郑钢淼

　　华泰证券研究指出，随着部分龙头标的估值严重透支成长预期，显著过高的估值或压制市场快速上行，叠加短期流动性和政策利好已基本兑现，经济景气数据真空期已近尾声，需静待3月至4月四大基本面因素发布，确认盈利改善、夯实估值基础：1)房地产、基建等3月份开工季数据；2)周期行业补库存情况；3)年报及一季报业绩(尤其创业板)；4)后续美债及美股走势仍是潜在风险点。　　华泰证券认为本轮金融供给侧改革旨在逆周期以直接融资反哺实业，合理健全的定价和市场机制是改革的“初心”，因此无盈利估值提升持续性存疑，估值仍需盈利夯实基础。建议关注银行/建材/工程机械。（文章来源：证券时报网） (责任编辑：DF378) 郑钢淼

　　全国政协委员、南开大学金融学院常务副院长范小云接受经济日报采访时表示，2018年打好三大攻坚战已经初战告捷，今年要继续打好三大攻坚战，找准问题、精准发力，使全面建成小康社会得到人民认可、经得起历史检验。就金融领域工作来看，打好防范化解金融风险、进而推动金融业高质量发展、进一步完善金融服务，是当前的坚定使命。围绕着这个使命，我国虽然已经在去杠杆、去产能、去通道、防影子银行风险等方面取得了一定成绩，但应当清楚地看到，三大攻坚战正在进行当中，一方面，前期风险防控的成果需要进一步巩固，另一方面，金融风险及其防控具有复杂性和艰难性，在防控风险的过程中，也暴露出一些难点、痛点，甚至引发了一些新的风险隐患。 　　民进中央今年向全国政协提交了《关于解决当前金融风险突出问题的提案》。提案指出当前防控金融风险面临的突出问题，反映在： 　　(一)风险跨市场交叉传染，与统一协调的监管体系尚不健全之间的矛盾； 　　(二)强监管、去杠杆控制风险，与在此过程中引起的短期内债务风险加剧的矛盾； 　　(三)地方政府债务风险，与金融机构信贷更为信赖政府信用的体制性偏好之间的矛盾； 郑钢淼

郑钢淼

　　信贷不能带来更快的增长，其理论原因在于：金融自由化、创新与发展导致信贷增长脱离实体经济，产生“异化”；为现存资产融资导致的信贷扩张对产出增长的作用甚微；贫富差距导致信贷扩张成为很多政府的制胜法宝；金融全球化、跨境资本流动与全球失衡进一步推动信贷攀升。从经验层面看，在其他条件不变的情况下，债务积累对经济增长有着显著甚至是“加速”的负面影响。就政策含义而言，决策者应高度重视金融活动，特别是信贷行为能否以最小的成本和风险将储蓄转化为有效投资，带动经济增长，对杠杆率攀升要有合理的应对。 　　货币与债务是一枚硬币的两面银行信贷的出现可能要追溯到1614年荷兰阿姆斯特丹市政创建的借贷银行；80年后英格兰银行诞生，更是被认为引发了一场“金融革命”，使英国能够从市场上借债进而为始于1688年的英法九年战争融资。 　　虽然货币本身就是债务的衍生品，但黄金和白银被确定为货币后，其作为债务的属性弱化了。在信用货币体系下，货币本身就是一种信用。狭义货币M0指的是实体经济中各部门持有的现金，这在资产负债表中表现为中央银行的负债和持有现金一方的资产。其本质就是一种借贷关系，郑钢淼

　　我们首次编制并推出“市场温度指数”。市场“温度”区间在0度~100度，正常的温度在43度左右，当前上证综指/沪深300/中证500/创业板指的“温度”分别达到76度/76度/95度/100度。近2个交易日上证综指/沪深300的“温度”正在快速向正常水平回落，而中证500/创业板指“温度”仍处于顶峰。 　　构建“市场温度指数” 　　股票偏离内在合理价值的速度(上涨的速度)比方向更适合反映市场的亢奋程度，但纯粹用股价涨幅，又会忽略相对合理的内在价值的因素。因此如果我们假定股票价值是内在价值和“投机价值”共同构成的，通过衡量“投机价值”相对于内在价值的相对变动速度，我们就可以大体测量市场情绪的亢奋程度。 　　以此逻辑，我们测度了“投机价值”相对于内在价值的相对变动速度，并将该指标映射到0~100的区间，构建了一个类似水温的“市场温度指数”。(详细过程见报告正文) 　　正常的市场温度在43度左右，异常高温位于90度以上，异常低温位于10度以下。以Wind全A指数为例，2000年以来的所有样本当中，温度的中位数约是43度(42.6)，有55%的样本落在20度到70度之间，23%的样本在20度以下，22%的样本在70度以上。我们郑钢淼