“改革完善金融支持机制，设立科创板并试点注册制。”第十三届全国人民代表大会第二次会议上，最新的政府工作报告将科创板与注册制作为2019年政府工作任务提上日程。其中，注册制继2014年首次进入政府工作报告后再度回归，无疑将成为今年资本市场改革的重点工作。
作为资本市场资深的参与者和实践者，全国人大代表、深交所总经理王建军带来两份议案与两份建议，包括将欺诈发行犯罪最高刑期增至无期、重罚参与合谋的中介机构，建立证券市场违法主体向受损投资者返还违法所得的行政处罚制度，取消证券民事赔偿诉讼前置程序，以及进一步减轻上市公司股权激励税费负担等。
北京大学法学院副教授洪艳蓉对第一财经记者表示，上述议案和建议抓住了资本市场发行监管从核准制到注册制的大转变趋势，提出了放开前端管制之后监管者怎样通过监管范式、监管途径的改变为市场健康发展提供有效的监管服务，更好地保护证券投资者合法权益的解决方案，具有大格局观和全局观念，这些提案内容都是很重要的资本市场发展配套制度。
中国人民大学法学院教授刘俊海认为，注册制是为了使普通大众都有机会通过资本市场实现创业创新的梦想，也是为了进一步完善资本市场法治生态环境，提高资本市场的包容度、开放度，使其融资功能和投资功能兼顾。
洪艳蓉认为，把行政执法所得向个人先赔的意义是非常重大的，因为它带来的是一个全新的执法观念的改变，即证券执法不仅是在抽象意义上去保护投资者，而是在具象的个体意义上去保护，真正落到投资者身上，这充分体现了证券执法的补偿性价值，监管者通过公权力的行使个体投资者获得实质性的救济，很值得肯定和倡导。
刘俊海进一步建议，交易所也应当在涉及投资者民事损害赔偿的问题上有所担当。一方面可以担任调解员，接受投资者投诉、约谈上市公司、进一步整合中证中小投资者服务中心，由他们与上市公司进行博弈，交易所从中调解。另外也建议交易所将来可以为了维护公众投资者的利益，对于大规模侵害投资者权益的上市公司或者中介机构提起公益诉讼。
此外，王建军建议进一步减轻上市公司股权激励税费负担，顺应减税降费的改革趋势，以20%的个人所得税代替当前的超额累进税率。
根据深交所统计，2018年，A股市场共405家上市公司推出股权激励计划467家次，数量保持增长态势。但同期终止股权激励计划的家次却大幅上升，相较于2017年的86家次、2016年的58家次，2018年有116家次股权激励计划停止实施。据不完全统计，激励对象适用的税率平均在30%~40%之间，如美的集团股票期权激励对象的2018年整体平均税率达到32.34%。
王建军分析，终止原因除了业绩不达标等激励条件无法达成而终止外，激励对象现金流入与纳税现金流出时点不匹配、税负较重，特别是在股价倒挂等情形时激励作用不能有效发挥，上市公司主动取消股权激励也是重要原因。
洪艳蓉表示，股权激励使得公司利益相关人更好地绑到一起，公司得到发展，对投资者也有好处。但是如果税费负担太重的话，可能最后还是由上市公司来承担，使得激励措施促进公司发展、减少公司动用发展实业的积累这项功能丧失，这是一个连锁反应。因此在综合考虑下，要为企业适当减轻负担。
（文章来源：第一财经）
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