国金策略李立峰：反弹不是底 主推低估值“大金融”

摘要 站在当前时点，我们倾向于“抢A股反弹”的收益风险比仍不具备对称，建议投资者控制仓位前提下耐心静待转机。行业配置上，我们主推低估值“大金融”，其他板块轮动依旧，且轮动速度快；主题方面，我们推荐“信息安全、高端装备、粤港澳大湾区”等。

　　GDP仍将表现强劲。公司财报仍是市场关注的焦点。沃尔玛涨逾9%，其公布的第二季度财报显示每股收益、营收和美国同店销售均超预期，并上调了全年业绩展望。黄金及其他大宗商品延续下跌趋势。金价击穿1200美元大关，创一年半新低，周跌幅-2.23%；美国重启对伊朗制裁的消息正式落地，却未能有力地支撑油价，油价出现连续6个交易周的周下跌，为三年以来的最长跌势；另外，LME铜、LME铝均出现较大幅度的下跌，周跌幅分别-4.14%、-3.47%。下周，美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔会议(8月23-25日)上发表讲话，近期强劲的美国经济增长增强了美联储继续加息的理由。

　坚瑞沃能、宁德时代、温氏股份、金龙机电、宜通世纪、神雾环保、乐视网”等企业。在国内经济景气度平淡，去杠杆、去产能以及大多企业融资难、融资贵的背景下， A 股中报业绩较难找出大幅超市场预期的子行业，我们倾向于今年A股上市公司中报“雷”不断，需要手握“放大镜”一一排雷中报风险。

　　随着房租价格、期货市场部分品种的价格上涨，近期机构对于“滞涨”的讨论声音渐起

　　今年4月以来北京租房平均价格便不断上涨，从绝对值来看，北京市平均租金今年同比涨幅达到21.89%。与房价上涨相比，房租上涨对居民生活成本的影响更大，房租上涨将直接抬升租户生活成本。房租上涨还将推升通胀水平，通胀压力将逐步释放。从CPI的分项数据来看，CPI:居住：租赁房房租：环比自今年3月份以来连续为正，农产品(5.180， -0.25， -4.60%)价格(如：猪价、鸡苗价)近期亦出现不同程度上涨。期货市场中，如“焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、铁矿石”期货价格月涨幅均较大，上述“房租、部分农产品、部分生产资料期货价格”上涨对短期的通胀形成一定压力。

　资金流向上承压；2)外部环境仍带有较大的不确定性；3)在国内经济景气度平淡(PPI 下行)，去杠杆、去产能以及大多企业融资难、融资贵的背景下，A股中报业绩较难找出大幅超市场预期的子行业，需提防今年上市公司业绩“地雷”不断。若以上三类因素持续存在，A股风险偏好就很难持续回升。站在当前时点，我们倾向于“抢 A 股反弹”的收益风险比仍不具备对称，建议投资者控制仓位前提下耐心静待转机。行业配置上，我们主推低估值“大金融”，其他板块轮动依旧，且轮动速度快；主题方面，我们推荐“信息安全、高端装备、粤港澳大湾区”等。

　　风险因素：海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)

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