主持人：良兄你好。这周市场应该说是有点出乎意料之外，出现了如此巨大的下跌，然后又出现了千股跌停的情况，那这个刚才说是下跌的开始，不仅击穿了多年的低点，还是说空方已经得到了充分的宣泄了？
张德良：应该这个释放了还没有结束，我觉得还是要一段时间，我觉得短期来讲靠这个幅度下跌来消化是很难的，需要一些时间。为什么呢？因为第一个就是这一次恐慌性的情绪传染的事不是一个两个市场是全球性的，从西方到东方，是全球性的，所以它是有联动性，不可能某一个独立的市场，突然之间变得好了，我觉得不太现实，这是第一点，第二个就是A股本身就比较弱。就是在这一段时间过去，特别是过去半年时间里面，我们整个A股市场是属于主要的股票市场当中，是比较弱势的，所以在市场调整的时候那按照我们都知道有个规律叫强者恒强，弱者恒弱，所以这个时候它的这种惯性是制约A股，它能够独立走强的条件，反而他会有更加弱的表现。所以实际上国庆节回来，特别是周四的时候明显显示出它这种下跌的力度。恐慌性比强势市场更加强烈一点，我觉得这两个因素决定着A股，受外围影响之后传导了自己的时候，那它需要消化这种恐慌，我觉得需要时间，不是说靠幅度能够化解的。
主持人：需要时间，时间是要去到年底或者说短期还是说更长一点的时间到明年。另外，如果从这个下跌的位置来说，因为毕竟2638击穿了多年的低位会有多大的跌幅呢？是还是很关注，2000点，2300点现在都有说出来了。
张德良：如果猜测点位，这是各种手段，各种方法都可以的，那你说现在去估量它多少点都有它的道理，实际上这种趋势当一个趋势形成以后，它的这个支撑点是很难估量的。所以你股市上有一个谚语，叫做熊市不言底，牛市就不言顶，这个现在应该体会到为什么股市里面就有这么一个说法，它是有它的道理的，所以说股市它更多的是一种各方面因素的一个集合的产物，它有一个趋势性，当然他分析手段上来讲有很多种方法去分析，那我现在有两个很重要的主流方法。
第一个从价值角度，比方说从市盈率和股息率这方面去考虑，也就是说我觉得价值角度我觉得最根本的是从股息率角度，可能这就是支撑市场的一个最重要的底线。以前我们也讲过，目前股息率就是上市公司分红给我们的回报如果他这么多年能够稳定多少，比方说能稳定一年的分红能达到4到5个点以上，那是不错的，对不对？因为现在主要的一些理财产品相对低风险的理财产品，它的收益率也就是4到5个点。那股市来讲，如果能达到这样的一个股息率水平，我觉得你就把它放着，那是放心的，对不对？如果达不到这个的话，那可能就会有担心股价回撤，这就是价值取向。第二个就是一种趋势，比较典型的就是我们现在大家习惯的图表分析，看图上涨趋势的时候看哪条均线支撑，那就看历史的低点在哪里，以前曾经获得支持过的，那肯定会有一定支持的，或者这个有一个什么趋势线，重要形态等等，还有什么时间周期不展开了，那就非常复杂，就讲图表分析，当下如果就上证指数来说，当前2500左右，2500到2600这个位置是很敏感的，为什么这样讲，因为这个位置就是2550点附近。998的是一个重要低点，随后第二个低点是1849，也就是说过去13年12年左右这么一个低点构成了一个叫中长期的上升趋势线。就是过往有两个重要的低点，把它连起来，这就叫往一段时间，这叫趋势线，时间长短那分别为短期，中期，长期。那超过十年以上的话，我觉得是算长期了，就是长期趋势，也就是998,1849两个连低点连起来这条趋势线的位置处在2550点附近，也就是这一周快速下跌所触及的区间，所以说在2500到2600之间，技术上图表分析是有支撑的，如果这个区间有效跌穿，如果纯粹就在图表的分析的理论上来讲，如果跌穿了这条趋势线，那就意味着什么，就意味着前面两个低点的支撑力度在下降，分别是指什么呢？1849,998，支撑力度在下降，至少目前来讲那可能就下一个低点1849会面临着危险，大体是这么个意思，所以这一轮快速下跌的时候，在技术分析上是这个结果，那市场行为上你要判断是不是有支撑或者有抗争。很多观察对一般来说这个长期的上升趋势线它会有一个偏离度，这个偏离度又很难衡量。