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摘要 【中俄贸易突破1000亿美元大关 创历史新高】1月10日，记者从商务部新闻发布会上获悉，中国与俄罗斯双边贸易额在2018年突破1000亿美元大关，创出历史新高。据商务部新闻发言人高峰披露的数据，2018年前11个月中俄双边贸易额达到了972.4亿美元，同比增长27.8%。根据初步统计，截至12月中旬，中俄贸易额已经突破了1000亿美元大关，创出中俄经贸史上的历史新高。中国继续保持俄罗斯第一大贸易伙伴国的地位。（环球网） 　　1月10日，记者从商务部新闻发布会上获悉，中国与俄罗斯双边贸易额在2018年突破1000亿美元大关，创出历史新高。据商务部新闻发言人高峰披露的数据，2018年前11个月中俄双边贸易额达到了972.4亿美元，同比增长27.8%。根据初步统计，截至12月中旬，中俄贸易额已经突破了1000亿美元大关，创出中俄经贸史上的历史新高。中国继续保持俄罗斯第一大贸易伙伴国的地位。（文章来源：环球网） （原标题：中俄贸易突破1000亿美元大关） (责任编辑：DF134) 深圳社会保障

　　作者：覃汉/肖成哲 　　利率专题 | 摘要：利率倒挂是关于衰退的不错的预警信号，胜率较高(4次中的3次)，但是发生倒挂的预警后，衰退的出现的时滞在1年以上。银行部门、居民部门和地产行业均未显现明显的失衡迹象。除去企业债市场的风险，美联储也认为美国经济运行中没有明显的危机“爆点”。而关于倒挂到衰退时滞的统计规律也显示，2019年美国经济衰退风险较小。 　　GDP衡量，经济连续两个季度出现负增长。 　　高通胀+利率市场化背景下，机构风险偏好被动抬升。纳斯达克科技股泡沫破灭，1年多的时间里，纳斯达克股指下跌超过2/3；2008年，住宅市场泡沫破灭，引发次级住房抵押贷款违约率增加，导致次级抵押贷款债券价格暴跌，进而致使金融市场发生信用紧缩。 　　油价冲击。房地产行业是比较“高危”。一个自然的问题是，这些“脆弱”部门的现状如何？ 　　信贷向企业部门的风险敞口也比较有限。资金流量表”上，债务支出占可支配收入的比例处于历史低位。 　　房价并未明显超过居民的承受能力，房贷的“不良率”处于历史较低水平。 　　美国金融周期仍处于向上态势，从这两个角度来看，支持2019年美国深圳社会保障

　　作者：国君宏观团队 　　摘要 　　货币政策可以解决的。韩国，全球经济的“金丝雀”，回落趋势已成。印度，经济亮眼，但需警惕政局、改革、汇率风险。俄罗斯，油价稳则经济稳，仍需加息稳汇率降通胀。巴西，政府高杠杆，宽货币+紧财政下的经济弱反弹。南非：种族冲突负面影响难消，潜在经济增长受损。 　　正文 利率中枢上行，部分新兴经济体为了稳定汇率，不得已跟随美国加息。若金融周期与发达经济体大体一致，2008年金融危机以来经历了经济去杠杆过程，则无需过于担忧美国加息。但不少新兴经济体却在过去几年大加杠杆，此时自然会面临巨大的资本外逃压力和随之而来的金融风险，正所谓“宿命轮回”。 　　在专题报告《金融周期错配下，新兴市场的宿命轮回》中，我们详细阐述了布雷顿森林体系结束之后，在以美联储利率、美元为轴心的体系下，全球资本流动如何在发达、新兴经济体之间流动，并由此造成了金融市场、汇率、房地产、外汇储备的波动，进而影响到实体经济，甚至威胁政权稳定。 　　当前大量新兴经济体都处在金融周期回落阶段，外债偿还压力凸显与汇率贬值压力同时存在，这一金融周期回落大致从2015深圳社会保障

　　文：国君宏观团队花长春、解运亮 　　导读 　　房价高位企稳下美股下跌的负向财富效应无需过度担忧，以及政府支出保持较大力度，美国经济具有较强韧性。 　　货币政策取向上美国紧于欧日，预计美元维持震荡偏强局面，维持在95-100区间。 　　正文 　　当前，美国股市、债市、大宗商品市场一片哀歌——2018年四季度以来美国股市多次发生大幅调整；2018年11月上旬以来各期限国债收益率均快速下滑，部分期限美债收益率甚至出现倒挂；大宗商品价格二三季度暴跌之后维持在两年来低位——显示市场一致对于美国经济预期非常悲观。 　　高通货膨胀伴随着高失业率，通货膨胀与失业之间的替代关系失效。 　　利率也由8.5%上调至11.5%。美元指数也随着利率上升而一路走高，1985年2月达到历史高点164.72，美元的大幅升值、日本出口商的冲击，让美国第一次感受到巨额贸易逆差的压力，在此背景下，里根政府决定让美元贬值，于是诞生了著名的“广场协议”。美国股票市场在经历1983~1984年的低迷之后，从1985年开始快速上涨，到1987年6月本轮景气结束时，涨幅已经超过80%。 　　亚洲金融危机爆发后，通胀快速走低，深圳社会保障

　　欧洲股市早段随亚洲市场回吐，标普500指数期货下滑0.8%。Stoxx Europe 600指数早段跌0.8%。　　伦敦富时100指数新报6872，回落34点。德国DAX指数下滑90点，报10803，法国CAC 40报4771，跌42点。（文章来源：经济通中国站） (责任编辑：DF506) 深圳社会保障