巴山夜雨时

摘要 8月最后一日，市场资金面先紧后松，货币市场利率整体走低，顺利实现跨月。 　　8月最后一日，市场资金面先紧后松，货币市场利率整体走低，顺利实现跨月。 　　银行交易员称，昨日早盘资金面偏紧，大行和股份行融出有限，少有融出很快被市场消化，有非银机构坐地起价，隔夜融出报价一度高达7.5%，但有价无市；临近午盘形势好转，融出报价很快回落；午后融出资金增多，一些机构开始减点出隔夜资金，到下午3时左右，隔夜资金转向泛滥，众机构迅速平盘。 　　昨日，银行间和交易所回购利率均整体走低。银行间市场，隔夜回购利率跌3BP至2.89%，7天期续涨近5BP至2.93%。交易所方面，上交所各期限回购利率全线回落，其中隔夜品种加权平均利率下行128BP至5.60%。 　　交易员称，月底财政支出增加，对冲逆回购到期，给予紧张的资金市场喘息之机。从盘面上看，或许流动性总量问题不大，但结构性分布不均及预防性心态较重仍导致资金面易紧难松，往后看，进入季末月，这些矛盾依然存在，甚至可能加剧，对流动性波动风险不可掉以轻心。 巴山夜雨时

摘要 在月末财政支出的力挺下，尽管央行暂停公开市场操作(OMO)，8月31日市场资金面仍延续回暖势头。业内人士指出，跨过月末关口，资金面或能进一步改善，但央行继续实施净回笼的可能性不小，将制约资金面回暖幅度。 　　在月末财政支出的力挺下，尽管央行暂停公开市场操作(OMO)，8月31日市场资金面仍延续回暖势头。业内人士指出，跨过月末关口，资金面或能进一步改善，但央行继续实施净回笼的可能性不小，将制约资金面回暖幅度。 银行体系流动性总量处于较高水平。”当日到期的400亿元逆回购实现自然净回笼，这是8月份央行第13次通过OMO实施净回笼。 　　8月下旬，在资金面并不宽松的情况下，央行连续实施流动性净回笼。8月21日至31日，除了29日净投放100亿元，余下公开市场操作日均为净回笼，整个8月下旬，央行累计净回笼5600亿元。相比之下，8月上旬为净回笼700亿元，中旬则为净投放2220亿元。全月下来，央行通过OMO净回笼资金4080亿元，是过去5个月首次出现月度净回笼。 　　如果说央行货币政策操作只是影响流动性的一项因素，净回笼不绝对代表货币政策有趋紧倾向，那从流动巴山夜雨时

摘要 【扰动因素不少 9月仍难涨难跌】尽管PMI数据再次凸显经济增长韧性，但短期资金面波动是债市行情主导因素，在资金面缓步改善且短期有望继续改善的预期支撑下，8月31日，债券市场稳中略涨，国债期货各合约小幅收高。市场人士指出，当前债市扰动因素仍不少，趋势性机会还需看到基本面出现明显变化，这之前市场将保持震荡格局。（中国证券报） 　　尽管PMI数据再次凸显经济增长韧性，但短期资金面波动是债市行情主导因素，在资金面缓步改善且短期有望继续改善的预期支撑下，8月31日，债券市场稳中略涨，国债期货各合约小幅收高。市场人士指出，当前债市扰动因素仍不少，趋势性机会还需看到基本面出现明显变化，这之前市场将保持震荡格局。利率水平稳中有降。10年期国债活跃券170010早盘成交在3.67%，后逐步下行至3.66%，午后进一步下行至3.65%一线，尾盘反弹至3.66%，连续三个交易日持稳于3.66%一线；10年期国开活跃券170210尾盘成交在4.36%，较前收盘价下行近1BP. 　　8月31日早，国家统计局发布数据显示，8月中国制造业PMI指数为51.7%，较上月上涨0.3个百分点，主要分项中，新订巴山夜雨时

摘要 制造业PMI自去年10月起连续10个月维持在51%以上，显示当前制造业生产经营形势出现明显改善。今年二季度以来PMI均值为51.4%，仅比过去10个月的均值低0.1个百分点，从这个角度看金融监管对实体经济负面冲击在结构性供给侧改革积极效应释放过程中并无明显体现。三季度前两月PMI均值为51.55%，较二季度前两月高0.35个百分点，这表明三季度经济环比增长形势可能在加快好转，三季度GDP同比增速与上半年持平的可能性正在提升。 　　制造业PMI自去年10月起连续10个月维持在51%以上，显示当前制造业生产经营形势出现明显改善。今年二季度以来PMI均值为51.4%，仅比过去10个月的均值低0.1个百分点，从这个角度看金融监管对实体经济负面冲击在结构性供给侧改革积极效应释放过程中并无明显体现。三季度前两月PMI均值为51.55%，较二季度前两月高0.35个百分点，这表明三季度经济环比增长形势可能在加快好转，三季度GDP同比增速与上半年持平的可能性正在提升。 　　国泰君安：长端下行空间将打开 　　地缘政治风险升温不可小觑，9月历来是多事之秋，避险情绪快速退潮，不代表风险已经大幅出清巴山夜雨时

摘要 PMI一直被业界视作先行指标，对经济运行做出及时、先导性反映。刚刚发布的8月份这一数据又传递出好消息。 　　PMI一直被业界视作先行指标，对经济运行做出及时、先导性反映。刚刚发布的8月份这一数据又传递出好消息。 　　8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%，比上月上升0.3个百分点，也超乎市场预期，连续13个月运行在荣枯线上方，表明制造业总体保持稳中向好的发展态势。同日发布的中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.1个百分点，但继续保持在临界点之上，表明非制造业总体仍延续扩张态势。制造业继续抬头的趋势在一定程度上反映出经济结构转型的成果。 　　制造业PMI分项指标可以更清晰地看到这种情况。按企业规模分类看，大型企业PMI为52.8%，比上月微降0.1个百分点；中型企业PMI为51.0%，比上月上升1.4个百分点，重回扩张区间；小型企业PMI为49.1%，比上月回升0.2个百分点。这些数据意味着一系列对中小企业的减税降费和金融支持的政策实施正在综合发挥效力。 　　从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，巴山夜雨时