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　　7月31日中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署2018年下半年经济工作。对于经济学界持续了一段时间的“去杠杆”之争，有了一锤定音的表态，即要坚定做好去杠杆工作。　　但是，对于政治局关于去杠杆的定调，业界通过表述的变化，也读出了微妙的调整。会议在提出坚定做好去杠杆工作的同时，也强调要把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。　　这是否意味着，在去杠杆大基调不变的前提下，决策部门根据形势变化相机预调微调，去杠杆进入了一个新阶段？　　7月23日，《人民日报》头版刊登《结构性去杠杆稳步推进——经济形势年中看》一文，认为去年以来，我国宏观杠杆率上升势头明显放缓。2017年杠杆率增幅比2012-2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点。去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段。　　政治局会议表述的微妙变化，加上《人民日报》此文观点，似乎印证了市场最近关于我国经济“去杠杆”进入“稳杠杆”阶段的判断。　　因为去杠杆不单独是一个杠杆的问题，它涉及宏观经济和宏观政策的走向，涉及货币政策与财政政策的协同，涉及金融风险与实体经济等命滑轮

　　利率可能还会延续下行趋势，但空间已经相当有限。如果展望未来一个季度的市场行情，我们认为长端利率的上行风险会更高，现阶段继续做多长久期利率债，收益风险比已经不太合适，博弈成分更重。波段交易的钱看似容易，其实并不好赚。 　　过去一周，以10年国开205为代表的长端利率从高点4.29%持续下行，截至昨日已经累计下行近13bp。如果时间跨度放得更长一些，长端利率行情在过去两周出现剧烈波动，特别是最近一周的下行幅度超出我们预期。原因有以下几点： 　　　　近期长端利率下行确有其合理性，体现在资金面持续宽松且难以逆转，对政策反应从“超调”到边际“修复”。但是，对于后续的下行空间和持续时间，我们维持怀疑态度，原因有以下几点： 　　新增信贷。国内媒体21世纪经济报道，监管近日窗口指导部分信托公司等金融机构，在符合资管新规和执行细则的条件下，加快项目投放。至此，“实锤性”的可操作政策进一步加码。 　　既然政策表态已经如此积极，现阶段我们没有理由“不跟”，预计最晚8月份的融资数据会出现明显企稳的迹象。而未来1-2个季度，经济大概率维持韧性，在融资收缩的逻辑发生动摇后，利率下滑轮

　　PMI连续两个月下滑，显示经济下行压力加大，7月高频数据也逐步回落，我们预计7月经济数据将延续6月的回落趋势。预计工业增速同比增长6.3%，固定资产投资同比增长5.8%，消费同比增长9.0%。7月末的国务院常务会议和中央政治局确定下半年政策调整方向，预计三季度中后期经济数据将有所回稳。　　CPI同比增速维持在1.9%，食品项环比零增长；PPI同比增速回落至4.3%。油价格环比小幅走低，但国内成品油价格仍涨，预计非食品价格环比抬升至0.4%。整体来看，预计CPI环比零增长，预计PPI环比由正转负为-0.2%，PPI同比将回落至4.3%。　　利率债收益率反弹，信用利差收窄。因此，我们预计7月金融数据较前值出现企稳。　　进出口增速受到价格(汇率)因素较为明显的拖累而出现下行。受投资需求的回落影响，预计钢铁等原材料进口量同比维持较低水平，原油、国内消费需求将支撑进口规模。 (责任编辑：DF010) 滑轮

　　利率再次接近我们区间的底部，很多投资者关心利率是否会继续突破，我们认为底部仍在，特别是昨天内部和外部市场出现了两个情况，虽然不是‘大变化’，但信号意义值得关注，并对市场下一步走势有重要影响。 　　具体来看，首先，政治局会议后，各类监管节奏放缓与鼓励信贷投放政策接连从传言逐步落地，宽信用的势正在集聚；第二，美东时间8月1日本周三，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，FOMC委员投票一致同意，将联邦基金目标利率区间保持在1.75%-2%不变，符合市场预期，但联储的态度偏鹰派。 　　定投资的形容词统一为“强劲”，同时肯定失业率保持低位，且删掉了6月会议声明中对经济“稳健”增长的描述，以此表示美联储更看好经济。虽然与6月美联储声明表述略有不同，但与此前6月美联储会议纪要的所体现出来对经济的肯定态度保持一致。对此，美联储重申经济状态以示证明：近几个月平均就业增长“强劲”，失业率保持低位。家庭支出和企业固定资产投资“强劲”增长，因而美联储认为经济前景面临的风险大体均衡。最后落脚货币政策，美联储认为货币政策立场仍然宽松，从而支持“强劲”的就业市场以及通胀率水平持续向2%滑轮

　　违规谢师宴升学宴可举报 唐山纪委监委紧盯暑假“四风”问题　　河北新闻网讯(记者王育民)结合近期河北省纪委党风政风监督室关于紧盯暑期假期“四风”问题的通知精神，坚决发现和查处一批党员干部违反中央八项规定精神问题，唐山市纪委监委于8月1日至10月15日在全市开展为期两个半月的查纠“四风”问题明察暗访专项行动。　　此次专项行动的检查重点为违规收送土特产品、购物卡、礼品、礼金、支付凭证、有价证券等；违规组织或参加老乡会、校友会、战友会等；利用机关食堂、培训中心等接受管理服务对象安排的宴请；出入私人会所，组织参加“一桌餐”等隐秘聚会，参与赌博活动，规避组织监督；用公款报销个人费用，违规发放或变相发放津贴、补贴或福利，巧立名目突击花钱；违规公款旅游或接受管理服务对象安排的旅游，用公款购买景点门票，利用职权免费游览参观；公车私用，违规借用、使用公务用车，违反公车封存停驶规定；借子女升学之机收钱敛财，违反规定操办或参加“升学宴”“谢师宴”。　　据悉，唐山市纪委监委为此次专项行动开设了监督举报电话。其中，唐山市纪委工作日举报电话为0315-12388，唐山市纪委夜间、节假日举报电话为0315-2802277，“升学宴”“谢师宴”滑轮