一般来说以前技术分析，教科书告诉你说偏差了3%左右都是合理的，那3%作为长期来讲，幅度还是蛮大的至少需要一些时间来观察。至少这段时间需要在这个位置上来观察是不是有支撑，不要去盲目认为它一定有支持或者说你盲目判断它就没有支持。一定是的这种说法我觉得都不太合理。2550是一个重要的支撑，目前其实如果从基本面去挖掘，市场方面还是比较有憧憬，像下周一央行就正式降准了，之前公布了放大概7500亿的流动性。而且另外一方面我们这个节目是关注一些中长期的机会，从中长期的角度来说股息率比较高的个股也摆在那里，而且也跌了很多，而且市盈率也比较低，像这种类型的个股当然有金融股，像银行，保险等等，而且甚至乎也跌破净资产，这些难道就没有值得憧憬或者说抵抗的力量在当中吗？有的，这就是股息率高的，比方银行，保险还有一些权重蓝筹股，整体估值是不高的，有些股息率就已经是进入了4到5了，比方说工行，中国石化，上海汽车之类等等都达到这些标准，这也是最近一段时间比较强的股票，但是接下来这些股票都跟哪个宏观经济紧密相关，就是说连续几期节目我们都讲过银行，银行现在是便宜的，对不对？跌破净资产市盈率，最低的只有0.6倍多一点，那高的也只有1.56倍，平均是0.9倍不到，那这样的话是属于比较低的，但是前提就是经济要保持稳定，如果经济出现一些扰动，比方说一些大的波动，这种银行股的定位从经验上来讲会大幅回撤的，就是说它曾经有过的危机的时候在银行股的平均市净率是跌破0.5倍的，也就是说0.9倍可以再回撤差不多一半，这就是最近市场担心的地方。
当然，从目前情况看，我们的政策应对非常之有针对性的。从6月份开始到现在三四个月时间里面，我们整个的宏观经济政策调整应该是从投资消费出口然后减税降费，一系列的措施是一步一步的在执行，而且制定的政策非常有针对性，最近就是在国庆节放假前最后一天的时候说到了两个消息，第一超预期的降准这个这一周大家市场都来不及反应，受外围影响降了一个百分点。对冲中期借贷便利就是俗称的麻辣粉，这个对冲之后还是放了7000多亿，那这是一个实质性流通，但市场对这种总量的东西还是不关心，更关心的就是直接的比方说减税降费，这些东西对于企业来讲可能就相当于一个最直接的，而且财政部部长也是专门数新华社新华社的唉这个专访讲到了将研究更大规模的减税更有成效的这种降费，啊这是给市场一个预期，就是说随着这个未来一段时间，这种预期会不断的加强，所以从目前整个情况来看，我们自身的基本面来讲也不是那么悲观，至少我觉得在年内来讲不至于这么糟糕。我觉得恰好这段时间因为政策已经公布了，推出一个季度了，因为再叠加一个季度，那这个效果可能就会体现，所以在这个过程当中正好在这个时候呢暴跌了，暴跌以后那我觉得可能市场把蕴含有恢复的机会，所以我觉得从这一点上来讲，从价值取向角度来看，我觉得在四季度的时候我们要注意中间的一些机会，但我们不要马上去下跌了，这就是反转，马上就是认为可以做全面的长线的布局，这个东西不要去这样想，我们发现经验告诉我们在历史上90年到现在比较大的行情也不外乎3到4次，每一次行情起来总是让人非常担心的，不可能一开始你就知道这个行情非常的大，所以我觉得交易就是交易看得清楚，2到3个月的时间里面进行有效的交易可能更加现实，所以我觉得从短期来讲风险是在进行，但是在麻木疯狂杀跌的背后我们也看到一些希望，因为确实从宏观政策引发的一系列的举措的效应，有可能在年末的时候就会慢慢的体现，但至于说明年以后甚至更长时间，我觉得很多事情是看不清楚的，当然分析师可以展开自己的想象，可以广泛去思考三年五年甚至十年20年，有人预测了50年也可以，但是这些东西不要落实在我们具体的交易当中。
主持人：虽然说市场很悲观，因为周四半天的这成交量就等于周三全天的成交量了，出现了大幅放量的下跌，但是正是这种下跌让我们看到了这前期充分调整之后再度下跌带来的一些相对比较积极的憧憬，我也有这种想法，我是非常喜欢跟德良兄聊天的原因，因为这个是比较吻合的，思路上面既然现在有憧憬的方向有乐观的因素，而且毕竟跌了这么多，假如短期我们先做假设有反弹，将会从什么地方开始发出这种反弹的力量？怎么将这个短期时间利益最大化？
