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　　作者：长盛基金国际业务部总监吴达　　近两年市场上多有关于美股十年长期牛市与内地A股对比的讨论，有认为美股完全反映宏观经济长期在低利率环境下扩张的“国运”基本面的，有认为美股优胜劣汰退市的制度性建设导致生存者偏差的，也有讨论美国上市公司热衷于回购股票的，还有分析美国公司整体处于全球产业链分工上游的，不一而足。　　在这里，笔者想从另一个角度衡量一下市场长牛，抑或是一类公司长牛的内生驱动力。抛开政策与市场资金情绪波动的影响，股市或个股的长期表现实际上与盈利长期上行的能力最为相关。如果我们用量化指标来衡量上市公司的盈利能力，净利润率美股平均约6%而A股是4%左右，净资产收益率ROE美股是10%以上而A股是7%左右，这里的差距从长期制约了国内股票市场的表现。　　国内上市公司盈利能力比不上美股，一与我们在全球产业链上的分工有关，在产业链中处于下游，盈利能力因此不强。二是本文思考的一个支点，知识与技术进步贡献的企业盈利能力的提升。从研发投入来看，知识产权密集型制造业平均每人每年研发投入是非知识产权密集型制造产业的12.2倍，属于高研发投入行业。虽然我国仍是以要素驱动和投北京印象

　　德国4月份服务业活动升至7个月高点，增强了外界的预期，即随着出口下降打击制造商，这个欧洲最大的经济体将从国内市场获得动力。　　服务业PMI录得55.6，为2018年9月以来的最高值。然而，制造业连续第四个月出现萎缩，尽管萎缩幅度略小于3月份。　　Markit 经济学家克里斯。威廉姆森表示，鉴于新订单以目前的速度下降，预计德国商品生产领域的萎缩在未来几个月仍将相当严重。在经历了连续九年的增长之后，德国经济正面临着贸易争端以及欧元区经济活动放缓带来的阻力。　　Markit 首席经济学家菲尔。史密斯表示，有报告称，汽车业正在走下坡路，欧洲各地竞争激烈，全球需求普遍减弱，这些数据显示，德国商品出口再次大幅下滑，制造商的信心降至6年半以来的最低水平。　　德国私营部门整体状况几乎没什么改变，服务业经济强劲增长持续抵消制造业出口低迷的情况。　　虽然三月PMI数据表现低迷，但这仅仅是潜在经济增速会同样放缓。制造业产出数据略有起色，新增订单和就业分项数据强势，使得制造业整体向好创9个月来首次上升。　　服务业的就业岗位增长令人瞩目，支撑了薪资增长，也意味着消费需求会在第二季度持续增长。　北京印象

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　　根据银行日前公布的2018年年报，不论是大银行还是中小银行，都加大了普惠金融业务的整体布局力度，去年整体普惠金融贷款增速也较快。在开展业务的同时，传统金融机构也纷纷运用金融科技手段，来提升服务的效率和进行风险防控。不过业内人士表示，普惠金融的发展仍面临一定挑战，其根本在于普惠金融的思路和逻辑与做大企业有很大差异，需要一套独立的、具有差异性的服务思路、运营体系和监管体系。（文章来源：证券时报网） (责任编辑：DF506) 北京印象

　　记者庞彩霞报道：在中国(广东)自由贸易试验区广州南沙新区片区挂牌4周年前夕，广州南沙区正式发布《广州南沙开发区(自贸区南沙片区)制度创新促进试行办法》，从机制体制上保证南沙的创新动力源源不断。　　南沙开发区管委会副主任潘玉璋说：“作为国内首个自贸区制度创新地方规范性文件，《办法》充分体现了创新、务实、宽容原则，将进一步激发南沙创新活力，为南沙打造粤港澳大湾区创新之城、机遇之城，加快建设粤港澳全面合作示范区和新时代改革开放新高地提供有力保障。今年，我们以机构改革为契机，成立了全省首个创新工作局，组建了专业化创新团队，完善了创新工作体系和业务体系。”　　据介绍，广州南沙开发区(自贸区南沙片区)制度创新促进试行办法规范了制度创新基本程序，提出对制度创新贡献突出的单位和个人予以奖励，探索建立创新成果知识产权保护激励机制等奖励机制。同时，也明确了制度创新容错纠错机制。　　毕马威企业咨询(中国)有限公司合伙人，南沙自贸区营商环境第三方评估项目负责人杨彬表示，南沙就制度创新制定了规范性文件，这本身就是一项创新，充分体现了南沙大胆试、大胆闯的精神。将创新工作制度北京印象