而且更重要的是目前通胀的压力来自于成本端，包括上游限产，食品受到天气和疫情的影响等等。这些问题都不是靠货币紧缩能够解决的，反而目前的需求是皮弱的，消费和投资不足，那么收紧货币政策是舍本逐末，不仅控制不了短期的通胀压力，更牺牲了经济增长的需求动力。而且从周期的角度来看，尚不能认为最近CPI的回升是一个大趋势，那么货币政策也不应该为了短期成本而收紧。
周二央行未开展公开市场操作，已连续15日暂停逆回购操作，今日无逆回购到期。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2018年9月11日不开展公开市场操作。
【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2018年3月对比2016年12月M0累计增加4388.8亿元，外汇占款累计下降4473.2亿元、财政存款累计增加5562.4亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。
(说明：2018年1月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共254.5亿元，其中7天31.80亿元，利率为3.5%；1个月222.70亿元，利率为3.85%。2018年2月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共273.8亿元，其中隔夜1.5亿元，利率为3.35%；7天105亿元，利率为3.5%；1个月167.3亿元，利率为3.85%。截至2月末，常备借贷便利余额为213.4亿元。2018年3月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共540.6亿元，其中未开展隔夜常备借贷便利操作，利率为3.40%；7天217.2亿元，利率为3.55%；1个月323.4亿元，利率为3.90%。截至3月末，常备借贷便利余额为482.1亿元。2018年4月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共467亿元，其中隔夜10亿元，利率为3.4%；7天355亿元，利率为3.55%；1个月102亿元，利率为3.9%。截至4月末，常备借贷便利余额为390.60亿元。2018年5月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共347.6亿元，其中隔夜120亿元，利率为3.4%；7天121.6亿元，利率为3.55%；1个月106亿元，利率为3.9%。2018年6月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共610.3亿元，其中隔夜0亿元，利率为3.4%；7天288.8亿元，利率为3.55%；1个月321.5亿元，利率为3.9%。2018年7月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共36.9亿元，其中隔夜5亿元，利率为3.4%；7天15.1亿元，利率为3.55%；1个月16.8亿元，利率为3.9%。截至7月末，常备借贷便利余额为36.9亿元。)
相关债券：18漳州交运MTN001A、18漳州交运MTN001B
本周而沪深两市反向变动，尾盘上证综指下跌0.18%，深证成指上涨0.12%。上周中证转债指数受正股压制小幅下跌，从单日走势来看仅有周二录得涨幅，而与之相对成交量也持续下跌来到历史可比的低位水平。上周周报中我们曾阐述就当下市场而言，最不需要担忧的风险是踏空风险，上周市场走势也印证了此观点，短期来看市场整体依旧处于震荡磨底的阶段，即使单日内出现走强信号，但随后多数情况下重回调整趋势。我们认为压制当下转债市场走势的原因主要来自两个因素：一是整体市场情绪多处于观望位置，股票市场的短期不确定性仍处于较高位置，不管是来自外部的中美贸易争端的持续扰动，亦或是对于内部宏观经济走势的担忧，以及对上市公司盈利情况的关注均使得市场风险偏好边际弱化；二是转债市场弹性尚未恢复，近一个月我们曾多次强调虽然存在少数弹性充足的个券但整体弹性偏弱，使得转债市场处于相对尴尬的位置，从上周数据来看此现象尚未出现明显改善迹象，也曾出现个券弹性弱于大盘指数的局面。综合来看，当前以稳为先不可冒进依旧是核心判断，建议维持中性仓位，重点关注低溢价率个券特别是近期发行的新券；虽然中长期转债市场确在低位但并不代表有合适的相对性价比，况且长期的前提是度过短期冲击。具体标的建议关注东财转债、三一转债、崇达转债、景旺转债、高能转债、新凤转债、安井转债、新泉转债、艾华转债以及银行转债。
风险提示：个券相关公司业绩不及预期。
衍生品市场
外汇市场
海外市场
(原标题：【五问货币政策是否要收紧？】流动性收紧预期加强，货币政策要转向偏紧吗？)
(责任编辑：DF010)
,中信证券：流动性罗志祥多人运动图片 收紧预期加强 货币政策要转向偏紧吗？相关：
任泽平：货币还会放松吗？ 利率。优先顺序是总量松紧>利率传导。总量，采用M2增速-GDP不变价增速-CPI增速为判断短期松紧的指标，采用信贷规模余额增速-GDP增速衡量中长期趋势；利率，采用1年期贷款基准利率的变化方向和幅度作为辅助参考指标。 货币供应量作为货币政策中介目标，在假定统计口径不变时，可以作为判断货币供给松紧的参考。 进出口恢复导致外汇占款增加，央行最终目标侧重国..
数描40年 原来我们都是你的守护者 数描中国，笔耕不辍！ 什么是环保呢？ 垃圾分类、公交出行、节能减排…… 原来生活的方方面面都与环保有关。 说起改革开放以来咱走过的生态环保之路， 那就是， 对污染环境、破坏生态的行为坚决说“不”， 用行动守护绿水青山！ 绿意盎然的塞罕坝、 生机勃勃的库布齐、 碧波荡漾的长江水…… 河流，天空，大地， 祖国的每一个远方都与你我有关。 美丽中..
