南克出任这一世界上最具影响力的经济决策机构的掌门人，成为美联储百年历史上的首位女主席。 耶伦时代启航，美联储有何新动作？伯南克时代实施大胆的量化宽松政策，先后4轮的强力经济刺激。2013年12月，美联储决定缩减QE规模，计划从2014年1月起，每月减少100亿美元的购债规模。这是伯南克时代的象征性动作，也基于美..
上海地产国资整合 城投控股购上实发展青浦地块 在上海国资改革的大旗下，体量庞大的上海地产国资的整合也备受关注。 昨日 (1月8日)，城投控股(600649，SH)公告称，公司全资子公司上海城投置地(集团)有限公司(以下简称置地集团)将出资7.04亿元收购上实发展(600748，SH)持有的上海丰启置业有限公司(以下简称上海丰启)42%股权，并承担上海上实(集团)有限公司(以下简称上海上实)对上海丰启的4.877亿元债权，因此收购总成本为11.91亿元。 资料显示，上海丰启注册资本2.6..
国家电网2014年拟开工10条特高压 国家电网公司2014年1月7日在其内部刊物《国家电网报》中，登出了2014年的重点工作：力争今年核准并开工“6条交流4条直流”特高压项目，而在2013年，这一计划是4条交流和3条直流。 针对今年特高压大提速的原因，国网能源研究院副总经济师白建华告诉《每日经济新闻》记者，“一方面，能源基地的电力需要尽快送出，另一方面，目前雾霾严重的中东部地区面临着减少煤炭使用和以电代煤的能源结构改善任务，这些都需要特高压加快..
两部委开展脱硫电价专项检查 将查弄虚作假行为 大气污染防治正逐步从政策制定向行业落实全面推进，全国性的行业执行情况督查工作正在快速展开。 1月8日，《每日经济新闻》记者从环保部网站获悉，近日，国家发改委、环保部下发了《关于组织开展全国脱硫电价专项检查的通知》(以下简称通知)，部署开展全国脱硫电价专项检查工作，督促发电企业不断提高脱硫设施投运率，减少二氧化硫排放，促进大气污染状况进一步好转，加快推进生态文明建设。 通知指出，此次专项检查将..
2013年南京房价涨幅超16% 控价乏力遭约谈 2013年南京楼市火爆，除了成交量达到创纪录的9万套以外，价格上涨幅度也创下历年之最。 江苏省住建厅公布的数据显示，2013年江苏省商品房住宅均价接近7000元/平方米，比2012年上涨6%，属于合理的范围。其中，南京全年涨幅超过16%，远超过10%的控价目标。 江苏省住建厅一位工作人员对《每日经济新闻》记者说，因为南京房价涨幅过快，住建部曾多次约谈南京主要负责人。 南京楼市去年涨幅超16% 江苏省住建厅对外表..
腾挪中服地块股权 万通以“类REITs”变相融资 北京万通地产股份有限公司(600246.SH，下称“万通地产”)宣布将公司持有的北京中服Z3地块股权转让给旗下基金平台。有分析人士认为，万通地产这一“左手倒右手”的腾挪在有助提高纸面业绩并套利的同时，也可能埋下风险。 “自己卖给自己” 2013年最后一天，万通地产宣布，于2013年12月31日在北京签署了《股权转让协议》，以近12亿元总价(约11.98亿元)向5名受让方出售其持有的北京金通港房地产开发有限公司35%股权中的..
禽流感叠加饲料涨价养殖类上市公司集体亏损 受H7N9禽流感影响，刚刚过去的2013年，华英农业(002321.SZ)或将预亏0.9亿~1.2亿元。“世界鸭王”华英农业能否在2014年走出低谷？华英农业副总经理兼董秘李远平接受《第一财经日报》记者采访时表示，鸭肉价格反弹力度不及预期，但饲料价格下滑对毛利形成支撑，亏损情况已得到遏止。 多家上市公司预亏 华英农业2013年10月25日发布公告，由于受国内整体经济下滑和禽流感等因素影响，2013年净利润为亏损0.9亿~1.2亿元。 ..
让楼市调控更接“地气” 统计显示，2013年全国城市商品房价格在调控中继续大幅上涨，许多城市年初承诺的控制房价目标落空。预期与现实的巨大反差面前，人们关注有关部门所说的“问责”能否兑现，人们也在思考调控是否有更好的办法。 不可否认，一些城市房价上涨超过预期，与地方政府调控不力有关。例如限购政策松动可能导致炒房投资需求进入楼市，助推房价上涨。对于抱“上有政策下有对策”心态打“擦边球”、“变相”拉高房价甚至玩统计数据“把..