世纪城二手房
导读
进出口增速基数、抢跑效应的测算：PMI继续小幅下降0.2个点至51.8%，日本制造业PMI下降0.7个点至52.2%，美国Markit制造业PMI下滑0.4个点至55.3%(图1)。台湾和韩国出口增速也大幅下滑，同样印证了全球经济的放缓(图2)，本月韩国和台湾出口增速分别较上月回落18和11个点至4.5%和-3.4%。
分地区看，11月，对美出口增速达9.8%，较10月回落近3.4个点；对欧盟出口增速达6%，较10月回落近8个点；对日本出口增速达4.8%，较10月回落至3.2个点；对中国香港地区出口大幅回落21个点至2.7%；对韩国出口增速由正转负回落10个点至-3.6%(图5)。此外，对新兴市场出口增速回落显著，对东盟出口增速回落近8个点至5.1%，此外，对金砖四国出口增速均有大幅下滑，整体回落近20个点至-1.1%(图6)。
（文章来源：国泰君安）
（原标题：贸易数据中基数效应、“抢跑”效应的测算 ——11月进出口数据点评）
(责任编辑：DF010)
世纪城二手房
货币政策带来空间。利率出现倒挂，此外，5年期与2年期国债、10年与2年期国债利率差也明显收窄。从历史数据看，美国期限利差的倒挂或收窄，往往将伴随着经济的衰退。
2、此外，美国11月就业数据不及预期，非农新增就业为近6年来同期最低。
3、美国加息或放缓，我国货币政策或更有空间。美国12月或加息，2019年上半年加息2次后将暂停加息。而再考虑到我国国内通胀温和、PPI下降企业盈利承压，降息或在路上。
GDP增速的转负(环比)。
油价格回落显著，12月初原油价格在低位徘徊回购利率较上周末下降近32个bp至2.5841%；1天银行间回购利率较上周末下降近29个bp至2.4326%。交易所7天回购利率下降近41个bp至2.6738%，交易所1天回购利率显著下降126个bp至2.6308%。2)长期利率12月第一周基本稳定，仅有小幅下行。信用债利率同样也小幅下行。
进出口货物监管，一定期限内禁止严重失信主体生产、销售有关进出口货物；限制取得政府供应土地等。中国在保护知识产权上又迈出重要一步。
全球利率最高的国家之一。8月，在比索暴跌后，阿根廷中央银行提高了基准政策利率至60%。对于世纪城二手房
油价格的拖累下，同比增速回落至2.2%，2018年全年通胀预计为2.1%，明年在总需求仍较弱等因素的影响下，通胀中枢大幅抬升的可能性较小。在油价和总需求的双重拖累下，工业品价格环比和同比均创下年内最低值。预计明年PPI下行压力将更大，工业企业盈利扩张速度也将落入个位数区间。 事项 2018年11月，CPI同比增长2.2%，前值2.5%。PPI同比增长2.7%，前值3.3%。 货币到宽信用传导仍有阻力，消费、投资小幅好转但程度有限，总需求疲弱难言明显好转，通胀总体或不会出现大幅上升。但在猪周期二季度企稳转升、OPEC限产导致油价上涨仍有一定空间的影响下，通胀中枢料将回升至2.5%，幅度依旧温和。 ▌ PMI落至枯荣线，地产商现金流压力增大导致开发投资受限，宽货币难以传导至实体等；二是库存和限产放松。随着16年PPI的大幅转正，叠加去产能使得供给收缩，上游企业的盈利出现明显改善，随着去产能任务的阶段性完成，在盈利驱使下企业开始出现扩产开工迹象，市场供需关系再次向供给过剩倾斜，导致库存水平上升，同时今年限产边际或有所松动。 ▌ （文章来源：CITICS宏观研究） (责任编辑：DF010) 世纪城二手房
进出口增速低于市场一致预期。除高基数以外，内外需求放缓、“抢跑”使出口提前透支均是11月出口数据明显下滑的主要原因。国内需求疲软及部分工业品价格下降使得进口金额增速显著回落。
事项
2018年11月份，中国出口金额(美元口径)同比增长5.4%，前值为15.6%；进口金额(美元口径)增长3%，前值为21.4%，贸易差额为447.4亿美元，前值为340.2亿美元。
PMI一直处于下行区间，11月中采PMI降至枯荣线50%。高频数据显示耗电量也并未出现明显改善，预计年内需求回暖的可能性较小，将对进口继续形成拖累。此外，11月大宗商品价格下跌明显，国际原油价格下跌约20%，黑色金属、有色金属、化工产品价格分别较上月下降2.3%、2.7%、2.9%。价格下跌也使得进口增速明显回落。
▌ 向后看，贸易摩擦在G20会议后短期有所缓和，同时美国为年底备货而发生的“抢出口”也告一段落。目前贸易摩擦的走势仍然是边打边看，我们认为短期内尽管不存在美国方面重大节日推升的中国出口需求带来较为明显的“抢出口”，但贸易摩擦的进展仍将从出口厂商情绪面上对未来贸易数字形成扰动。我们预计12月出口增速可能难以显著回升。同时世纪城二手房
CPI同比2.2%，低于市场预期；PPI同比2.7%，和市场预期持平。我们认为：油价格大幅回落的滞后效应；食品烟酒中，蔬菜价格明显回落是主要拖累，这也是前期蔬菜价格冲高之后的正常回落，从高频数据来看，蔬菜价格波动逐渐回归正常区间。
（文章来源：王涵论宏观）
（原标题：【兴证宏观、农业】猪价分化加大，加快猪周期出清 ——11月通胀数据点评）
(责任编辑：DF010)
世纪城二手房