A股三大股指今日全线重挫，其中沪指收盘下跌2.07%，收报2723.26点；深成指下跌2.32%，收报8581.18点；创业板指下跌2.63%，收报1478.51点，再度失守1500点大关。两市合计成交仅有2780亿元，行业板块全线下挫。
对于后市大盘走向，机构纷纷发布看法。
反弹过程中价值股往往率先企稳。基于政策预期改善逻辑的反弹行情运行过程中，高股息率的价值股往往率先企稳走强。这是因为从大类资产比价角度来看，在底部区域高分红品种的收益率较高，比如2015年8月到2015年9月、2016年1月到2016年2月等。在2015年8月26日上证综指2851点时，沪深300成分股中股息率最高的前15只个股的股息率均值为6.0%，而1年期信托预期收益率为8.3%、1年期银行理财预期收益率为4.9%、10年期国债到期收益率为3.4%。在第一波反弹和二次回落阶段，即2015年8月26日到2015年9月16日期间，上证50上涨17.1%、沪深300上涨8.8%、上证综指上涨6.3%；在2016年1月27日上证综指2638点时，沪深300成分股中股息率最高的前15只个股的股息率均值为6.0%，而1年期信托预期收益率为7.9%、1年期银行理财预期收益率为4.3%、10年期国债到期收益率为2.9%。在第一波反弹和二次探底阶段，即2016年1月27日到2016年2月29日期间，上证50下跌-0.4%、沪深300下跌-2.1%、上证综指下跌-2.2%。本轮反弹行情始于2018年7月6日，目前沪深300成分股中股息率最高的前15只个股的股息率均值为6.6%，而1年期信托预期收益率为7.3%、1年期银行理财预期收益率为4.8%、10年期国债到期收益率为3.4%，可见高分红个股的股息率基本上超过了其他类资产。而本轮反弹行情的第一波到二次探底阶段，即2018年7月6日到2018年8月6日期间，上证50上涨1.4%、沪深300下跌-2.1%、上证综指下跌-1.1%，同样是高股息率价值股率先企稳走强。
反弹行情后期成长板块弹性更大。由政策预期改善催化的反弹行情中，随着市场企稳，投资者风险偏好回升，成长板块反弹空间更大。比如在2015年9月16日到2015年12月22日的反弹行情中，创业板指上涨58.0%、中小板指上涨38.6%、上证综指上涨21.5%。本轮反弹行情中，政策预期关注新经济增长领域，比如8月10日两部委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)通知》，要求到2020年信息消费规模要达到6万亿元，年均增长11%以上。此外，在反弹行情运行过程中投资者往往做短看长，成长板块恰好具备这样的长期逻辑。再从基金重仓股来看，2018年二季度基金持有TMT领域个股的占比为19.3%，而2018年一季度为20.4%，2013年以来均值为22.9%，可见基金目前对成长股的配置比例并不高，后市有进一步提升空间。
第三个层面的预期波动是中长期的，包括海外不确定因素的扰动等。相关不确定因素的预期扭转仍需要时间，但这并不妨碍短期市场预期边际改善能力的恢复。上周有两个重要政策落地：一个是五部委联合发布《2018年降低企业杠杆率工作要点》，相关债转股和并购重组的政策措施出现了边际变化；另一个是管理层部署下一阶段的五项重点工作，强调要放开并购重组和扩大对外开放。这两个政策利好超出了市场预期，成长板块在政策催化下快速反弹，表明市场反映政策面积极变化的能力正在恢复。
二、有关基建产业链的后续政策催化。后续推动基建投资增速回升可能的政策变化有：(1)房地产长效机制的逐步建立。(2)专项债的发行规模和速度。(3)有关城投债监管预期的变化。(4)关注后续PPP政策面的变化情况。综合来看，基建产业链“信号验证+政策催化”预期提升过程仍将持续，继续看好基建产业链的相对收益机会。
三、A股性价比跟踪。度量A股市场长期性价比的核心指标是隐含ERP，目前沪深300和上证综指的隐含ERP正在接近2016年初上证综指2638点的水平，而创业板的隐含ERP已经与2638点时的水平持平，中证500性价比则更高，所隐含的ERP已明显高于2638点时的水平，并已基本回到了2012年牛市开始时的水平。总体来看，目前市场已经进入到了机构对大类资产进行布局区间。
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