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　　投行业务收费过低，引发监管层关注。 　　1月23日，21世纪经济报道记者从接近监管层的券商人士处独家获悉，监管层日前曾在内部对当下券商投行的过低收费、价格战现象提出异议。 　　事实上，当下部分IPO、再融资项目过低的收费问题，的确引发市场关注。 　　中信证券、 海通证券、国泰君安三家机构共同中标上海农商行IPO项目，但据评标结果显示，三家券商合计收费仅为51万，其中海通证券的承销费率甚至低至0.5‰。 　　无独有偶，2019年初华夏银行高达300亿元的再融资项目中，5家券商合计投入44名员工参与，合计保荐承销总收入仅42万元，人均创收仅为9545元。 　　“无论怎么解释，这些项目都很难覆盖成本，因为人均创收已低于很多投行员工的月工资。”上述投行人士称。 　　银行再融资这种项目，完全是原股东在认购增持，所以对投行来说没有什么技术含量，所以也有一定的价格空间。”“但对这种项目，大券商也会拼命争夺，因为规模很大，有利于提高各家券商在再融资领域的规模排名。” 　　针对过低收费问题，有业内人士建议，行业自律组织可以考虑设定行业指导价，例如规定承销费率原则上不低于4‰。 　谊的笔顺

　　由于衍生品工具不足，一直以来资产管理机构在投资运作中处于“小米加步枪”的状态。不过，机构的“武器”获得升级。证监会近日发布《公开募集证券投资基金投资信用衍生品指引》(以下简称《指引》)，明确允许公募基金以风险对冲为目的投资信用衍生品，但货币市场基金不得投资信用衍生品。 　　业内人士表示，得到这一“利器”之后，公募基金估值的安全性更有保障。但无论是基金公司还是信用衍生品的创设机构，都面临成本、风控等方面的问题，信用衍生品市场的发展壮大尚需配套措施进一步出台。 　　银行间市场相关业务规则，专门用于管理信用风险的信用衍生工具。 　　债券市场人士张嘉为在接受中国证券报记者采访时表示，《指引》出台是服务实体经济，加大对民企、小微企业支持力度的重要举措，也符合未来行业发展趋势。打破刚兑后，投资人“踩雷”的风险上升，需要通过信用风险缓释工具进行信用风险剥离、分散与保险等。 　　“毕竟2018年债券市场的‘雷’比较多，机构需要工具来对冲信用风险。”一位衍生品市场人士表示。 　　方正中期期货研究员彭博表示，《指引》提到的信用风险缓释工具，对于信用债的风险具谊的笔顺

　　1月23日，北京市统计局官网公布，2018年北京市地区生产总值30320亿元，成为继上海后第二个GDP过三万亿的城市，按可比价格计算，同比增长6.6%，实现了6.5%左右的年度预期目标。 　　作为全国第一个提出实施减量发展的城市，北京市2018年的减量发展成绩单也颇值得关注。2018年，北京市规模以上法人单位关停搬迁361家，其中制造业、批发零售业和住宿餐饮业企业占83.4%。 　　接受21世纪经济报道记者采访的北京大学政府管理学院教授、北京首都发展研究院院长李国平和中国区域经济学会副会长兼秘书长陈耀均表示，3万亿意味着北京市经济规模上了新台阶，但更值得关注的是北京市经济的高质量发展。 　　提出减量发展的北京，如何做到科学的腾退疏解，以及强化创新驱动发展，增强原始创新能力，都是2019年值得关注的问题。 　　财政收入方面，2018年，全市一般公共预算收入累计完成5785.9亿元。北京市长陈吉宁在2019年的两会上提出“要树立过紧日子的思想，”北京市财政工作会消息，2019年北京市将加大财政支出强度，政府投资强度不减，以保障民生重点领域。此外，北京还将配合中央研究制定在京企业向雄安新区疏解的企业税谊的笔顺

　　2019年1月，各地经济数据陆续公布。尽管今年各地的数据不像前几年那样耀眼，但也非常难得。 　　近期，重庆、天津、北京、上海、安徽等地分别公布了2018年经济数据，增速普遍呈现放缓态势。 　　中国区域经济学会秘书长陈耀指出，2018年三季度以来，各地公布的经济数据中很难找到两位数，都不追求高速度，这可能是一个好气象，讲求质量。 分析师唐建伟认为，2018年全国实现6.6%的年度经济增速，创下自1990年以来的新低。其中，四季度GDP增长6.4%，自2009年一季度来再次跌破6.5%的区间。结合近期一些经济先行指标及经济数据的表现来看，2019年上半年经济下行压力仍然较大。 　　消费和基建投资放慢，是经济放缓的主要原因。而基建投资放慢，与国家强化风险管控有关。 2018年以来，城投债规模和表外融资规模大幅度缩水，无疑是导致基建投资资金匮乏的主因。 　　“但考虑到宏观政策已经开始逆周期调节，政策对于经济增长的作用将从上一年的抑制转为支撑和托底，对于2019年的中国经济运行不应过度悲观，增长仍有可能运行在合理区间。”唐建伟说。 社会消费品零售总额3971.21亿元，比上年增长8.2%，去掉物价实际增谊的笔顺

　　影响2018年中国宏观经济最主要的因素是去杠杆政策。2019年中国经济的走向，很大程度上也取决于去杠杆政策是不是能够得以调整。外部经济因素，无论是去年还是今年，对中国经济的影响更多是在心理层面，从宏观数据看，其实际影响远远不及去杠杆政策。 　　我们需要讨论两个问题，第一，去杠杆政策会如何发展？第二，今年宏观经济的形势会怎样？我们基于对去杠杆政策的分析，预判一下今年的宏观经济以及资产价格的走向。 　　银行信贷，包括传统信贷、委托贷款和信托贷款等；其次是债券融资，现在债券融资包含地方政府专项债；最后还有股票融资，占整个社融比重不超过5%。所以很明显，中国融资结构是债权型融资方式为主导，随着储蓄向投资转化，债务会越来越多，所以杠杆上升有必然性，也有一定的合理性。 　　从国民经济核算来看，国内储蓄有两个用途，一个是转化为国内投资，另一个是借给外国人，借给别人表现为经常账户的顺差。但在次贷危机之后，我国经常账户顺差占GDP的比重显著收缩，外需不断走弱。由于美国加杠杆，我们需要国内储蓄更多地转化为国内投资。所以次贷危机之后，中国非金融部门总债务占GDP比重增速加谊的笔顺