在基建投资仍然较疲弱的背景下，日前地方政府专项债券的发行量出现提速迹象：就在9月20日，广东省通过财政部上海证券交易所政府债券发行系统公开招标发行70.4229亿元地方政府债券。至此，今年上交所地方债累计发行规模已达15300亿元。此前一天，云南省已发行154.5亿元地方政府债券。
据国金证券统计显示，新增地方政府债券发行量基本完成全年任务。截至9月23日，新增地方政府专项债券发行量达到1.28万亿元，离1.35万亿元的全年任务，只差700亿元。也就是说，从发行进度来看，超额完成了《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》提出的9月底完成1.08万亿元的任务。
受访业界专家对《中国经营报》记者表示，基建投资仍然是这一轮托底经济的主要抓手。随着地方政府专项债发行提速，年内基建投资增速有望企稳回升，但回升力度仍有待观察。并且，短期来看，城投债的信用风险无需过度担忧。目前地方政府和融资平台将到期城投债的偿还放在重要位置，这也是基建稳投资的前提之一。
这也获得政策的支持： 9月18日，国务院常务会议提出聚焦补短板扩大有效投资，引导金融机构支持补短板项目建设，督促地方加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，以支持在建基础设施项目。
同理，近期为进一步完善地方政府债券发行机制，保障地方政府债券发行工作顺利开展，财政部已经连续印发三部文件支持地方债加快发行，这包括财库〔2018〕68号《地方政府债券公开承销发行业务规程》、财库〔2018〕72号文《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》以及财库〔2018〕74号文《地方政府债券弹性招标发行业务规程》。
记者采访获悉，随着地方政府专项债发行提速，或将有助解决基建投资的资金来源。因为一般来说，新增地方政府专项债券是基建投资的重要资金来源渠道。
国金证券宏观分析师段小乐告诉《中国经营报》记者，“地方政府专项债发行进度的加快，确实能够部分改善基建投资的资金来源问题。随着非标融资的收缩，地方政府专项债券逐渐成为基建投资的重要资金来源渠道。”
因而在他看来，地方政府专项债的发行速度加快，能够部分缓解基建投资资金来源紧张的问题。联讯证券首席宏观研究员李奇霖也对记者分析说：“地方政府专项债券可以用于基建投资。三季度发行加速，对四季度基建投资形成了一定支撑。”但是他同时指出，“由于是债务性资金，不能用于项目资本金，只能是资本金筹集完成后的一种资金补充，我认为只会缓解而非完全解决基建资金紧张的问题。”
由此段小乐认为，财政支出、银行贷款、城投债三者依然对基建投资资金来源形成掣肘，也就制约了基建投资回升的力度。因此，基建投资回升力度仍有待观察。
还有受访专家认为基建投资增速反弹空间或有限。李奇霖就指出，7月以来，宽信用格局逐步确立，基建项目审批也在加快，全口径基建增速底部可能已经在8月出现。但是地方债务监管并没有放松，23号文也对金融机构资产端严格管控，因此基建投资增速反弹空间有限。
下半年基建投资哪些方向？对此，兴业证券建筑工程行业首席分析师孟杰认为，下半年基建投资主要方向以中央投资为主的铁路、水利领域以及专项债投向的轨道交通和收费公路领域，本轮大规模刺激的可能性较小。
此前经济增长在很大程度上依赖基建投资，那么当前基建投资在稳增长中又扮演什么角色？
段小乐对记者说，基建投资当前在经济“稳增长”当中，更多可能起到“托而不举”的作用。
“基建投资由于其政策传导效用较强，见效较快，往往在经济下行压力较大时，通过政策支持，起到‘稳增长’的作用。”段小乐表示，但由于基建投资的周期长、收益低，可能带来负债久期不匹配、资本效率下降以及产能过剩等问题，进而带来地方政府债务率上升、隐形负债总额较大、地方融资平台管理不规范等隐患。所以，当前在经济再度面临较大下行压力时，继续使用基建刺激来“稳增长”变得更加谨慎，面临的约束也更多。从这个方面看，当前的基建投资可能更多是温和刺激的、结构性的，更多起到减缓经济下行压力、稳定经济增长预期的作用。
“基建投资仍然是这一轮托底经济的主要抓手。”李奇霖也告诉记者。
但他同时强调，与以往不同的是，固定资产投资三大项中，地产投资韧性超预期，预计全年增速在9%左右，制造业投资由于民间投资的带动也很强劲。因此，决策层对于基建投资增速放缓的容忍度，要高于以往。
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