中泰证券宏观策略分析师王仕进向《红周刊》记者表示，“理财新规”要求银行资金实行定置化、穿透化管理，之前银行底层资产买了什么是不公开的，但是未来要公开化。
经初步估算，银行资金或有1万亿左右可进入股票市场。“目前10年期国债收益率为3点个点左右。随着理财子公司设立完成，理财产品很快将和投资者见面，其预期收益率的设定或会跟随保险产品的收益率——4个点左右。不过目前，10年期国债收益率为3个点左右，保险企业如果想获得高于4个点的收益，仅仅配置固守市场是不够的，还要投资一部分资金在权益类市场中。虽然比例可能不高，初期估计在5%-10%之间，但按照银行超过10万亿的资产规模，5%对应的增量资金也有1万亿元。”王仕进说。
事实上，银行理财子公司已经有5家获批。2月17日，工商银行理财子公司正式获得批文，而此前还有中国银行、建设银行、农业银行、交通银行的理财子公司获批。
除银行外，保险资金入市也已经获得政策鼓励。2019年1月28日，中国银保监会新闻发言人肖远企表示，为了更好发挥保险公司机构投资者作用，维护上市公司和资本市场稳定健康发展，银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，拓宽专项产品投资范围，加大专项产品落地力度。
“自从刘士余主席说资本大鳄是‘妖精’‘害人精’后，保险资金就受到市场特别的关注，这也引起了保险公司投资股市资金量的锐减，对险资来说，不投股市，还可以投债券市场，但投资股市却可能面临政治风险。”王仕进指出，在2017年底，保险资金投资权益市场的占比仅为10%，是自2010年重新放开险资入市后的最低值。
王仕进分析，由于债券持续走牛，10年期国债收益率逐级下降，而保险资金的特性是持有到期，同时2018年保费增速较快，保险机构手中持有大量资金。数据显示，截至2018年12月31日，保险机构持有权益类资产的比重为12%，政策上线是30%。目前市场起涨，若保险资金按照比中位数稍高的比例，即17%-18%进行配置，则来自保险机构的资金增量也将在1亿元以上。
自2018年三季度以来，保险资金增持房地产企业，如万科、绿地、华侨城。另外还重点配置了5G相关企业，如中兴通讯。徐驰在与保险资管部门进行调研、路演的过程中也了解到，保险资金已经开始加仓了。同时他指出，保险资金和公募资金的节奏基本一致。目前公募基金权益类持仓比例超过60%的基金比例为55.09%，而在2018年二季度时，该比例不足45%。
相对的，2014年也曾出现过一波保险资金入市带动的行情。4月15日，中国人寿作为首单保险资金入市试点，以200亿资金规模展开竞标。彼时市场预计这将为A股带来千亿级资金增量。2014年与2018年相同的是，政策都强调大力发展资本市场，积极推进直接融资。不同的是，2014年保险资金可以按照自己的意愿选择投资标的，当时保险资金配置了较多的蓝筹、白马企业。“而2018年以来，政策引导保险资金入市，是希望它们支持国家想要重点扶持的行业，以及股权质押比例较高的企业。” 徐驰判断。
2015年底，险资举牌是明显的行情爆发点。如果今年险资集中举牌的话，会推动一轮险资行情。
2018年相比2014年是更为开放的一年，最明显的不同就是外资机构在A股占比持续提升。截止3月5日，QFII和RQFII通过深股通持有族激光占其总股本的28.38%，触及买入“上线”，而被深港通暂停了该股票的买盘，卖盘则会被接受。
在大族激光被“买爆”之后，总境外持股比例紧随其后的美的集团也受到市场关注，截至3月5日，美的集团总境外持股比例达27.29%，距离28%的红线相差不足1%。
伴随着高层对A股国际化的重视，证监会和交易所不断完善A股制度，以满足MSCI的要求。例如解决停牌时间较长等问题。由此，在2018年期间，外资流入A股的规模，在交额以及净买入额上，成为陆股通历年中规模最高的一年。陆股通全年净流入2942.18亿元，创沪港通开通以来的最大值。另有业内人士预计，今年或将有逾1万亿元外资将“抄底”A股。
Wind数据显示，截至2019年1月30日，融资融券余额为7334亿元，较2018年初的万亿元水平下降了26%。联讯证券副总裁曹卫东向《红周刊》记者指出，取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，有利于稳住存量资金，稳定市场信心。一旦市场企稳反弹，交易活跃度会随之提升。无锡方万投资公司董事长陈绍霞也认为，目前市场在3000点之下，杠杆率和估值水平都相对较低，风险不高，券商可以自主适当降低平仓线标准，以吸引存量资金。
事实上，自放开平仓线要求后，融资融券资金也伴随着市场的上涨，出现了持续上升。数据显示，1月份融资余额为7219.5亿元，而截至3月7日，融资余额达到8587.38亿元。
不仅场内配资，证监会还对场外配资做出了理性放开。2月22日，证监会发布了《证券基金经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(征求意见稿)》，也就是代表MOM产品指引出来了，子证券账户又重出江湖。而在年前，证监会已经发布了《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》公开征求意见稿。曹卫东提道：“这说明券商的股票交易接口要重新放开外部对接了，这两份文件一起发布，让市场想起了2015年的牛市行情。”
Wind数据显示，2015年5月牛市巅峰，接入系统场外配资可考数量在1.3万亿左右，涵盖民间配资在内则达到2万亿；场外通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模约为9000亿元，其中配资约为6000亿。
北京一家配资公司的业务人员透露，最近来做配资业务的客户比去年增加了不少，1月份收到的保证金总额较去年的月平均水平增长约40%。证监会的表态也从侧面做了印证：“已注意到近期有关场外配资的报道增多，对此密切关注。”
“场外配资在成熟市场是被允许的，1:10的杠杆比例也不应当被看作是洪水猛兽，期货市场甚至有1:100~1:1000的杠杆，仍然运转良好。投资者自己看错了，承担相应风险即可，关键是提高制度的市场化水平。”徐驰对《红周刊》记者建议。
（文章来源：证券市场红周刊）
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,政策做多·流动性篇&流星蝴蝶剑连招 #183;万亿机构活水与场外配资共振相关：
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