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房地产投资和基建投资引领。但影子房地产对消费的挤出效应明显淡化的背景下，19年居民购买力有望得到修复，支撑消费增速回升。
而减税的最大作用是增加居民收入，提升居民消费。中国居民的人均收入刚刚接近1万美元，其实并不高，因而中国居民的边际消费倾向(消费增长/收入增长)平均在70%左右。我们测算今年给居民部门减税降费1万亿左右，可以增加7000亿的居民消费，提升消费增速2%，足以把社会消费总增速从年初的8%提升到年底的10%以上。
银行的融资还在萎缩，政府举债全面规范，未来基建投资增速上行空间仍较有限。而棚改目标大幅下调，地产销售持续负增，也意味着未来地产投资增速易降难升。
（文章来源：姜超宏观债券研究）
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全球避险情绪近来明显升温，全球风险资产承压，而美债、黄金等资产的表现较为强势。英国脱欧方面不确定性再度提升，在3次尝试推动国会通过脱欧协议的努力均以失败告终之后，5月24日特蕾莎梅宣布将于6月7日辞职，预计将于7月20日之前选出新任首相。6月3日VIX指数收于18.86，相较5月24日抬升19%。
临近月末，上周央行通过公开市场操作实现资金净投放4300亿元，资金面由紧转松，在央行的积极呵护之下，包商食品饮料(五粮液)、家电(格力电器)、电子(立讯精密)等行业。而近一周以来增持了金融(兴业银行、万科A、东方财富)、农林牧渔(淘宝新手如何做推广
银行通过公开市场操作、中央国库现金管理等多种方式适时适度投放流动性后，当前DR007保持稳定。6月2日，中国人民中信建投）
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国泰君安）
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从结构来看，料企业贷款+7500亿，其中，票据+1500亿，中长期+4500亿，企业贷款增长较快且结构环比改善；住户+6500亿：中长期+4500亿，短期+2000亿，住户贷款增长较快。
我们预计19年5月信贷增长较快，主要是1)4月新增贷款较少，部分需求延后；2)贸易摩擦加剧，政策对冲诉求或上升，使得天风证券）
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