过去的一年，证监会并购重组委审核效率大幅提升，具有产业协同效应的并购重组大幅增长，通过并购重组方式有效支持了民营经济的发展。
2018年以来，证监会不断深化并购重组市场化改革，如推出“小额快速”审核通道、增加配套募集资金灵活性、新增并购重组审核分道制“豁免/快速”通道产业类型、取消“中概股”回归前端限制条件、支持同行业并购重组、修订停复牌规则等。同时证监会试点定向可转债并购，深度激发市场活力，在支持上市公司借助并购重组实现高质量发展方面发挥实效。
统计显示，2018年全年，证监会并购重组委共召开72次审核会议，共计审核140家(次)公司，涉及交易金额5405.93亿元。其中123家(次)公司通过审核，17家(次)公司未通过审核，审核过会率为87.86%。
据中信建投证券并购部统计分析，2018年监管层通过并购重组方式支持了民营经济发展，并购重组重点支持了计算机、高端制造等行业。2018年，并购重组委审核的企业中民营企业共有89家(次)，共涉及交易金额2177.23亿元；其中过会78家(次)，否决11家(次)，过会率为87.64%。
2018年并购重组委审核的标的行业可大致分为15个行业，其中以计算机、高端制造行业居多。从审核数量看，“计算机、软件及电子设备”行业审核数量最多，共有36家。其次是“设备制造”，共有24家。从审核通过率看，计算机、软件、医疗、制造业等行业的审核通过率较高。另外，并购重组委共审核140单并购重组交易，属于产业并购的交易数量为115单，占全部并购重组交易数量的82.14%。依靠合理的产业并购，上市公司和标的资产重组后可以产生一定的协同效应，增强上市公司的竞争力。
中信建投证券并购部有关负责人表示，2018年并购重组委审核否决的17个项目中8个为产业并购，表明虽然当前证监会鼓励产业并购，但依然严格把关标的资产质量。对于盈利性欠佳及缺乏产业协同性的并购重组交易存在被否决的风险。
上述负责人认为，目前我国市场上的部分产业并购交易并未沿着产业的逻辑进行，上市公司披露的协同效应理由和交易对方的业绩承诺亦不能保证产业并购的优质性。如果可以让上市公司更加充分地披露产业并购协同效应产生的具体逻辑，使产业并购回归产业本质，将大大提高我国资本市场资源配置效率。同时当前如果选择跨界并购，则在新兴行业增多，企业通过对新技术和新产品的外延式并购，形成新的发展动力，传统行业龙头向新兴行业的多元化并购将会是新的发展趋势。
通过分析2018年审核数据，中信建投证券并购部认为，标的资产持续盈利能力是监管审核重点。2018年以来并购重组否决率为12.14%，较2017年的6.94%上升幅度较大。
在监管层面，针对并购重组复杂的市场环境，证监会监管导向已逐渐调整为区分对待忽悠式重组和合理的产业并购。从反馈问题及否决项目来看，一方面，对于忽悠式的虚假并购，证监会予以严格管控并进行处罚，捍卫市场有序环境，如证监会对“忽悠式”重组公司九好集团进行了顶格处罚；另一方面，证监会也进一步政策松绑提高审核速度，同时出台“小额快速”审核、停复牌新规、降低再融资时间间隔要求等政策，让市场的行为归于市场，最大程度发挥市场优化资源配置的作用。
（文章来源：证券日报）
(责任编辑：DF407)
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