张德良：对你这个问题的好也是大家现在正是要思考的问题，想了翻过去了就过去了，不要去，想想的是，下来那肯定有机会，不管你现在是持股的，还是持渐进的，因为你持股的，那你要考虑是不是在一个低位里面是不是要换股，对不对？那所以我觉得在经验上来讲在一轮非常深幅调整之后，机会就两类，通常会选择两个，第一个，经验上来讲一般是这样的，就是跌幅最大，弹性最大，这好像是每一轮行情都是这样的，就是第一轮修复的时候，一般来说就会在跌幅很大的股票当中，它的弹性往往是最大的，这是一个我们是要重视的，所以可能在最近大家做一下功课，就是说从一个最跌幅很大的总跌幅很大的股票当中去筛选，这中间筛选是很复杂的一件事情，那你可以选择什么呢？选择一些基本面比较好或者偏次新股一些的，或者是偏新产业方向的还有偏市值比较小的，这个通常来讲这些都相对比较可靠。当然了，有人会选择一些很烂的重组，但我觉得一般的人不要这种选择，我觉得通常来讲是偏次新股，一些偏未来产业方向的行业前景不错的，这个总之要在一个跌幅榜中可以去寻找，这个就是属于进取型的人去做的。
第二种资金量比较大的又比较保守的，那么我觉得还是选择价值取，就是选择价值取向，就是从一个估值的角度吗，从龙头地位的角度，那么现在来看就是在过去几年里面每个行业消费服务，新产业，制造业都看得到有大概有四五十个，都是顶尖蓝筹股，但是有个弱点，大家注意这批股票相对来说在这轮行情调整当中是最抗跌的，注意最抗跌。一般来说，一个系统性下跌之后修复初期的时候，最抗跌的股票接下来的行情初期阶段，它的弹性也往往会比较小，注意一般经验就是说在这种全面下跌之后有一个假如真开始修复行情了，那对于抗跌的股票，往往他的弹性可能短期会恢复的不错，但是在网上的时候呢它的难度会加大，因为市场有个比价关系，有个资金个性价比的选择，因为很多资金选择相同的估值，他会选择跌得更多的，就是这个经验。当然我会说对这种以前的经验，然后觉得A股现在正在发生全新的变化，那么国际化了，现在未来可能都是蓝筹股的天下龙头的天下。这也是我们节目里面一直倡导的思想，我认为这个也是，但是确实说未来5到10年甚至更长时间的一个方向，我现在讲的就是快速下跌之后回暖第一轮行情当中会出现弹性调度的区别，但是未来房价我觉得A股市场将来就是把眼光拉长一点，看三年，五年正常的话，那一定是每一个行业里面顶尖龙头股或者真正有竞争力的各个子领域里边的龙头股才是未来，我觉得这一点上毫无疑问，而且基本上是确定的一个方向，所以我们短线交易还好，还是长线布局都好，你都要紧跟这么一个方向，因为这才是代表着未来一点点时间，这段时间抗跌能不能有一个比较好的机会，您说已经给它答案，从技术上面来说过往的经验弹性会比较小一点，但是具体操作下，像最近期限类别的川藏铁路概念股还是比较强，比较抗跌，包括是石油天然气板块还是比较强的，这几个板块接下来会怎么样是能够短线进行继续获利的一个短期的板块，还是说比较低迷甚至乎会出现补跌的情况，最近来讲特别基建板块，我觉得应该在反弹过程当中还是弹性比较大的，因为本身主要两个原因，第一过去35年已经跌了很多很多了，对不对，第二个因为现在的政策取向就是补短板，这个领域里面是非常明显的，所以我觉得基建板块当中特别西部基础建设方面的还是弹性会比较大的，还是可以关注天然气跟这个能力，新的能源安全角度也是这样，虽然最近那个原油价格布伦特研究到了80左右，会有一些震荡，但是最近来讲从整个环境来讲还是上涨的趋势，所以整个天然气和研究产业链的品种我觉得也是跟肌腱一样，弹性也会保持整体上来讲，我觉得就是除开这两个以外剩下的可能都要注意，一个次新股，第二个就是一些新产业相关的子行业的一些中小板的成长股。
主持人：跌已经跌了而且跌了很多这大半年但是我觉得冬天已经来了难道春天很远，起码就是说我们能够看到春天的短期的机会还是蛮大的那时间关系今天先聊到这里，谢谢安信证券的首席投资顾问张德良，谢谢德良兄我们下周同一时间再聊，拜拜！！！
（文章来源：财富动力网）
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