下半年通胀水平大幅上涨可能性较小

摘要 【下半年通胀水平大幅上涨可能性较小】交通银行首席经济学家连平以及交通银行金融研究中心高级研究员刘学智认为，CPI上涨主要受季节性因素影响，不包括食品和能源的核心CPI涨幅为1.9%，连续3个月持平，不存在通胀压力。 综合CPI和PPI来看，整体物价有望维持在低通胀水平运行，为国内货币政策提供宽松的操作空间。（证券日报）

　　7月份CPI同比上涨2.1%，涨幅略有扩大，食品价格和非食品价格涨幅都有上升。CPI上涨主要受季节性因素影响，不包括食品和能源的核心CPI涨幅为1.9%，连续3个月持平，不存在通胀压力。

　　农产品的生产和储运，导致鲜菜、鸡蛋、奶类、肉类食品价格都有明显上涨。猪肉价格环比上涨2.9%，同比为-9.6%，跌幅收窄3.2个百分点。非食品价格同比上涨2.4%，涨幅扩大0.2个百分点。7月份是假期旅游旺季，旅游类价格环比上涨7.9%，飞机票、旅游和宾馆住宿价格都有明显上涨。受低基数及国内成品油价调整的影响，交通工具用燃料价格同比上涨22.2%。CPI上涨主要受季节性因素影响，不包括食品和能源的核心CPI涨幅为1.9%，连续3个月持平，不存在通胀压力。

　　PPI近5个月首次收窄有色金属类产品价格涨幅下降明显，其中有色金属冶炼和压延加工业价格环比-1.6%，降幅最大。石油、天然气、煤炭等能源类产品价格环比涨幅显著收窄，由于受到同比基数低的影响，石油和天然气开采业价格同比涨幅42.1%，是主要工业产品价格涨幅最大的一项。7月份PPI同比涨幅比CPI同比涨幅高出2.5%，二者差值比上个月减小了0.3个百分点，PPI和CPI之间剪刀差现象有所减弱。预计三季度仍将呈现剪刀差现象，四季度可能会有明显收窄。

　　油价格略有回落，整体在70美元/桶的水平，布伦特、OPEC一揽子原油价格略高于70美元/桶，WTI原油价格略低于70美元/桶。在当前经济环境下，工业需求不会大幅走强，需求拉动PPI大幅上升的可能性较小。财政金融政策从之前略微偏紧向适度偏松调整，积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，货币当局不会大量释放流动性，不必担心通胀卷土重来。但由需求和货币供给适度增加可能带来的价格抬升，需要引起关注。三季度之后翘尾因素大幅走弱，也不会支撑PPI显著上行。影响PPI的最大不确定性因素是伊核问题，如果未来伊核问题进一步发酵，可能会引起国际油价较大波动，需要持续关注。财政政策稳增长重点在促进基建投资，可能对相关工业产品价格带来推升作用。总体来看，预计三季度PPI可能在相对高位盘整，四季度回落的可能性较大。

　　综合CPI和PPI来看，整体物价有望维持在低通胀水平运行，为国内货币政策提供宽松的操作空间。

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