随着美国股市为首的全球牛市进入成熟期，美元利率曲线趋平、企业杠杆水平接近历史新高，这些指标引发部分分析师担忧拐点即将到来，但同时，强劲的盈利增长、低利率和息差又暗示市场仍然有进一步上行空间。策略分析师们意见有所分化，本次周期与之前相比又具有特殊性，这使得上述问题的答案显得更加扑朔迷离。
2。企业盈利走势：企业劳动力成本与产出价格的比值在欧美过往几次危机前都出现过上升，挤压并改变了企业盈利增长势头，促使企业进入去杠杆的进程。过去几年就业率的下降并没有给通胀和工资上涨创造上行动力，未来这些指标的变动值得关注。
3。资金流向：在第三阶段，资金流向应从债券大量向股票转移，从现金等低风险资产往风险资产转移，当央行退出量化宽松，市场利率开始显著上升，资金流向可能开始出现改变，使第三阶段接近尾声。
投资市场纷繁复杂，横看成岭侧成峰，虽然我们尽力寻求看穿周期的慧眼，但最终可能只有不同资产类别、区域市场的分散，以及坚持长期投资才能穿越牛熊。
（文章来源：投资者报）
(责任编辑：DF328)
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