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　　“美国经济趋于衰退，竟然又让这门生意格外活跃。”一位华尔街对冲基金经理向记者感慨说。　　他所说的“生意”，是越来越多大型投行正不遗余力地搭建具备高杠杆投资特性的金融衍生品交易平台，向中小投资机构与个人投资者兜售互换(credit-default swaps)、CDS期权和合成型CDO(synthetic collateralised debt obligati>信贷指数相关的合成型CDO交易量在去年逾2000亿美元的基础上，又上涨了约40%；交易保证金，引发连环式爆仓与流动性风险，如今CDO等金融衍生品再度卷土重来，不排除历史有可能再度重演。”Academy Securities 宏观策略师Peter Tchir指出。　　衍生品交易热背后的高杠杆高收益高风险　　上述华尔街对冲基金经理坦言，今年以来，他们内部一直在讨论通过加大交易员认为这类衍生品交易存在流动性不足与信息不对称等风险，但最终基金内部还是决定加仓博取高回报。”他透露。其中一个重要原因，是近年以来大型投资银行所搭建的金融衍生品交易平台，让这类衍生品交易变得更加便捷易操作。　　以摩根大通搭建的衍生品交易平台为例，用户可以购买一系列囊括信用衍生摩根大通还将承担相关交易的法律、金融监管免费云计算平台

　　宅基地制度改革，正在进入深度会议对态度，从而使得该修正案草案“稳慎有余、创新不足”。　　而多位受访人士均告诉21世纪经济报道记者，从目前来看，宅基地“三权分置”的改革试点正处在初期阶段，要形成可以上升到法律层面的经验，难度较大。　　委员呼吁放宽流转　　在《土地管理法》修正案草案中，对宅基地制度改革的回应集中体现在草案第62条。有委员指出，草案对宅基地制度的规定比较粗略，对实践中高度关注的宅基地“三权分置”、有偿使用、退出、继承等问题缺乏规定。　　全国人大宪法和法律流通出来，农民盖房占用土地甚至占用耕地的情形还在扩大。有必要好好研究到底症结在什么地方。”　　而刘振伟委员则指出，现行的宅基地管理使用制度存在不少弊端：一是宅基地无偿使用，村庄集约化程度较低，户均使用宅基地接近0.6亩，人均超过100平方米，浪费严重。在一些东部沿海发达地区，宅基地供求矛盾又十分突出。二是违法违规建设多。未批先建、批少建多、一户多宅问题突出，历史遗留问题确权困难。三是对宅基地机制既不完善也不清晰。四是农民房屋财产和宅基地不能担保。　　而在这些问题中，21世纪经济报道注意到，免费云计算平台

　　基金中考榜单出炉，不少基金回报丰厚。　　数据显示，截至6月底，有40只基金今年以来的回报达50%以上，此外，还有130只基金回报在40%-50%之间，414只基金回报在30%-40%之间，1276只基金回报在20%-30%之间。　　值得注意的是，上半年基金业绩前5名分别为：招商中证白酒(73.72%)、鹏华中证酒(66.54%)、易方达瑞恒(58.52%)、国泰国证食品饮料(58.32%)、汇添富中证主要消费ETF(58.11%)。　　而上述前五名基金中，一季度时的第一重仓股全部为白酒，并且集中在两只股票上：五粮液和贵州茅台。　　如果扩大至上半年业绩排名前20的基金，它们的第一重仓股则集中在4只股票上：贵州茅台(6只)、牧原股份(5只)、温氏股份(1只)。　　“喝酒”成赢家　　“高端白酒和次高端白酒在上半年的动销数据非常理想，保证，6月份时就更明确白酒行业全年业绩非常好。” 7月2日，以73.72%业绩排名上半年基金业绩榜首的招商中证白酒基金经理侯昊告诉21世纪经济报道记者。　　侯昊表示：“基金重仓股中白酒的持仓占比，19Q1较18Q4上升明显，达到了11%左右，达到历史新高。而从估值水平看，白酒目前处在历史中位水平，PE约为30倍左右，对应2005年以来估免费云计算平台

　　2017年末的6767亿元信贷ABS中，RMBS占比40.77%；2018年末，信用卡、消费信贷和债权等其余信贷类ABS类别的规模增速减缓或萎缩。上半年，市场，银保监会信贷额度或已成为金融机构考虑的首要原因。中国内地的住房抵押贷款约2.9%资金由RMBS提供，对标境外，美国过半的住房抵押贷款由证券化交易提供融资。　　在当前金融机构面临“资产荒”的背景下，信用卡、消费贷款等资产不良率仍在容忍范围内。对银行而言，缺资产比获取资金、将风险出表显得更为急迫。此前数年产品结构来看，RMBS基础资产为个人住房抵押贷款，此类贷款期限最高为30年，一般为10-30年，利率通常为贷款基准利率，采用等额本息、等额本金等还款方式。其余信贷类别中，汽车贷款、信用卡分期、消费贷款等期限往往较短，一般在3年以下，但分期其他资产有关。　　根据穆迪数据，在抵押贷款证券(CLO)中，截至3月末的存续期内交易中，仅有4笔交易的基础贷款在一季度发生违约。如果经济增长率不会降至6.0%以下，预计2019年内RMBS拖欠率和违约率仍会处于较低水平。　　RMBS存量的393单RMBS中，建行的建元系列占了130余单，工行的工元系列占了64单。　　从整个银行ABS发免费云计算平台

　　现代增长与传统增长 　　土地财政之所以争议巨大，是因为争论参与者所依托的理论框架不同。为此，有必要先建立一个统一的增长理论，然后把土地财政放到这一框架中进行讨论。 　　为了解释增长，我们先从最简单的商业模式，无论家庭、会计恒等式，收益-成本=剩余。所谓的宏观经济就是所有商业模式加总，就是总收益-总成本=总剩余。 　　按照目前的宏观经济理论，现在的增长建立在过去的增长基础上。我把增长分成两个阶段，第一个阶段是资本型增长阶段，第二个是运营型增长阶段。 　　所谓资本型增长阶段，就是资本收入-资本支出=资本剩余。这个公式中的第一项资本收入和土地财政关系特别大。第二项是资本支出是固定资产投资的成本，是一次性的投资。如果融资100个亿，我们只花了90个亿，剩下10个亿就是资本剩余。但这个剩余其实是产业分工体系。 　　解释中国工业化的路径，要用到“资本-劳动力一定昂贵；反之，一个资本不足的经济(比如中国)，劳动一定便宜。而经济增长需要资本和劳动两种要素。这就意味着，不存在同时满足两个条件的经济环境。如果把资本和劳动两个要素在空间上分离，通过在廉价资本的美国和廉价免费云计算平台