国金策略：A股由普涨到分化 TMT步入反弹下半场

摘要 【国金策略：A股由普涨到分化 TMT步入反弹下半场】目前市场行情已经对上述预期反映较为充分，后期投资者将聚焦企业盈利，即越接近3月底A股机构投资者将愈发聚焦在A股季报上来。短期内(三月&四月)我们倾向于A股将呈现“Λ”型走势，当前时点A股市场下跌不会一蹴而就，人气还在，成长占优，建议机构投资者在市场走高时可适当控制仓位，逐步兑现部分收益。中期我们对A股仍延续乐观。

　　油价格上涨外，其他商品价格大多出现了回落。PMI指数、1月成屋销售数据均不及预期。本周五披露的美国2月非农就业人口增加2万人，创17个月新低，远远低于预期的18万人，这一数值引发了市场对经济活动大幅放缓的进一步担忧。美联储官员相继发表了最新讲话。鲍威尔最新表示“目前前景中还没有需要美联储采取政策予以回应的问题，未来美联储利率决议仍然取决于数据。FOMC将在相对较快的时间宣布关于缩表的更多细节”。

　　汇率与大宗商品方面，欧元兑美元周表现-1.16%，美元指数以及人民币兑美元周表现分别0.93%、-0.26%。受OPEC减产预期影响，ICE布油期间上涨1.14%，而其他大宗价格大多不同程度下跌，COMEX黄金、LME铜、LME铝分别-0.05%、-1.27%、-2.76%。

　　

　　

　　信贷各项全面降温，2月进出口数据亦大幅不及预期，国内经济下行压力犹存货币供应同比8.0%(预期8.4%)，由此可见，国内2月信贷数据各项全面降温；除上述数据降温外，结构方面，企业短期信贷、中长期信贷，居民短期、中长期信贷均下降，其中企业中长期信贷下降尤为突出，从上月的1.4万亿下降至5127亿元。贸易方面，3月8日海关总署公布的数据显示，以人民币计，2月份，中国进出口总值1.81万亿元，同比-9.4%。其中，出口9227.6亿元，同比-16.6%；进口8883亿元，同比-0.3%。

　　创业板指同样是5次上涨，3次下跌。从板块的表现来看，两会期间成长板块稍有占优。

　　增减持方面，我们需要注意的是A股市场呈现净减持状态。“密集解禁、质押平仓”在这二大因素汇聚下，A股“净减持”状态不断扩大。A股市场本期(03.04-03.08)累计净减持62.99亿元(上期净减持40.32亿元)，本期(03.04-03.08)A股公告拟增持的有1家，而发布拟减持公告的有71家。

　　GDP 增速目标转为“区间化”管理，GDP增长指标降至6.0%-6.5%，中国经济的潜在增长预计仍将保持“减速换挡”格局。随着经济下行压力加大，财政收入增速大概率放缓，叠加减税降费政策继续推进，2019年各级财政压力将普遍增大，财政政策可施展的空间或相对有限，更多需要通过灵活运用货币政策来对冲经济下行。2019年大概率存在多次降准，降息是可选项。政府工作报告中提到，设立科创板并试点注册制，继续培育壮大新动能，促进新兴产业加快发展，加快建设制造强国方面提出“智能+”，表明政府对经济增长回落容忍度提升，引导产业资本有效配置“科技创新”产业。

　　（文章来源：国金证券）

(责任编辑：DF328)

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