本周大盘连续4天创出新高，四大指数全部收出放量周阳线。对此，很多人惊呼：中国股市已经告别了过去20多年的暴涨暴跌和大起大落，开始向国际成熟股市看齐，走向健康稳定的股市，所以对中国股市长期看好。
但是我认为，这一年来中国股市的进步是明显的，但是缺陷仍多，离健康稳定的股市还很远。
刘士余上任一年的治市成绩值得肯定。我将刘士余这一年的施政择其要者，加以罗列分析。
实行了中国股市历史上最为完善的新股发行方式——按市值配售新股。避免了以往每周巨量资金抛股打新所引发的市场频繁大幅波动，迫使绝大多数机构和个人投资者必须自觉锁定市值，从而加强了股市的稳定性，还提高了新股的发行效率。
把“严监管”作为证监会的首要任务，以超常力度打击操纵市场、内幕交易和信息欺诈等违法违规行为。
颁布新规抑制市场狂热炒作借壳概念和虚假资产重组，净化了市场的投资环境，把市场的中心引导到价值投资上来。
坚决扼制部分险资动用巨资频繁掀起“举牌潮”，与保监会一起推出保险资金不得进行股权投资的新规，让其回到价值投资、财务投资的轨道。对个别违规的险资机构负责人，予以撤职、禁入市场10年等顶格处罚。
相继制定了规范公募基金私募基金和资管规范运作的新规。
修正了去年12月和今年1月每天发3只新股，一年解决700多家IPO排队企业“堰塞湖”的激进做法，改为“用2—3年的时间解决IPO堰塞湖”，将每周发行15只新股的超高速节奏，放慢到每周发8—10家新股。
纠正了先前“新股发行加速与股市下跌无关”，强调“要把握好股指稳定与融资力度的对应关系”，注意到了扩容应考虑市场的承受力和大盘指数的稳定。
纠正了上届证监会提出的“实行新股发行注册制后，证监会将不再审核上市公司的业绩，不设上市业绩门槛，只审核上市所披露信息的真实性”，这一引发市场极度恐慌、并直接导致两次熔断的极端观点。改为：“不要把注册制和行政核准制对立，核心是做好上市公司发行股票质量审核，资本市场运行要稳定”，首次明确强调，注册制也要从严审核业绩。
上周又颁布了再融资新规：作出了再融资规模不超过股本的20%，两次融资需有18个月的间隔期，前次融资用于它途者不得再融资，再融资定价以发行首日为准等四项严厉的新规定。大大抑制了上市公司盲目再融资的冲动，避免了频繁过度再融资，防止了市场规模的急速膨胀，提高了市场对IPO的承受力。此新规可说是近年来无论是对市场稳定还是对保护广大投资者利益，力度最大的利好。
继开设沪港通、深港通之后，最近又与人社部一起，正式开启了养老金入市的步伐，对促进股市稳定，强化价值投资理念，对社会资金产生虹吸效应和乘数效应，具有重要意义。
刘士余的以上治市方略，不仅有效地使中国股市走出了2015年罕见股灾的泥沼，而且大大加强了中国股市基础建设和走势的稳定性，这值得市场各方称道。
但是，A股市场离国际成熟股市的标准还相距甚远。
首先，上市公司包括新上市公司的股权结构，仍存在着先天的缺陷。
按照现代企业制度的要求，企业上市后就必须成为公众上市公司，就不允许一股独大的情况存在。一般而言，控股股东的比例不应超过三分之一。控股股东超额的股份，或在新股发行时一起发行，或者转换为优先股长期锁定，只能分红而不能抛向市场。
这就从制度上逼使大股东上市的目的，是通过资本市场提升经营规模和质量，长期经营实业，而不是一再圈钱并变现。同时控股股东三分之一的持股比例，就从源头上避免了日后大小非频繁减持的弊病。大股东稍有减持，就很容易丧失控股权，被市场化并购。
其次，现有上市公司的大小非频繁减持、违规减持、欺诈减持、清仓式减持，成为市场的公害。
最新数据显示，目前大小非减持的速度是日均套现10亿元以上，并且是按规则减持和违规减持并存。这种一本万亿、无本万亿的套现行为，是对“加快新股上市是更好地支持实体经济”的绝妙讽刺，对市场的稳定和投资者的利益构成了重大伤害。
所以，继再融资新规后，市场最为迫切的期待是，管理层应参照国际成熟股市的经验和做法，广泛听取市场各方的意见，尽快推出进一步规范和限制大小非减持的新规。如拉长减持期限，限制每年的减持比例，提前三个月发公告，减持价不得低于发行价等。这样市场才有真正的“三公”可言。
再次，修订完善法律法规，对造假上市公司以及承销商、会计事务所和律师事务所，除了给予行政处罚以外，还要实行集体诉讼制度，将它们罚得倾家荡产。此举定会极大地净化上市公司的信息真实度和质量，让人们放心地进行投资。
中国股市长期以来没有体现“经济晴雨表”的功能。
26年来，中国经济以平均每年9%左右的高速度发展。但是，中国股市只强调融资功能第一，而忽略股市的经济晴雨表功能和投资功能，没有让广大投资者分享经济发展和改革的成果。
尤其是2008年全球金融危机以来，金融危机的发源地美国股市牛冠全球8年，从6470点涨至20810点，涨幅221.6%。欧债危机的发源地欧洲各国股市，也牛了7年。就连持续20年经济危机的日本股市，也牛了6年。
唯独经济在全球的一枝独秀的中国股市，却熊冠全球8年。直至2016年，中国股市的四大指数仍然在全球垫底，创业板更大跌了27.7%。广大忠心拥护并支持改革、为股市作出重大贡献的投资者，至今仍难逃在股市连年亏损的厄运。
美、欧、日股市通过振兴股市来带动经济复苏的有益经验，为什么不值得中国的管理层认真借鉴呢？
为什么中国有关部门愿意把庞大的社会资金赶到房市，造成房价奇高，泡沫急剧增加，而不有效引导资金进股市呢？
为什么中国股市在高速扩容的同时，不能实现资金同步扩容的平衡呢？
为什么不能让广大投资者通过在股市赚钱，来拉动消费、改善生活、促进民间投资、发展经济呢？
因此，中国股市的当务之急，是要修复其晴雨表的功能，保持供求的平衡，千方百计地维护股市稳中有涨的局面，让股市作为超量货币的蓄水池，营造市场的赚钱效应。
当前，之所以有越来越多的人看好2017年中国股市，很大程度上是因为股市的稳定性得到了加强。过去一年，修复股灾的第一战役已大功告成，即市场告别了2800点—3200点这个旧箱体，开始进入3200点—3500点的新箱体。在我看来，这个新箱体，也就是今年“春生”行情的目标和任务。
全国“两会”将于3月初开幕，将对2017年经济社会发展目标、财政货币政策、供给侧改革、国资改革等做出重大部署，对未来经济和大类资产将产生深远影响。由于需求信贷和改革超预期，带来业绩也会超预期。战略看多A股，2017年有望迎来结构性慢牛行情。
(李志林，华东师范大学企业与经济发展研究所所长、教授)
(责任编辑：DF078)
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