润兴租赁作为市场参与者，承受着不断变化的“喜悦与压力”。近期，润兴租赁董事长王泽铭接受《投资者报》专访，聊聊去杠杆大势下企业的生存之道。
“市场曾经有这样的误区，即历史的延长线等于未来。”王泽铭称，你曾经看到生物制药行业约70~80倍市盈率，科技、军工行业约60~70倍，教育行业约50倍，但是这些高市盈率行业能够一直持续吗？经过这次去杠杆需要打个问号。
目前，很多传统行业的上市公司市盈率不足10倍。10倍市盈率在国际上算低的，但是经过这轮去杠杆，上市公司可能会出现分层，只有那些资质良好的企业才会受到市场追捧，而那些资质不良的企业可能无人问津。
这何尝不是一件节约成本的事情，激励优质企业发展，给偏离主业的企业一些教训，迫使其做出改变，有利于整个资本市场的健康高效运行。
王泽铭告诉记者，在去杠杆过程中，首先，优质上市公司不会跌那么多；其次，优质上市公司大股东不会加那么高的杠杆。经过调研发现，利润越好的上市公司，精力一般放在自己的主营业务方面，只有利润较差的上市公司会认为自己的产业不赚钱，没有把精力放在主业，转而高比例质押股票获得资金后，投向其他产业。
中国企业负债率是全球最高之一，而美国是个人负债率最高。当国家意识到其中的差别，进行去杠杆，方向是对的，但是力度不好去评判。
《资管新规》出台后，虽然给了缓冲期，但金融机构或类金融机构注意到资管新规未来要打破刚兑，国家要去杠杆，所以央行收紧银根，商业银行紧缩投放。
那么中国企业负债率为何如此之高？中国改革开放40年来，GDP长期保持两位数增长，导致很多企业高速发展，不少企业甚至以三位数的增速增长，发展迅速必然要通过借款扩大规模。中国加了40年的杠杆，用一年时间收紧，让其回归本原，自然导致很多企业难以承受。
王泽铭说，“企业现金流开始紧俏，会给此前支持过企业贷款的金融机构一种错觉，只要稍微压缩贷款规模，这些企业就难以偿还，它们是不是虚假繁荣呢？”
其实不是，企业好坏与发展规模、资金使用比例相关，突然降杠杆会造成资金缺口。比如一家总资产为100亿元的企业，负债为80亿元，资产的公允价值可以覆盖债务，但是去杠杆硬生生将企业负债从80亿元降至40亿元，就出现40亿元的资金缺口。但这家企业还是有实力的。
我们对投资的标的企业也有一定的标准，比如非金融机构借款的规模、现金流管理的好坏等等。
金融市场的选择也具有倾向性。近日，央行年内第四次降准，向市场投放7500亿元增量资金。但市场很残酷，金融机构永远希望锦上添花，不喜欢雪中送炭，这是符合逻辑的。
既然已经去杠杆了，7500亿元的增量资金也大概率流向资质良好的企业，那些在抽贷之后仍能够正常运营的企业，市场证明绝对是优质企业，自然会受到资本青睐；但因为金融机构抽贷造成资金短缺、出现逾期的企业，一般是不太受欢迎的。
生命总会找到他的出口，租赁行业成为这些不受待见企业的救命稻草。
“租赁行业扎根于中小企业最前线”，一位业内人士告诉记者，今年租赁行业确实蓬勃发展了。王泽铭指出，“租赁行业行情不错主要因为需求资金增多。但我们还是会考察企业的资质、现金流状况、担保措施等。”
润兴租赁成立于2013年10月21日，注册资本1亿美元，拥有较为充盈的资金能力、融资能力的类金融机构，主营业务包括债权类业务和股权类业务，债权类业务由润兴租赁主体来运营，包括直接租赁、售后回租、联合租赁和杠杆租赁等；股权类业务由润兴下属的投资公司来运营，投向一二级市场，在行业筛选的基础上对公司精准把控。
王泽铭自信地说，“就算我们的团队不是市场上最优秀的，每年上千个项目的数据也能够练就出一批最优秀的员工。”
同时，作为中植集团的一员，中植集团把中植咨询的牌照交给了润兴租赁，使得公司对项目资源整合、策划能力更加具有优势。
（文章来源：投资者报）
(责任编辑：DF376)
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