好老师是民族的希望原标题：金句来习|好老师是民族的希望习近平10日上午在全国教育大会上发表重要讲话，他强调，长期以来，广大教师贯彻党的教育方针，教书育人，呕心沥血，默默奉献，为国家发展和民族振兴作出了重大贡献。教师是人类灵魂的工程师，是人类文明的传承者，承载着传播知识、传播思想、传播真理，塑造灵魂、塑造生命、塑造新人的时代重任。全党全社会要弘扬尊师重教的社会风尚，努力提高教师政治地位、社会地位、职业地位，让广大教师..
中秋、国庆双节在即，这些该有的福利不能少！原标题：中秋、国庆双节在即，这些该有的福利不能少！再有10多天就是中秋、国庆双节了。根据国家放假安排，中秋节放假连休3天，国庆节放假连休7天。中秋节、国庆节都是法定节日。按照全国总工会的相关规定，基层工会中秋节、国庆节可以向全体会员发放节日慰问品。一起来了解，哪些职工福利是符合规定的！基层工会逢年过节可以向全体会员发放节日慰问品根据中华全国总工会办公厅2017年12月15日印发的《基层工会经费收支管理办法》..
人民日报：年轻人，就这么容易被毁掉吗？ 《年轻人，别让拖延症毁了你》《手机，正在摧毁年轻一代》《外卖，正在毁灭年轻人的生活》《被宫斗剧毁掉的中国年轻人》……不知道从什么时候开始，青年人的微信朋友圈开始被这样的文章刷屏。 “我们好像也太容易被‘毁掉’了吧。”说起满屏的“毁掉体”，一位朋友无奈地说了这么一句，还配上了一个哭笑不得的表情。 但仔细想想，这些爆款文章之所以能“有市场”，主要是因为切中了青年人的某种心理状态和生活状态..
追记开山岛民兵哨所原所长王继才 荒岛上，苦楝树开出大美的花——追记开山岛民兵哨所原所长王继才 作者：沈峥嵘 程长春 题图摄影 蒋文超 王继才同志守岛卫国32年，用无怨无悔的坚守和付出，在平凡的岗位上书写了不平凡的人生华章。我们要大力倡导这种爱国奉献精神，使之成为新时代奋斗者的价值追求。 ——习近平 “开山像笆斗，正对灌河口。”位于江苏省连云港市灌云县燕尾港以东12海里的开山岛，面积0.013平方公里，只有两个足球..
大连商品交易所：加快推出玉米期权 推进生猪期货上市 大连商品交易所总经理王凤海12日在辽宁大连表示，大连商品交易所(以下简称“大商所”)将全力推进生猪期货上市，不断完善饲料及养殖避险链条，力争为生猪养殖产业提供更多的风险管理工具。 当日，第十一届国际玉米产业大会在大连举行，王凤海在开幕仪式致辞中作如上表述。 王凤海表示，玉米是中国产量最大的粮食品种，近年来产量、消费量均超过两亿吨，今年也是玉..
上市公司护盘“变道” 增持规模缩水回购剧增 2018年以来，上市公司均频繁动用增持和回购等方式护盘，记者通过对比发现，这两类护盘方式侧重点出现明显变化。一方面，回购的规模大增，创下近年来新高；另一方面，增持规模较之去年缩水近一半。 东山精密、金正大等13家公司发布增持公告。其中，美芝股份披露了一则董事长倡议兜底增持的公告，这也是美芝股份今年第二次发布兜底增持的函件。 据东方财富iChoice统..
为何设“离婚冷静期”不设“结婚冷静期”？专家解答原标题：为何“结婚冷静期”不写入法律侯学宾乍一看题目，这似乎是一个不可理喻的问题。但如果我们换一个概念和问法：为何“离婚冷静期”已经进入法律草案，甚至可能真的成为法律？这已经不是假设性问题，而是已经在社会实践和立法中出现。近日，民法典各分编草案提请第十三届全国人大常委会第五次会议审议，婚姻家庭编中新增关于“离婚冷静期”的规定，“自婚姻登记机关收到离婚登记申请之日起一个月内，任何一方不愿意离婚的，..
老爷车被三次拍卖三次捐出 为孤儿筹得8万美元抚养费这可能是今年最暖心的一次拍卖。加拿大艾伯塔省红鹿市，几个月前，一对年轻的夫妻因为车祸身亡，留下了一对年幼的孩子，孩子们都有听力障碍，需要高昂的医疗费。为了负担一对孤儿的生活，他们的祖父母将年轻夫妻的遗物——一辆老爷车——拿出来拍卖。令人感动的是，在拍卖场上，这辆老爷车被3次拍卖成功，又被拍到的买主们三次捐出，继续拍卖，筹到了8万美元的拍卖款，全部捐给了这对年幼失怙的孤儿，老爷车也被最后一位买主再次..