尹鸿博

摘要 今年年初至今，主要大宗商品价格均出现了较大幅度反弹，而A股走势则相对低迷，股票类基金因此表现不及预期。在全球经济形势趋于复杂的环境下，作为与股市、债市相关性较低的管理期货基金(CTA)则异军突起，获得不俗的业绩。 　　今年年初至今，主要大宗商品价格均出现了较大幅度反弹，而A股走势则相对低迷，股票类基金因此表现不及预期。在全球经济形势趋于复杂的环境下，作为与股市、债市相关性较低的管理期货基金(CTA)则异军突起，获得不俗的业绩。　　据格上理财研究中心数据显示，3月份管理期货私募基金取得了2.03%的正收益。查看以往数据可知，今年2月份CTA产品平均收益率为1.27%，1月仅为-2.36%，业绩持续提升。　　值得注意的是，在所有私募基金策略中，仅有债券策略和管理期货策略今年以来实现正收益，分别为1.59%和0.53%，而今年私募基金行业的平均收益也仅为-8.84%。沪指围绕3000点持续震荡，股票型基金业绩增长空间受到压缩。兼具做多和做空两个操作方向的管理期货基金，则凭借今年亮眼的大宗商品价格一举获得青睐。据朝阳永续统计数据显示，今年以来CTA策略共发行了44尹鸿博

摘要 与市场在3000点附近的震荡走势相似，阳光私募对二季度市场的观点也表现得非常“纠结”——一方面，在存量资金博弈的当下，市场渴盼外部资金增援；另一方面，宽裕的流动性与估值不均的市场也牵制着市场走向。 　　与市场在3000点附近的震荡走势相似，阳光私募对二季度市场的观点也表现得非常“纠结”——一方面，在存量资金博弈的当下，市场渴盼外部资金增援；另一方面，宽裕的流动性与估值不均的市场也牵制着市场走向。　　在3月份市场迎来一波强势反弹后，尽管4月份以来的市场强势未改，但阳光私募却对二季度行情产生较大分歧——有私募称，存量资金博弈的背景下，弱反弹格局仍将维持；也有私募称，宽裕的流动性将驱动市场迎来新行情。沪深300指数市盈率已经跌破近5年估值中枢，估值泡沫正在逐渐出清。CPI数据可能超预期；债转股政策预期强化，尽管1万亿试点规模可能影响有限，但可能会对未来二级市场供需格局带来影响；大规模定增解禁，大额定向增发可能导致短期市场供需格局阶段性失衡。　　与弘尚资产观点相似，博道投资也认为“市场难有单边行情”——展望4月及整个二季度，尹鸿博

摘要 从3月份开启的强势反弹，在市场突破3000点之后开始震荡，从机构投资者的视角看，在后市方向不明的情况下，具有巨大想象空间、真实业绩成长的板块，成为关注的重点。随着智能汽车、VR、人工智能等，以及卷土重来的互联网金融等概念遭轮番炒作之后，行业发展确定、趋势发展向好的OLED板块，被机构投资者积极布局。 　　从3月份开启的强势反弹，在市场突破3000点之后开始震荡，从机构投资者的视角看，在后市方向不明的情况下，具有巨大想象空间、真实业绩成长的板块，成为关注的重点。随着智能汽车、VR、人工智能等，以及卷土重来的互联网金融等概念遭轮番炒作之后，行业发展确定、趋势发展向好的OLED板块，被机构投资者积极布局。　　在机构投资者看来，OLED逐步取代LCD，将成为未来主流的显示技术之一。在东北证券看来，与传统的LCD 相比，OLED具备轻薄、响应时间短、对比度高、可视角范围大等特点，特别适合可穿戴、VR等设备，其中柔性显示需求是OLED 取代LCD 的重要驱动力。　　融通领先成长基金经理刘格菘认为，从当前消费市场情况看，消费电子行业的投资在于存量时代此消彼尹鸿博

摘要 今年二季度，A股市场延续着“二八分化”的主基调，白马蓝筹股接连上涨，上证50指数上涨8.06%；相比之下，中小创延续跌势，创业板指数在二季度下跌4.68%。对此，南方优选成长、南方绩优成长等基金基金经理骆帅指出，今年以来大盘蓝筹显著跑赢中小创，市场行情分化现象严重，但这一现象自去年3季度就已开始，只是今年更加明显。 　　今年二季度，A股市场延续着“二八分化”的主基调，白马蓝筹股接连上涨，上证50指数上涨8.06%；相比之下，中小创延续跌势，创业板指数在二季度下跌4.68%。对此，南方优选成长、南方绩优成长等基金基金经理骆帅指出，今年以来大盘蓝筹显著跑赢中小创，市场行情分化现象严重，但这一现象自去年3季度就已开始，只是今年更加明显。 　　骆帅认为，导致这一现象的原因可能有以下几方面：一是企业盈利趋势在发生变化，传统行业在近两年的基建及房地产拉动下，出现了复苏回升，在此大背景下，相关的股票表现出现了趋势性的变化。二是投资者结构发生了变化，沪港通开通后，来内地投资A股的香港资金主要来源于美国、加拿大等国的养老金，这些资金比较关注绝尹鸿博

摘要 市场风格分化加剧，创业板技术性熊市形态已经形成；另一方面，领涨板块从白马过渡到周期性品种，尤其是以钢铁煤炭有色为领衔的上游强周期板块，构成了周期性行情的核心龙头。 　　领涨板块从白马过渡到周期性品种，尤其是以钢铁煤炭有色为领衔的上游强周期板块，构成了周期性行情的核心龙头。对此，部分投资者认为是市场风险偏好提升所致，而我们认为，风格对周期的偏好事实上存在更加深刻的内在逻辑：首先，今年一、二季度的经济增长持续超越预期，使周期板块的一季报和中报预期都比较坚挺；其次，经济的内在惯性保证了三季度增长速度快速下滑的概率也并不高；微观结构上，多数大宗商品和周期性产品目前也保持着工序较紧、价格坚挺的态势。此前我们曾反复强调今年的“确定性溢价”，首先受益于确定性溢价的当然是以漂亮50为代表的白马股，当白马股累积了较大涨幅，确定性溢价得到相当程度兑现后，看似波动剧烈，但事实上中短期确定性较高的周期板块就成了确定性溢价释放的最佳选择。因此，我们认为周期性行情的根本动力并非风险偏好的提升，二是超预期经济基本面推动的短期业绩尹鸿博