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摘要 【兴业证券张忆东：市场将迎周期结构双重改善】兴业证券经济与金融研究院副院长张忆东7月25日表示，中国资本市场在中短期会有风险偏好改善带来的反弹，但目前还不是全球流动性和基本面改善的阶段。明年中国资本市场会迎来周期和结构双重改善的时机。(证券日报) 　　兴业证券经济与金融研究院副院长张忆东7月25日表示，中国资本市场在中短期会有风险偏好改善带来的反弹，但目前还不是全球流动性和基本面改善的阶段。明年中国资本市场会迎来周期和结构双重改善的时机。　　张忆东称，从全球流动性角度看，预计今年四季度到明年年初，全球流动性收紧的风险还在，美国十年期国债收益率在2%左右，十年期和两年期的信用利差在历史的低位水平。目前全球处在美国加息周期的后期，全球信用是收缩的背景。　　从我国经济基本面看，张忆东认为，政策微调导致短期风险偏好得到改善。财政政策和货币政策发力促进经济增长的空间还是很大，但现在不是能不能的问题，而是要不要做的问题。他说：“我认为不要大水漫灌，要发挥资本市场的专业资产配置的能力。”　　张忆东认为，现在我国最大的问题新高考

摘要 二季度基金持仓结构发生变化：资金从主板向中小创转移，从大市值向中小市值转移，从金融地产向消费与成长转移，风格与行业轮动加快。 　　二季度基金持仓结构发生变化：资金从主板向中小创转移，从大市值向中小市值转移，从金融地产向消费与成长转移，风格与行业轮动加快。　　基金市场概况：债强股弱。2018年2季度公募基金数量和总规模微增，但股票型、混合型、QDII基金资产净值略缩水。非货币型基金中，债券型基金数量增加最多。股票型基金净值缩水5.3%；混合型基金份额减少9.2%，净值减少15.1%；QDII基金份额减少5.3%，净值减少3.2%。　　板块持仓：中小创持仓占比上升。截止到二季度，基金重仓持股中，主板配置占比63.5%；中小板持仓回升2.1%到22.9%；创业板持仓占比回升1.0%到13.6%。主板配置比例从去年四季度开始出现回落；今年一季度创业板配比开始有所反弹，二季度反弹趋势持续。中小板配置比例也在今年二季度出现了反弹，环比一季度20.7%回升到了22.9%。　　持仓市值风格：大市值风格持续放缓，重仓股整体市值缩水。2016年以来，大市值持仓占比不断提升，但该趋势在今年新高考

摘要 降低税负，路在何方？我们认为，未来在以下三个领域仍然存在降低税负的空间：一是降低非税负担。二是降低企业间接税负。三是调整居民税负结构。 　　摘要 　　GDP)已达17.5%，虽然低于发达经济体，但明显高于俄罗斯、印度、巴西等新兴经济体，而中国广义宏观税负(一般政府收入/GDP)高达27.6%，已和大部分发达经济体相差无几，这表明中国各种非税费用负担压力明显偏高。财政收入、税收收入增速持续高于GDP名义增速，收入法下，生产税净额/GDP也从94年的13%升至16年的16%。过去十年间，非税收入整体增长到5倍，其中专项收入涨幅5.6倍，土地出让金收入也接近翻番。 　　　　　　　　　　　　　　银行的统计数据，2017年我国企业纳税规模占利润总额的比重高达67%，仅仅略低于巴西。无论是和欧美的发达国家，还是和亚洲其他新兴市场国家相比，我国企业税费占利润的比重都过高。 　　　　　　　　考虑到我国企业最主要的间接税是增值税，下面我们对增值税的情况再做进一步的分析。 　　　　　　　　　　　　　　为何个税的调节作用难以得到充分发挥？ 　　　　　　　　　　　　 (责任编辑：DF078) 新高考

摘要 房地产股与房价背离的主要原因有：新建住宅价格指数或许因成交的地域变化有所失真；长期的赚钱效应导致购房者预期过于乐观；房地产股的基本面不支持其股价大幅上涨。 　　房地产股走势与房价走势基本一致；从美国房地产股走势和房价走势看，也比较一致。　　房价指数环比一直在上升，今年与去年同期相比，估计平均涨幅在10%左右。GDP增量的比值，来刻画货币超发的力度(由于M2是存量概念，多年高增长后M2的规模远超GDP规模了，这时增速的刻画力或有下降，较低的增速可能对应的M2增量并不低)。这一指标在07年时在1.2左右，随后在09年(金融危机后)最高达到4.8，之后回落，在15年股底(或有股市救市政策的影响)又达到3.8，之后一路回落至目前1.8左右。沪深300地产指数PE值与4个月后的新建住宅价格环比数据相关系数为0.57。之所以取沪深300地产指数，是因为A股中有数量较多的中小地产公司，他们或涉及非地产业务、或经常涉及并购重组等其他题材概念，股价表现跟地产业务的关系较弱，沪深300地产指数则基本剔除了这些小地产公司。 (责任编辑：DF078) 新高考

　　警惕！“痕迹主义”在基层流行，已成形式主义新变种 　　近几年，“痕迹管理”在基层工作中被广泛应用。其优势在于通过保留下来的文字、图片、视频等资料，有效还原干部对工作的落实情况，供日后查证。半月谈记者采访时，部分基层干部反映，为避免在上级检查时被问责，日常工作中，他们不得不过分在“留痕”上做文章，此举严重背离了痕迹管理的初衷。专家指出，“痕迹主义”在基层流行，已成为形式主义新变种，当引起高度重视。 　　搞一次“卫生清扫”需要9份档案 　　在中部某省一个乡镇，近日举办了一次“脱贫攻坚资料大比武”，活动要求各村第一书记协同包村干部、驻村工作队准备2014年以来的所有脱贫攻坚资料，到镇里进行比赛。 　　“幸好有百度帮助我。”一位参赛者向半月谈记者透露了他的参赛秘笈。 　　为了不在大比武活动中落后，这名参赛者通过网络检索材料模板，再把自己的实际情况套进模板，形成各种名目的系统性材料。他坦言：“评比结果只要不是最后一名就行，两年驻村，如果最后因为材料被扣分，或者挨了处分，两年时间白费不说，以后想提拔都难。” 　　半月谈记者在比武现场看到，镇政府会议室里一排排蓝色、黄色、红色等各种颜色的文件盒整齐码新高考