那么，是哪些因素推动次了次新股行情呢？
为了进一步从整体考察次新股的业绩变化，且考虑到数据的可比较性，此处选择2006~2014年上市的公司，以确保公司已经历了3个完整的会计年度，由此得到1277个样本，并对这些公司上市当年、上市后第1个、第2个、第3个会计年度三项指标的均值和中位数。从统计结果来看，
并购方面，新股上市当年发生并购的比例为15.7%，并购的规模为6亿(年度累计，下同)；上市后第一年全年次新股并购的比例为32.9%，平均并购规模为5.2亿；上市后第二年全年次新股并购的比例为26.9%，平均并购规模为4.8亿；上市后第三年全年次新股并购的比例为27.7%，平均并购规模为8.9亿。可见次新股上市后第一年并购意愿较为强烈，可达三成以上的公司会发生并购，上市后第二年和第三年并购比例相比于第一年有所下降，但仍然相对较高。从全部A股上市公司的并购情况来看，2006年~2018年，全部A股进行并购的上市公司占比平均为34.6%，略高于次新股的总体水平。
2、次新股分红、转送特征
分红方面，新股上市后当年分红比例极高，91.5%的上市公司在上市当年会分红，但平均股息率较低，仅0.9%(发生过分红的公司均值，下同)。上市后第一年、第二年、第三年次新股分红的比例持续下降，分别为69.3%、57.3%和47.1%，平均股息率在1%左右。
转送方面，次新股一般具有较高的资本公积，对应上市公司有更强的动力进行高送转。从统计结果来看，新股上市当年，转送的意愿较为强烈，送平均约47%的次新股在上市当年会计年度会发生转，平均转送比例为每10股转送7.6股(发生过转送公司的均值)，上市后第一年、第二年、第三年次新股转送的比例持续下降，分别为25.8%、20.0%和18.3%，平均转送比例为每10股转送7股左右。
但是近年来，高送转的监管不断强化，对高送转公司的业绩、近期相关人员的减持情况及未来的减持计划等均提出了更高的要求，上市公司高送转难度加大。
此外，考虑到上市公司股票连续涨停的影响，此处进一步汇总了不同封板天数的股票在开板后的表现。按照涨停天数将样本股票进行分组，并统计不同阶段这些样本股票上涨比例。从图中可以清晰看出，无论开板后的哪个区间，随着开板前涨停天数的增加，开板后股价上涨的股票占比呈现明显的下降趋势。也就是说，
那么，公司上市一段时间后，公司股价的后续表现如何呢？此处我们进一步以公司上市半年、一年、两年后为区间起点，研究了不同阶段的股价表现。从统计结果来看，如果以上市半年作为起始日期，在此后的20天、60天、1年以及2年内，次新股平均取得正收益，不过从涨幅中位数为负，意味着下跌的比例更高。如果以上市一年作为起始日期，在此后的20天、60天、1年、2年范围内，上市公司股票取得了正的平均收益，尤其在上市1年后的2年时间里，平均涨幅高达43.39%，且中位数为5.69%，意味着这段时间内上涨比例更高，且平均涨幅比较高。如果以上市两年后作为区间起点，在此后的20天、60天、1年、2年范围内，上市公司股票取得了正的平均收益，并且各区间范围的涨幅中位数也大于0 ，表示上市两年后，股票上涨概率比较高，并且上市两年后的1年和2年时间内分别取得了高达39%和88.8%的平均收益。
2、次新股股价的月度特征
从新股上市日开始的3年内，会经历3次不同月份，分别统计样本公司在各月的上涨和下跌比例，
为了研究次新股的相对表现，此处以上证综指、沪深300指数和创业板指为基准指数，分别计算新股上市后的三年内各月的超额收益。从三年内不同月份的表现来看，
此外，我们进一步讨论了不同月份上市公司在不同区间的股价表现，并分为上市封板和无上市封板两组进行统计。就无封板的新股而言，无论哪个月份上市的股票，其在股价上涨的概率上都不占优势，不存在明显的月度特赠。对上市封板的股票来说，在1月上市的股票其股票价格在各区间的上涨概率都比较高，具体来看，在开板后的20个交易日、60个交易日、120个交易日、1年、2年的上涨新股的占比分别达到73.85%、60.77%、55.38%、51.54%、50%。不仅占比均超过50%，绝对水平较高；且相比其他各月上市的新股，1月上市的股票在开板后的各区间上涨比例都占据优势。
2、基本面和次新股股价的关系分析
对于短期涨幅较高的次新股在财务指标上例如上市当年ROE、净利润增速、收入增速等跟全部次新股没有显著区别。
3、公司属性、行业属性和次新股股价的关系分析
进一步的，从公司属性和行业分布上来看，我们同样分别对次新股上市后+20D、+60D、+120D、+1Y、+2Y阶段每个阶段股价涨幅最高的前100名次新股做统计分析。发现公司属性方面，短期次新股涨幅跟公司属性关系不大，但中期来看，特别是上市2年后，涨幅最高的前100名中民企占比明显高于国企。
而行业分布上，无论是短期还是中期，高涨幅次新股整体上来看并没有比较明显的行业分布特征，跟整体行业分布比例大体上一致。
（文章来源：招商策略研究）
(责任编辑：DF078)
,招商策略性感劳拉 ：上市后涨幅较高的次新股具有哪些特征相关：
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