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在过去两周中,高盛分析师刘劲津与100 多家美国的机构投资者就关于2008 年H 股和A 股市场的展望进行了会谈。投资者对于我们不那么乐观的逻辑和原因很感兴趣,因为过去3 年中一直从结构上看好中国股市。在这段时间内H 股指数上涨了近300%,而在这之后我们下调了我们的投资立场。从宏观的角度来看,投资者倾向于认为迅速增长的新兴经济体可能会缓冲美国经济走软引发的全球增长震荡。从对市场的观点来看,投资者认同我们总体的投资立场,即在全球经济形势更严峻、中国政府采取紧缩立场、估值处于高位、盈利的可预见性逐步降低的情况下,2008 年的回报之路将是震荡的,全年回报率可能不及过去几年的水平。尽管如此,大部分投资者仍坚信中国的长期增长,愿意在更具吸引力的介入点出现的时候买入。由于他们担心 美国的潜在衰退和/或 中国经济的显著放缓,投资者还赞同我们的行业配置策略,即较之传统经济周期性股票,我们更看好内需型股票和盈利前景清晰的防御型股票。其他被频繁谈及的话题还包括人民币升值、QDII/DII 、国内政策走向、A 股估值和盈利质量。投资者对于我们对中国投资观点的转变很感兴趣。在我们于11 月8 日发表的报告“2008 年展望：在一个难以捉摸的周期中定位”麦穗鱼

12月12日,沪铝低开后震荡走低,盘中受其他金属大跌的影响明显,而在临收盘前,沪铝摆脱了当日低点,收盘小幅下跌。当日成交略有放大,但总仓继减。中航期货研发部章海认为,沪铝交易重心在其他金属下跌的带动下,有所下移,市场总体仍保持震荡弱势格局。氧化铝提价 铝价将有望获支撑中国铝业宣布,于27日零时开始,将氧化铝现货售价由3500元/吨上调至3800元/吨,上调幅度达8.6%。兴业证券分析师孙朝晖认为,此次提价对中铝业绩影响有限。中铝的氧化铝以远期合同销售为主,现货市场销售只有10%左右,近期上海期货交易所三月铝期货从10月初的19200元/吨下跌到目前的17800元/吨,由于氧化铝长单部分与期货价格挂钩,现货部分的提价不能弥补长单氧化铝价格的下跌造成的损失。但是公司此次提高氧化铝现货价格有助于提振铝价,同时有利于迫使高成本的产能关闭,长期来看有利于公司整合行业。他还认为,此次提价的背景是氧化铝货源紧张以及生产成本的上升。四季度是电解铝新增产能投产的高峰期,但我们认为随着这一高峰期的过去,2008年的氧化铝供应将会比较宽松。但是成本的上涨将长期推动氧化铝价格上涨。11月27日,进口氧化铝价格日前在慕尼黑召开的一次专题会议上指出,中国将成为铝回收业最重要的市场麦穗鱼

埃及的“三个四”9月21日,晴,30~38℃开罗埃及夏令时凌晨4时半,我们通宵夜航飞抵首都开罗。下榻闻名世界的金字塔旁边的米拉宫宾馆。此馆建于19世纪初,田地段奸而接待过不少显要外宾,据说二战结束时中美英三国元首就在此达成《开罗宣言》进宾馆大门和火堂,要经受二次安检,据说埃及过去治安较好,近几年中东恐怖活动波及后,于是提高警惕,加强了防范。由此看米,一个地方的稳定,对投资环境是多么重要。住下已7时,稍洗后休息会,9时被叫起吃早饭,10时1刻才出发去市中心的吉利汽车销售中心,尔后义去维修中心走访。2时才得以与我驻埃使馆同志共进午餐。下午冒着38℃高温去看三座名惊天下的金字塔。晚上乘船边吃自助餐,边看尼罗河两岸夜景。10时半回到宾馆,我国驻埃及大使馆公使衔参赞崔明漠携两位秘书登门看望我们,侃侃谈到12时,见我们很累了,才依依惜别。据崔参赞介绍,埃及是1956年第一个同新中国建交的非洲国家,近几年高层互访多起来,2002年朱镕基总理、去年初胡锦涛总书记来访,大大推进了两国的战略合作关系。前几年我国对埃贸易徘徊在八九亿美元,去年突破15亿,今后可达20亿美元以上。而埃及年进口240多亿美元,现任总统穆巴拉克己5次连任,发展民族经济迫切,现在人均产值虽与我国相当,麦穗鱼

在上市计划被延迟了近8年的中国太平洋保险股份有限公司终于挺进了A股市场。7日,太保集团对外刊登了招股说明书,正式启动“先A后H”发行上市进程。12日公布价格区间,13日启动网下申购同时进行网上路演,14日启动网上申购,17日决定是否启动回拨机制,18日公布定价公告,预计25日圣诞节当天登陆A股市场。太平洋保险总经济师徐东华表示,“中国太平洋保险股份有限公司正式启动A股发行,这意味着国内第一家真正意义上的保险集团即将亮相资本市场,成为继中国人寿、中国平安之后在A股市场挂牌的第三家保险公司。”他还强调,本次上市将为太平洋保险“以保险业为主,具有国际竞争力的一流金融服务集团”的战略目标提供更加坚实的资本后盾；成为公众公司之后,太平洋保险的治理结构必将迈上一个新的台阶；公司的品牌知名度和美誉度必将更上一层楼。专注主业12月7日至12月11日,太平洋保险及联席保荐人 中金公司、瑞银证券在北京、上海、深圳和广州,组织了多场“一对一”和团体推介会,共有159家询价对象在规定的时间内提交了合格的初步询价表。根据对询价对象提交的合格初步询价表的统计,报价区间总体范围为19.00元/股－40.50元/股。综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司的估值水平、初步询麦穗鱼

不同于世界各国的工业化和城市化过程,“民工潮”和“民工荒”现象是我国经济社会发展过程中的特殊现象。前者始于20世纪80年代末期,进入90年代以后规模急剧扩大。1994年前后,全国常年流动着的农民工约5000-6000万人,1997年骤增至8000余万人,是世界流动劳动力总数的四倍,2004年,全国农村外出务工劳动力接近1.2亿。该问题也由此引起了国内外的广泛讨论,一时间成为学术界的热点。然而2004年,被“民工潮”困扰了十多年的学界和业界,又开始表现出对另一个与农民工有关的话题——“民工荒”的极大关注。本文试图从经济学的角度,借助成本—收益分析方法,将两现象结合起来,对其形成机理作一简单阐释,以期得到一些启发。一、农民进城的成本和收益及其比较1 、农民进城的收益函数和成本函数农民也是“经济人”。其中,PV代表现值,且0≤π≤1。此处之所以引入π是因为城市也存在着失业,而且,大量的进城农民工之间存在着彼此的相互竞争,他们并非都能在进城后立即找到工作,这种不确定性必将影响他们可能获得的收入。同时,π值的大小又涉及到城市新创造的就业机会、城市失业率、农民工的人力资本存量、政府的行政控制或政策等等因素,即：π=π。一般地,当城市的就业机会e值越大时,农民工的就麦穗鱼