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　　本文通过筛选样本构建绝对价值(高收益净价指数)和相对价值指标(高收益利差指数)来衡量我国的高收益债市场，并从货币和信用维度深入分析了历史上高收益债走势呈现的规律；并对“当前宽货币和宽信用环境下，高收益债缘何低迷？”的问题给出了看法。　　国内高收益债的模型构建与特征分析　　模型构建：通过绝对价值和相对价值两个指标衡量高收益债表现。采用连续一段时间(1个月以上)高于AA级同期限中票200BP以上的作为高收益样本，为活跃的公司债。用高收益样本券净价衡量绝对价值，高收益利差指数衡量相对价值。　　高收益债主体特征分析：1)主体评级来看，高收益债发行时的主体评级多为AA，占比达70.1%；从隐含评级来看，几乎所有样券发行主体的中债隐含评级都低于其外部评级。2)企业性质来看，高收益债的发行主体为民营企业的占比最多(62.2%)，且民企中，中小规模(总资产500亿元以下)的企业占比居多。3)行业维度来看，高收益债主要分布在房地产、化工、有色和钢铁等周期性行业。　　国内高收益债发行主体的2018年中报财务状况表现难言乐观　　盈利能力来看，发行主体的归母净利润同比增长26.7%。但是更多是房地产、钢铁等psp游戏

　　最近许多上市公司发布2018年半年度报告，从数据来看，还是金融和地产盈利能力较强。但是，以银行业为代表的中国金融业，这几年日子越来越难过，已经是行业内的共识。为什么会这样呢？因为虽然从金融行业的营收数字上看有利润，但是在实际经营上看不到，大量的坏账还没有暴露，在互联网领域与新经济公司的竞争中也处于下风。尤其是在去杠杆的背景之下，银根收紧、企业逃债、违约增加，许多银行的业务基本上处于停摆的状态。要拓展新的市场，又没有比较好的工具和手段来处理风险，真的是寸步难行，只有坐吃山空。　　01　　与新经济公司比处于下风的金融业　　随着中国互联网行业的发展，这几年传统金融业被冲击得非常厉害。远的不说，仅仅是获客揽储，就不如互联网公司效率高。互联网公司通过货币基金产品，大量吸收原本银行的储户，反过来将这些储户的资金以大额存单的形式存放在银行，使得银行不仅接触到的终端客户量减少，更是要付出相当高的负债成本。　　上面只是金融行业被冲击的冰山一角。在负债上银行优势丧失殆尽，在资产上银行也越来越依赖于科技公司。通过大数据、云计算、人工智能等技术，互联网公司对客户的分psp游戏

　　华泰证券宏观团队发表评论表示，今年二、三季度全国部分地区的异常天气(霜冻、降雨等)因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况，中性预测下半年通胀高点可能在2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。 　　基建投资将是年内稳增长的重要抓手，下半年基建增速有望显著反弹，钢铁、水泥、有色等行业价格有望受益，下半年PPI环比增速可能重新反弹。 　　评论认为，近期爆发的生猪疫情如果加速扩散，继续在其他多个省份爆发，那么受疾控政策和需求冲击的共同影响，大概率会进一步淘汰不规范的小散养殖户、加速生猪产业的出清。结合上两轮生猪疫情大范围流行和猪周期转向上行的对应关系，本轮猪周期可能提前触底回升。在风险情形下，明年上半年CPI同比增速可能阶段性站上3%。 (责任编辑：DF064) psp游戏

　　中金固收9月10日发布报告显示，8月，食品、旅游价格上涨共同带动CPI同比涨幅超预期，房租上涨对CPI的拉动不大。未来CPI仍有一定上涨压力，PPI同比回落趋势料延续。 　　从食品分项来看，报告认为，蔬菜价格环比上涨是因主要蔬菜产区受灾，周边地区蔬菜价格上涨明显。猪肉价格环比上涨，则主要是因局部地区出现疫情，叠加高温导致生长迟缓。鸡蛋价格环比上涨为受到临近中秋、需求增加影响。 　　非食品价格方面，报告显示，增幅低于预期。分项来看，房租上涨拉动的居住价格上涨低于预期，或因重点城市的房租占全国比重不高，更为广泛的二三线城市居住价格涨幅有限。8月仍旧处于暑期，因此旅游价格同比涨幅进一步上升。此外，受近期国内成品油调价影响，汽油和柴油价格继续上涨，不过油价推动因素逐渐消退。医疗保健分项同比继续减速，对非食品分项影响继续减弱。 　　报告认为，未来需关注节假日因素的错位带来9月食品和旅游需求的影响，叠加猪瘟、自然灾害等短期供给侧影响可能短期将继续推高食品通胀，衣着分项由于面临原材料上涨压力，价格上涨或于10月启动。猪周期带动下，明年春节后食品通胀将继续上行。 　　Ppsp游戏

　　“2017年房地产在全国的投资规模大概是多少？10.9万亿。中国市场在业内最领先的生物医药企业，其研发投入，去年一年是多少？17.6亿。所以，金融行业针对新经济融资特性的配套改革非常重要。” 　　9月9日，在人民日报社和招商局集团联合主办的2018中国新产业峰会上，中国银行业协会首席经济学家巴曙松表示， 中国原有的“基础设施+房地产”经济增长模式在减弱，需要培育新的经济增长动能。 　　GDP增长的贡献处于历史低位，各国都把期望值放在了通过创新带动经济增长上。 　　“国务院会议非常及时地明确了国内的创投税收政策，我相信，决策层一定是看到了创投的发展对创新的支持作用才做出这个决策。”巴曙松认为，基于中国目前转型的客观需要，自主研发支出会有一个显著的跃升。 　　“这需要形成一个合力，政府的引导、企业的参与，更重要的是金融市场、资本市场的创新，把金融资源引到这些领域里来。”巴曙松认为，资本市场是培育创新企业的摇篮，需要把社会金融资源和企业需求对接。 　　不过，企业在不同的生命阶段，有不同的融资需求特性。尤其对新经济而言，其独特的融资需求，现有的金融体系psp游戏