日前，中信证券和华泰证券分别发布了对上市公司中国人保和中信建投的“卖出”评级研报，直指两者估值过高。由于一直以来“卖出”评级鲜见于A股市场，所以引发了不小关注。
客观来说，中国人保和中信建投A股股价的确偏高，这从两家公司A/H股对比可见一斑：即便在研报发布次日(8日)双双跌停后，两家公司A股股价仍是H股股价的3倍以上。之所以出现如此极端的情况，与近期A股的炒作不无关系。
今年春节节后一个月，A股三大指数上演了单边上涨的“逼空”行情，沪指涨幅超两成，创业板达三成之多。在指数上行的同时，游资肆意炒作的现象也开始出现，中国人保和中信建投就在这样的背景下成为了资金疯炒的对象。
值得一提的是，市场大幅波动，监管层并未“窗口指导”。2月27日，证监会主席易会满在国新办新闻发布会上提出，必须敬畏市场，尊重规律、遵循规律；3月5日，易会满在两会间隙接受媒体采访时认为(股指涨跌)是市场行为，至于“牛市是不是来了”，则称“证监会不好评论”；3月8日，沪指大跌4%以上，证监会新闻发言人回应相关提问时表示，对市场表现不做评论。
这与监管层力推的减少行政干预改革有关。去年10月底证监会曾发布提升上市公司质量、优化交易监管和鼓励价值投资三点声明，提出减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会；12月20日，国务院金融稳定发展委员会就资本市场改革与发展召开了座谈会，再次明确坚决落实市场化原则，减少对交易的行政干预。今年2月27日，易会满首度公开发表对资本市场的看法时提出“四个敬畏”，其中“敬畏市场”意在减少对市场的行政干预。
所以说，证监会对于上述市场行为不予评价是恰当的。但从规范资本市场运行的角度而言，我们欢迎这样的看空研报，特别是在市场非理性狂热需要降温时。以往，A股市场上看空报告极为少见，这与目前A股市场做空机制非常不完善有关，虽然目前有股指期货、融券等做空渠道，但对上市公司、中介机构和投资者来说，绝大多数时候只能单边“做多”，特别是针对个股，以致券商研究部门出具看空研报动力不足。
当然，减少干预不代表纵容违法违规行为，对于诸如坐庄、操纵市场等行为，需要加强事中事后监管。因此，监管层应将精力放在完善资本市场制度建设上。以A股做空机制为例，需要更大程度开放做空闸门。包括完善融券制度设计，丰富券源渠道，如融券范围不仅限于目前沪深300等标的，券商放开自身券种，供客户融券使用，让融券业务真正发挥效用；放开股指期货限制，增设股指期货和ETF期权品种，甚至逐步实施个股期权，丰富做空工具。
事实上，关于资本市场制度建设一直颇受关注。今年两会期间，证券法三读呼声高涨，对《证券法》等相关法律法规的修订，有助于完善资本市场法治化顶层设计。同时，证监会应与司法部门加强协作，形成对证券期货类犯罪案件的查处合力，打击各类操纵市场行为。
换言之，在面临股价异常波动时，监管层需要做的并不是直接进行行政干预，而是坚持孜孜不倦地完善资本市场法制建设，让市场的无形之手主导市场出清，引导市场不断走向健康、成熟。
（文章来源：第一财经）
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