关中八景

摘要 东吴证券12日发布评论观点称，在外部因素扰动下，近期市场风险偏好大幅下降。但对权益市场而言，事件性因素是外因，短期对市场的影响存在边际递减效应。真正对权益市场起主导作用的因素是企业盈利能力和估值水平，结合这两个要素来看，当前A股投资价值凸显。 　　东吴证券12日发布评论观点称，在外部因素扰动下，近期市场风险偏好大幅下降。但对权益市场而言，事件性因素是外因，短期对市场的影响存在边际递减效应。真正对权益市场起主导作用的因素是企业盈利能力和估值水平，结合这两个要素来看，当前A股投资价值凸显。就估值而言，当前A股估值水平处于历史低位。从企业盈利来看，宏观经济虽然面临短周期回落但具备很强的韧性，优质公司ROE处在历史高位，中报业绩有望驱动成长板块反弹。　　整体来看，东吴证券高级经济学家黄琳认为，目前万得全A的市盈率为15.5，接近历史最低水平。分指数来看，无论是蓝筹板块还是成长板块，当前估值水平均处历史25%分位数以下。因此，A股的估值水平吸引力大增。　　“虽然我国宏观经济面临短周期回落，但仍有相当的韧性。”黄琳表示，从需求端关中八景

摘要 笔者认为，如果要保持房价在高位渐进回落、杠杆渐进降低，就要让限购、限售、限贷等政策常态化。这些政策，一方面挡住部分炒作需求进入市场，另一方面通过增加交易成本、增大交易摩擦、降低资产周转速度，逐渐消耗虚高的溢价和泡沫。 　　今年以来，金融“严监管”框架下去杠杆加速，希望借助减少资金投放，倒逼经济主体修复资产负债表。 　　根据央行发布的数据，5月份，广义货币M2同比增速继续维持在8.3%的历史低位；1~5月份，社会融资新增7.9万亿元，较去年同期少增1.45万亿元，创历史新低。从结构性去杠杆看，国企(特别是周期性过剩产能集中的国企)、地方政府是去杠杆主体。 　　但在这一过程中，由于信用评级相对更低，民营和中小微企业客观上受到去杠杆的影响更大，表现为不得不承受更高的贷款利率和信用利差。目前，民营企业信贷融资成本上升到10%以上，民间借贷甚至攀升到20%左右，国企与民企信用利差扩大到200个基点。 　　4月份以来，紧货币的“严监管”逐步趋向结构性调整，央行三次降准并提高受惠面，对小微和“三农”定向降准，公开操作投放大于回笼，不跟随关中八景

摘要 A股今日再度大涨，历史性底部阶段的形成进一步确立，那么，底部形成之后，市场将沿着什么方向发展？ 分析师　　主持人：徐沛东，高级策略分析师　　上证50、中证500、中证1000、上证综指、创业板指当前的估值水平都是低于历史底部的水平。尤其是中证1000、创业板指和中证500，它们当前的估值比历史底部水平要低20%以上。　　所以，综合以上四点，我们说，从估值角度来看，当前已经是历史底部，可以乐观起来，积极地去看待市场。　食品饮料、房地产、银行。从业绩一致预期角度看，并考虑业绩与估值的对比，以 PEG 衡量，我们看到有如下特征：周期、成长内部分化、消费不便宜、金融地产合理。周期行业分化：钢铁、建筑、建材、石油石化、基础化工较低， 煤炭、交运较高。 消费行业不便宜， 白酒、 食品、 商贸、纺服、餐饮旅游 PEG 均在 1 之上，家电在1左右。金融地产较为合理，PEG都较低。 综合来看，结合估值与景气，下半年行业配置建议重点关注石油石化、通信、电子元器件、非银四个行业以及相关子领域。　　2)金融地产是中流砥柱，周期和成长具有弹性。我们认为下关中八景

　　美国7月7日当周首次申请失业救济人数21.4万，创出两个月新低，预期22.5万，前值由23.1万修正为23.2万。而6月30日当周续请失业救济人数173.9万，预期173万，前值由173.9万修正为174.2万。数据显示，美国就业市场持续强劲，市场主流预期该势头仍将延续，而失业率在未来几个月内将继续有所下滑。 (责任编辑：DF052) 关中八景

　　近日，欧元区国家财政部长就希腊债务危机救助计划最后阶段实施方案达成一致，救助计划将于8月如期结束。国际市场对此反应积极，当日希腊国债收益率大幅降低，雅典股票指数也一度高涨。希腊国际评级由B上调至B+。 　　自2010年以来，欧元区对希腊实施了3次救助。双方一度矛盾激化，希腊险些退出欧元区，其根源是希腊陷入债务“滚雪球”的困局。由于自身经济难以恢复增长，希腊只能借新债还旧债，民众生活在紧缩政策下日益艰辛。2017年以来，随着欧元区经济整体向好，希腊国内生产总值(GDP)增速近年来首次突破1%，基本财政盈余也超预期，经合组织预测其今明两年GDP增速将达到或超过2%。希腊自身经济改善是达成此次协议的基础。同时，终结希腊债务危机符合欧元区和希腊双方的政治需要，国际债权人也盼望达成协议，缓解希腊中长期债务压力，使其债务负担可持续发展。 　　协议的核心内容包括：一是将960亿欧元贷款的还款期延长10年，利息偿还也宽限10年，希腊最早的一批贷款偿还将从2023年推迟至2033年。960亿欧元占欧元区给予希腊救助贷款总额约40%，这一措施将大大缓解希腊中长期的还款压力，为其经济复苏、推进结构性改关中八景