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综合来看，我们认为 A 股的盈利结构正在变化是由于上游的供给侧依然较强和下游需求偏弱叠加导致的。倘若中下游需求持续下降最终影响到上游原材料的销量，那么原先由供给侧提供景气保护的情形也是不可持续的。因此，如何挖掘能够持续景气、实现业绩稳定增长的细分领域(个股)显得尤为重要。
第四类细分，需要考虑到下游需求的大幅提升，建议优先关注特高压、新能源车、医疗器械等。
利率均高于大多指数，且并不依赖于资产负债率提供的财务杠杆。在未来去杠杆的趋势下，成长龙头受影响的概率较小。 
结合板块之间的历史表现来看，就创业板板内部而言，从 2011 年以来，创业板 50 指数成分股增长大多时候较创业板指数与创业板综合指数相对较好。根据业绩快报测算得出，2018Q3 创业板 50 指数业绩增长约为 9.12%，环比 18Q2 的-2.12%有所上涨，明显高于后两者。从 2011 年以来，创业板 50 指数的业绩增速基本高于沪深 300 指数。
沃尔玛时形成的商誉全额计提了减值准备)，占 2017 年度商誉减值损失的 36.81%。剔除坚瑞沃能后，创业板商誉减值损失占归母净利润比重下滑至 5.05%，但较 2015、2016 年仍显著偏高。 联建光电(5.58 亿元)、天龙集团(4.96 亿元)、富春股份(3.93 亿元)、掌趣科技(2.08 亿元)。 
分众传媒、分时传媒、友拓公关和易事达完全披露实际净利润，中报业绩承诺完成进度分别为 32.79%。33.60%、41.47%，业绩承诺完成进度均远小于 50%，从年报的结果来看，联建光电商誉减值损失为 5.58 亿元，这三家业绩承诺完成率分别为 81.76%、56.89%、87.62%。 
天海防务、坚瑞沃能、金龙机电、千山药机、乐视网、科融环境、盛运环保等出现巨额亏损或者增速大幅下滑。根据预告上下限均值测算，亏损企业中最差的 1%公司 Q3 预计亏损金额 26.70 亿元，相当于创业板 Q3 总盈利(含亏损企业)的9.65%，剔除后创业板 Q3 单季度同比增速为 1.72%；如果剔除盈利最差 10% 的公司，增速则回升至 10.46%。
船舶制造Ⅱ(-1948.03%)、视听器材(-572.09%)、 综合Ⅱ(-331.05%)、林业Ⅱ(-89.77%)、证券Ⅱ(-79.07%)。
（文章来源：安信证券）
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