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摘要 真正在当前阶段能配置债市的只有保险类长期投资资金，而对于交易型机构而言，利率真正的拐点仍需等待金融去杠杆政策结束以及美国加息缓和，而这需要到3季度才能确认。 　　利率走势的分析(海通债券姜超等)利率接近3.7%降至6月末的3.5%，10年期国开债利率从接近4.4%降至4.15%，债市出现了久违的反弹行情，到底未来利率走势如何，债券牛市有没有重启？ 　　首先，我们认为6月债市的反弹归功于如下几大原因： 　　GDP增速创6.9%的反弹新高，3月份工业增加值增速也一度升至7.6%. 　　从微观角度观察，3月份的发电量增速仍在7%高位，1季度的地产销售面积增速依然高达20%左右。 　　但到了5月份，工业增加值增速已经回落至6.5%，发电量增速降至5%，4、5月的地产销售面积增速回落至10%左右，5月份的地产投资增速从10%降至7%，均意味着经济增速已经见顶回落。 　　从物价走势来看，今年1月份的CPI高达2.5%，2月PPI高达7.8%，但到了5月份，CPI已经降至1.5%，而PPI也大幅回落至5.5%，意味着通胀也出现下行拐点。 　　银行角度观察，其存放央行的储备资产从16年末的24.6万亿降至龙骑物语

摘要 工业产成品库存投资的变动对判断全社会库存投资有较强的指示作用，产成品库存投资跌至负增长区间意味着库存投资对GDP的拉动已由正转负，粗略估计仅此一项对GDP增速的下拉就将达到约0.15个百分点。 GDP的拉动已由正转负，粗略估计仅此一项对GDP增速的下拉就将达到约0.15个百分点。此外，单月利润增速回升不改回落趋势，实体去杠杆仍待破局。PPI定基指数对库存投资作了相应的平减。　　 　　　　 (责任编辑：DF070) 龙骑物语

原标题：金融监管核心是提升效率和透明度 　　 　　■ 聚焦金融监管体制改革 　　□中国人保资产管理公司 蔡红标 　　去年12月召开的中央经济工作会议指出，深入研究并积极稳妥推进金融监管体制改革。中国金融体制改革有其内在的复杂性。笔者认为，既要借鉴国际经验，又要考虑中国特色，这可能是金融体制改革的一大方向。 　　集中统一监管成为国际主流趋势 　　不管模式如何变化，提升市场效率和透明度的监管“核心”从未改变。2008年美国次贷危机前，分业监管是主流，此后，集中统一监管思路更为流行。2008年美国次贷危机中，出面救助濒临破产大型券商的是美国财政部和美联储，美国证监会并未过多干预，最终解决之道是给券商发放了银行牌照，券商的管理职责是由美国金融业监管局（FINRA）负责的，这是美国最大的独立非政府证券业自律监管机构，类似于证券业协会，但权力远大于后者。 　　英国作为老牌资本主义国家，在金融监管上，鉴于2008年金融危机的影响，2012年1月金融服务管理局（FSA）被拆分为金融行为监管局（FCA）、审慎监管局（PRA）。根据《2000年金融和市场服务法》，FCA职责有四方面：维护金融市场及业界信心；促进公众对金融制度的理解，教育龙骑物语

原标题：控股权之争持续升级 三维丝上演印章“罗生门” 　　围绕着上市公司印章，三维丝正上演“罗生门”。公司2016年年报称，罗祥波、罗红花夫妇至今仍控制公司经营场所及公司印章等重要资料，拒绝交接，导致公司难以正常开展经营管理工作。而罗红花、罗祥波6月26日回复深交所问询函时称，不存在公司印章等重要资料的移交问题。 　　随着7月18日公司2017年第一次临时股东大会的临近，三维丝控股权之争再度升级。三维丝现任副董事长丘国强对中国证券报记者表示，如届时公司第一大股东罗红花仍掌控公司，现任董事长廖政宗或将退出三维丝。 　　印章移交成谜 　　中国证券报记者获悉，6月21日，深交所发出《关于对厦门三维丝环保股份有限公司股东罗红花、罗祥波的问询函》，要求罗红花、罗祥波就公司印章等重要资料未交接以及扣发公司高管工资及奖金问题作出说明，并请独立财务顾问核查并发表明确意见。 　　6月26日，罗红花、罗祥波在回复深交所问询函中称，2016年11月召开的两次股东大会和一次董事会通过的决议不合法，并已起诉法院。如法院判决撤销上述股东大会和董事会决议上述表决行为无效，我们（指罗红花、罗祥波）无须执行该等决议。因此，在法院生效判决作龙骑物语

原标题：具有复杂性特征的全球时代 　　 　　□香港大学亚洲全球研究所杰出研究员 　　沈联涛 　　似乎每个世纪都有它的“时代特征”。文艺复兴从哲学角度一直被称为冒险时代；十七世纪的理性时代过去之后，启蒙时代随之而来；十九世纪和二十世纪则分别是意识形态和分析时代；至于二十一世纪，我认为它的全球时代特征为复杂性。 　　一方面，科学核技术的进步让人类可以创造生命，甚至通过极其先进的基因组编辑技术制造新物种。未来学家尤瓦尔?诺阿?哈拉里预言人类（Homo deus）即将可以“扮演上帝”：一种人类可以通过各种办法操纵自然，包括推迟甚至最终征服死亡的可能。美国国防部所认定的未来几年的大部分关键技术趋势在30年前都还闻所未闻。 　　另一方面，人性又被无望和沮丧感重重包围，这些感觉来自我们似乎无法克服的挑战，比如污染、气候变化和无穷无尽的种族主义和恐怖主义。自动化所导致的就业岗位损失、根深蒂固的社会秩序，以及具破坏性的争斗加剧了经济不平等，并大大加深了我们的无力感。在这个新的全球复杂性时代，我们需要新范式来思考世界，从而指导我们推动和平与繁荣的努力。 　　一个流行的世界观一直是影响人类命运的关键因素。当我们龙骑物语