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摘要 【股权质押预警 上市公司开启“自救模式”】受大盘11月中旬以来持续回调拖累，股权质押风波再起。招商证券提供的测算数据显示，截至11月29日的收盘价计算，A股有1668亿市值的质押股份跌破平仓线。为保质押股份不被强制平仓，上市公司开启“自救模式”。（中国证券报） 　　受大盘11月中旬以来持续回调拖累，股权质押风波再起。招商证券提供的测算数据显示，截至11月29日的收盘价计算，A股有1668亿市值的质押股份跌破平仓线。为保质押股份不被强制平仓，上市公司开启“自救模式”。鑫茂科技发布停牌公告，控股股东质押的股票已近平仓线。东财Choice数据显示，11月15日到11月30日晚，共有128份补充质押公告，涉及93家上市公司，而10月份只有17上市公司，9月份只有12家上市公司。　　招商证券策略首席分析师张夏提供给中国证券报记者的数据显示，今年截至11月29日，创业板、中小企业板、主板跌破警戒线但未跌破平仓线的市值分别为32亿元、381亿元、1429亿元，合计1842亿元；对应跌破平仓线的市值为52亿元、226亿元、1390亿元，合计1668亿元。分析师做的压力测试显示，一旦股价在11tvoc

摘要 今年年初关于中国经济是否进入新周期存在很大争议，但笔者认为，中国经济有望进入新时代，A股投资将迎来新逻辑。新时代是指宏观经济窄幅波动，但国内企业生产力提高，企业ROE缓慢回升，A股迎来慢牛。在此背景下，投资者选股思维随之转变，自上而下买“龙头”成为主要特征，因为在存量经济中，大公司存在竞争优势，强者恒强，小公司的机会正在逐步丧失。 　　今年年初关于中国经济是否进入新周期存在很大争议，但笔者认为，中国经济有望进入新时代，A股投资将迎来新逻辑。新时代是指宏观经济窄幅波动，但国内企业生产力提高，企业ROE缓慢回升，A股迎来慢牛。在此背景下，投资者选股思维随之转变，自上而下买“龙头”成为主要特征，因为在存量经济中，大公司存在竞争优势，强者恒强，小公司的机会正在逐步丧失。沪深300；2012年、2014年和2017年少部分股票跑赢沪深300，但2017年只有20%不到的股票可以跑赢沪深300。具体来看，2017年股市有三个特点：第一，股票涨少跌多，指数不断上涨；第二，行业内分化较大；第三，强者恒强，弱者难逆袭。　　究其原因，股市的表现与企业盈利密切tvoc

摘要 转眼又到2017年岁末，市场上关于未来一段时间配置什么资产又成热门话题，类似“2018年超配成长股”、“建议权益资产仓位不低于五成”，甚至“卖房买股”这些口号式的标题和文章也屡见不鲜。 　　转眼又到2017年岁末，市场上关于未来一段时间配置什么资产又成热门话题，类似“2018年超配成长股”、“建议权益资产仓位不低于五成”，甚至“卖房买股”这些口号式的标题和文章也屡见不鲜。　　回顾历史，似乎资产价格的路径和拐点清晰可见；但展望未来，市场则依然变化莫测充满意外。面对或然性的世界，根据出资人(资金)的实际风险偏好，以概率思维对不同资产根据不同维度进行配置，可能是一个更加审慎负责的态度。定投资组合回报的一项非常重要的因素，因为在不同的市场环境和经济状况下，不同资产的表现差异巨大。那么，是否存在一套对于不同投资人普遍适用的资产配置方案呢？笔者认为，可能并不存在这样的“万金油”方案，原因是：资产配置方案的核心职能即是确立特定的风险收益特征，而不同投资人的风险收益偏好可能非常不同，因此，有针对性地“量体裁衣”才是更适当的做法。　tvoc

摘要 从宏观层面来看，明年投资端下行压力有限。“考虑到2017年GDP的超预期向好、整体上达成目标的难度已经明显降低，未来基建不会再维持20%左右同比高增速来进行强力托底，整体增速中枢下行的趋势较为确定，但看到基建增速大幅下行的概率也较低，未来基建仍是需求侧波动性的主要来源。”张博炜表示。 　　11月24日，在“2017年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”西安专场活动中，华商基金策略分析师张博炜表示，2018年经济增速下行压力有限，制造业在政策环境持续友好的背景下，相关投资机会有望不断涌现。GDP的超预期向好、整体上达成目标的难度已经明显降低，未来基建不会再维持20%左右同比高增速来进行强力托底，整体增速中枢下行的趋势较为确定，但看到基建增速大幅下行的概率也较低，未来基建仍是需求侧波动性的主要来源。”张博炜表示。　　地产投资方面张博炜认为，今年房企积极进行土地购置本身就对明年地产投资构成一定支撑，随着土地供给端逐步向租赁倾斜，未来供给端租赁用地的加速释放是大概率事件，同样能够给地产投资起到一定托底作用。制造业今年tvoc

摘要 刘煜辉指出，近期央行等部委发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》[征求意见稿(简称“征求意见稿”)]。“征求意见稿”将统一监管提上议程。银行因此面临较大的资金压力。压力传导到债市，预计明年债市大概率延续高利率风格。 　　12月2日，在“2017年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”南昌专场活动现场，中国社会科学院经济学教授、天风证券首席经济学家刘煜辉表示，利率的上升和资管新规带来的变化将辐射至整个宏观经济。受其影响，今年债市的行情将在明年持续，股市大概率维持蓝筹白马行情，不过波动或将比今年更频繁。银行因此面临较大的资金压力。压力传导到债市，预计明年债市大概率延续高利率风格。　　刘煜辉认为，“征求意见稿”为大资管行业监管绘出了蓝图。经过四五年的高速膨胀和繁荣，最新统计显示我国大资管行业规模大约为116万亿元。这116万亿元资金实际上是银行的“影子”，是银行表内的信用的延伸，与银行关系密切。116万亿对应的资产有两类：一类是各类的投融资平台上各种项目；另外一类就是房地产。这两类资产的周转率很低，投tvoc