妙手回春

　　货币之间形成一种相互影响的反馈关系。 　　延续汇改的路径，下一步，人民币汇率的目标是实现更大波动率，打破价位禁忌，能升能贬，真正做到市场主导的双向波动。 　　我一直强调，要想全面准确理解2015年汇改，必须先准确理解2005年的汇改；要想准确理解2005年汇改，必须先准确理解1994年汇率并轨改革；而要准确理解1994年汇改，必须先准确理解1981年开始的汇率双轨制改革。改革开放40周年之际，站在一个“过来者”的角度，回顾人民币汇率的改革之路，可以引发更多有益的思考。 　　改革开放40年，人民币汇率的改革之路可以划分为五个阶段： 　　外汇储备改变市场供求的方式调控外汇市场，将人民币汇率稳定在8.7左右的水平。 　　　　进出口扭转上年逆差的局面，实现顺差53.9亿美元；吸引外商直接投资规模扩大到337亿美元，同比上升22.5%；此后3年，即1995年至1997年，经常账户加直接投资顺差与GDP之比分别为4.8%、5.3%和8.2%；外汇储备余额由1993年末的212亿美元上升到1997年末的1050亿美元，4年增加838亿美元。这些为中国成功应对1998年亚洲金融危机的冲击以及2001年成功加入世界贸易组织提供了有力的支持。 妙手回春

　　货币宽松预期可能落空等方面的影响出现大幅调整，国债和国开债活跃券上行约10bps，我们认为债市出现调整的主要原因是市场预期导致，但当前实体经济的反弹除了供需错位的影响，统计指标本身也可能存在高估的嫌疑，后续经济指标可能还需要结合中、微观信息来验证。工业增加值、工业企业效益和固定资产投资完成额的统计范围是一定规模以上企业，样本的调入调出可能使得同比数据所显示的信息受到干扰。社会消费品零售总额和采购经理指数由于统计范围更粗受干扰的程度相对较低。 　　PMI)使用的是按增加值/营收规模按比例抽样。因此，就统计局公布的宏观经济数据来看，由于工业增加值、工业企业利润和固定资产投资完成额的统计对象仅针对一定规模企业进行全面调查，因此统计口径变动可能使不同年份数据的可比性下降。 　　正是由于规模以上工业企业范围每年会进行调整，为保证本年数据与上年可比，统计局在计算各项指标同比增长速度时所采用的上期基数会根据当期的企业统计范围相应调整，即绝对数与上年公布的数据存在口径差异，不能直接相比计算增速。根据国家统计局的数据说明，　　　　　　GDP增速等，中、微观数据则需关妙手回春

　　 　　今日讨论话题： 　　信贷的政策走向？并购整合能否真正解决地方债务和风险？房地产算不算？如果只认为民企和小微是实体经济，这就是银行资产组合的问题，银行不选择这个资产选择另一个，一定是存在风险调整后收益对比的问题。货币政策传导机制，坚持利率市场化方向，推动表外合规经营，降低去杠杆带来的压力。而利率补贴和责任分区，才能激活基层单位投入实体经济。 　　2，去年民营企业家座谈会以及一系列文件会议立足于构建金融全力支持民营的共识，定向降准和普惠金融“两增两控”考核是具体落地方案，各大行都在推进小微服务，开辟绿色通道。但具体的产品对接和小微企业需求是否匹配仍然是值得深思的，如果无法满足中小企业，特别是小微的需求，将是徒劳的。而如何平衡政策和政治任务考核是关键，重组加快，业务进入新的层次，借助ppp项目政策宽松的有利形式进入新的发展阶段。但是，其中隐藏的债务问题、信息不透明以及地方政府信用机制堪忧这些都是地方平台发展的“藩篱”，依靠短期发债和政府担保不可持续。 　　资金流向，同时关注新兴产业，尤其是在国际上被掣肘的一些行业的重点资金投入。陆家嘴论妙手回春

　　麦格理发表报告，随着内地多个城市如南京、济南对楼市取消限价後，指内房发展商3月合同销售表现复苏，据CRIC初始数据显示，内房商於今年3月贡献销售按月回升72.6%(对比2月按月跌22.8%)，内房销售表现回升符合预期，并显示内地楼市有复苏情况，若按3月合约销售价值计呈按月升64%(按年升20%)，而今年以来销售增长仅约3%。　　该行表示，就内房商今年合约销售目标增长20至25%，该行对此持审慎看法，从全国性而言，料今年上半年仍会疲弱，料今年下半年会有所回升，估计大型内房发展商可持续提升市占率，但料部份内房巨企如万科(02202.HK)及碧桂园(02007.HK)销售表现或呈呆滞。　　麦格理表示，随着内地流动性及楼市政策放松，对内房行业看法仍正面，指目前预测市盈率仅6倍(对比过去十年平均7.7倍)，该行指其内房股首选股包括世茂房地产(00813.HK)、龙湖集团(00960.HK)及中国金茂(00817.HK)，均予“跑赢大市”评级，分别予目标价30.01港元、32.84港元及6.77港元。　　该行料，世房合同销售增长可领先行业首20大的发展商，兼且公司今年销售增长或可达36%，其今年以来销售表现跑赢同业，可支持股价表现。而龙湖集团冀未来三年每年妙手回春

　　4月1日，上交所披露第五批科创板受理企业，分别为澜起科技、优刻得、博众精工3家企业。至此，科创板上市申请获得受理的公司已达31家。受理企业名单中，山东仍只有烟台睿创微纳技术股份有限公司一家，目前进入“已问询”阶段。 　　目前已受理的31家企业中，包括烟台睿创微纳在内共有3家审核状态变更为“已问询”，表明已正式进入审核环节。据悉，根据科创板业务规则，在受理之日起20个工作日内，交易所将对企业发出审核问询，发行人及保荐人应及时、逐项回复问询。审核问询可多轮进行，审核时限为3个月(不包括回复问询时间)。在审核机构认为不需要进一步问询的，将出具审核报告提交上市委员会。在上市委员会形成合议、交易所出具审核意见后，证监会将在20个工作日内对注册申请作出同意或不予注册的决定。这也可以说明，上述3家公司距离最后“通关”还有相当距离。（文章来源：济南日报） (责任编辑：DF358) 妙手回春