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GDP拉动率却在提升。本报告试图对这一问题解释。
目前与消费相关的指标共有三类：社会零售额、住户调查中的居民消费支出与GDP核算中的最终消费支出。其中社零与居民消费支出重叠的部分为居民商品与餐饮消费，估测占社零比重略高于40%，占居民消费支出比重约60%。最终消费支出的内涵较居民消费支出更广，包括政府最终消费支出与居民最终消费支出；其中，居民最终消费支出除了居民消费支出外，还包括银行中介、保险服务与实物消费。我们分别计算了居民消费支出、银行中介、保险服务、实物消费与政府最终消费支出，并经价格指数平减后，估测最终消费支出对GDP增速的拉动率。测算结果跟统计局公布的季度变化值趋势基本一致，今年上半年与一季度基本持平，均较去年有所回升。
事实上，社零增速和消费对GDP增速拉动率的背离不仅是今年才出现，至少在2015年有统计数据以来就一直存在。根据我们的估测结果，原因至少有三个方面：一是居民服务消费增速较快；二是政府最终消费增速较快；三是GDP中最终消费份额的提升。具体到今年，除了上述因素之外，至少还有另外三个因素加剧了社零与消费的背离。首先，企业社零拖累社零歌唱祖国
PPI增速下行)背景下负债增速有所下行。2017年6月至2018年4月，政府部门债务余额同比增速一直保持平稳走势，5月底跌破平台低点，7月之后的一段时间则有望在低位再次形成一个平台，政府部门整体去杠杆的方向未必，但空间进一步压缩。CPI和PPI同比增速分别录得2.3%和4.1%，前值分别为2.1%和4.6%；在经历了二季度的反弹后，三季度通胀整体回落的概率较大。利率债收益率会触顶回落；而风险资产价格的底部还需等到滞胀之后的衰退阶段，在滞胀阶段风险资产如果上涨，核心逻辑主要是行业集中度上升下的剩者为王。我们预计滞胀状态会持续到2019年中期附近。
我们维持此前的判断，今年2月以来中国所处的状态是，实体部门债务余额同比增速小幅回落，而金融机构负债同比增速低位企稳。上述组合意味着，债市面临的环境是，供给小幅下降，需求基本稳定，因此长久期利率债收益率中枢整体处于温和下行通道。除了供需波动引起的冲击外，市场预期的波动和对政策的一些误读，可能会加大收益率下行中的波动。而权益市场面临的环境则是盈利边际恶化和政策未有放松的组合，难言触及底部。
对于全球经济而言，我们维持去年底的判断歌唱祖国
油价格上行的外部冲击下，以及房租、鲜菜、猪肉等涨价因素集体亮相中，市场对涨价和通胀甚至滞胀的讨论不断升温，市场担忧未来面临的通胀上行局面将成为货币政策和财政政策的掣肘。基于通胀大幅上行的认识下产生的对当前宽松货币政策和积极财政政策的质疑，以及对经济基本面走向的悲观判断等，不一而足。但本轮外部冲击和成本涨价能否持续成为推动通胀上行的动力？近年来PPI和CPI的传导渠道淤塞会不会再次影响CPI的走向？
货币供应量的变动是导致物价水平和经济活动的最根本原因，货币供给过多是造成通货膨胀的唯一原因，“通货膨胀随时随地都是一种货币现象”。这一认识的基础在于单位货币供应量对应着单位产品的生产，即通货膨胀发生在货币增速超过产量增速的情况下。但随着金融体系和资本市场的深化发展，货币供应量与产品生产之间的联系不再是简单的一一对应关系。从我国2012年以来CPI保持平稳运行而货币供应量M2增速持续下行的走势来看，货币环境与通胀的表现并不一致。
固定资产投资完成额与GDP固定资本形成额之差反映了纳入固定资产投资中而未经增加值计算而不能纳入固定资本形成额的土地价格等资产价格歌唱祖国
摘要 【郑州银行9月19日上市 发行价格4.59元】郑州银行9月19日上市，发行价格4.59元。公司主营银行业务、零售银行业务和资金业务等。 点击进入>>> 点击查看>>>新股申购中签攻略 新股申购表 新股上会情况一览表 (责任编辑：DF358) 歌唱祖国
轻生小伙儿获救后被行政拘留 本报讯（记者 匡小颖）20岁的小伙独自一人来北京，因丢了钱包两天没有吃饭，一时想不开就要轻生。近日，顺义警方救助了一名欲跳桥轻生的小伙子，其因为扰乱公共秩序被顺义警方依法行政拘留。 9月12日晚9时许，顺义公安分局后沙峪派出所巡逻民警接到小马的报警求助称：他的一个微信好友欲跳回民营桥轻生。接到报警后，民警立即赶到了回民营桥。 到达现场后，只见一名小伙子坐在桥外侧的边沿上，双腿悬空，很是危险。民警一边联系消防官兵前来救援，一边出言劝慰小伙子。不一会儿的工夫，赶来的消防官兵将救援气垫铺好，可是小伙子见到消防官兵铺好的气垫很是激动，沿着桥外侧边沿走来走去，消防官兵见此也只得将气垫移来移去。由于此地地处交通要道，来往通行车辆很多，已经造成了拥堵。为了不影响救援，民警又联系交通民警帮忙临时对此地进行交通管制。几番劝解无果的情况下，民警一边在桥下继续劝解吸引其注意力，另外两名民警悄悄赶到桥上趁其不备将他拉了上来。 经过仔细询问才得知，原来，小伙子姓王，今年刚满20岁。由于父母离异，自己一个人独自来北京，钱包又丢了，已经两天没有吃饭了，一时想不开突发了轻生的念头。歌唱祖国