蔡雨伦

　　环境日益改善，版权市场迎迅猛发展，网络版权成中坚力量。长久以来，中国版权市场盗版较为严重，随着技术进步、消费升级、相关政策及法律及版权市场环境不断改善，中国版权市场迎来迅猛发展。网络版权成为重要增长点，2006-2017年持续保持 30%左右的市场增速。　　中国版权市场呈现出三大趋势：1、正版化趋势进一步加强，版权付费成为主流。2、版权保护机制日益完善，新技术投入反盗版斗争。3、中国版权市场更加开放，版权贸易机制更加健全。　　视觉中国为首的一超多强的格局，预测正版图片交易市场公司实际市占率超 50%。　　技术发展刺激需求，图片价值日益凸显。互联网与影像技术迅速发展，消除了地域限制，交易更为高效、便捷、畅通。新媒体爆发式增长，4G网络打破带宽限制，图片需求激增。　　捷成股份：捷成华视网聚在存量与增量影视版权领跑行业，份额持续提升，各平台非独家内容累计约 60%的份额由华视网聚提供。快乐购：高速发展的细分领域视频龙头。芒果TV聚焦年轻女性用户，主打“青春励志”主题。近一年来最高月活数接近 8000万，平台粘性强，未来付费渗透率有望持续提升。　　风险提示。盗版风险；竞争加蔡雨伦

　　中国国旅带动较强(涨幅33.8%)。板块经历持续估值消化后，目前旅游行业2018年平均PE(整体法)30倍，相对于全部A股估值倍数2.12倍，处于近三年低位。具有业绩支撑的低估值标的逐渐增多、配置价值凸显。　　中青旅(休闲景区白马)；积极配置酒店龙头首旅酒店、锦江股份。2、近期，市场风格偏好成长股，板块内出境板块(众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际)以及部分股价下跌较多、市值偏小的个股如三特索道存在较强的估值修复机会、阶段性个股行情看好，建议积极参与。　　风险因素。行业对自然灾害、政治事件等敏感性强；个别公司管理有瑕疵。　　利率提升都正在对公司形成显著贡献，我们预计第二至第三季度日上上海并表还将进一步贡献高增长。在吸引消费回流的大背景下，我们认为可以预期公司后续还将迎来三亚离岛免税政策进一步放宽的刺激，以及市内出境免税店向国人放开的弹性，对比国内不到 400 亿元人民币的免税空间和国人海外千亿美金的购物消费，行业弹性明显，而国旅作为行业的绝对寡头，将望充分受益。公司处于内生、外延共振盈利爆发周期，高增长维持、政策弹性更大，建议持续配置。　　 (责任编辑：DF353) 蔡雨伦

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　　今天，A股将正式纳入摩根士丹利资本国际公司(MSCI)新兴市场指数。根据MSCI最新披露相关指数的股份调整结果，MSCI自5月14日公布的即将纳入A股的234只成分股调整为226只。MSCI主席称不排除未来会纳入创业板及CDR渠道上市新经济A股。　　A股“入摩”前夜，北京青年报记者探访了位于西城区的摩根士丹利(MSCI)北京办公室发现，他们非常忙碌。而与此同时，在资本市场上，陆股通大幅流入，截至收盘，沪深股通单日流入更是均创4月18日以来新高。　　公开信息显示，摩根士丹利(MSCI)北京办公室在金融街丰融国际大厦12层。昨天下午近16点，北青报记者赶到了北京金融街丰融国际大厦。乘直梯来到12层，一出电梯，就看到两名女性工作人员站在门口，而MSCI北京办公室的大门紧闭。北青报记者隔着玻璃门看到 “摩根士丹利”几个大字带点微光，非常醒目。办公区亮着灯，不时有工作人员来回走动。　　工作人员基本都穿着黑色的制服，脚踩高跟鞋，头发高高挽起。门口一位工作人员说，“我们今天有重要的会议，非常忙。”说话间，她用身体挡在门口，表情严肃。她的话音刚落地，从办公室走出来另外一名女性工作人员。了解了北青报记者的采访意图蔡雨伦

　　5月31日，记者从兰州市统计局获悉，今年以来，受高耗能行业生产恢复，兰州市电力消费稳定增长。1-4月份兰州市全社会用电量102.85亿千瓦时，同比增长6.86%，增速较1-3月扩大0.02个百分点。 (责任编辑：DF383) 蔡雨伦