江歌案

大家有没有发现，这两天苏州的阳光不错，但是气温有个特点，就是白天穿春装，晚上还得换回到冬装去。也就是说，虽然最高气温不低，但早晚最低气温不高，日温差很大。昨天，受一股弱冷空气影响，苏州早晨的最低气温只有3.7℃，白天最高气温截止到下午3点，为14.3℃，温差超过10℃。这次弱冷空气的影响时间很短，今天开始，升温的脚步将迈向南方地区，江淮、江南东部至华南大部地区将普遍升温2℃-6℃。此次升温过程将使海南踏上入夏的进程，预计周六，30℃以上的炎热将铺展到海南全省，周日甚至个别地方将会出现35℃的高温天气。而咱们苏州，虽比不过海南这么热，但今明两天的气温也将迅速回升，明天最高气温将接近20℃！伴随而来的还有一个坏消息，周六开始，受到暖湿气流影响，苏州又要下雨了！今天，苏州将是偏北风转偏南风，风力都是3-4级，最低气温5℃左右，最高气温18℃左右。明天云系有所增多，多云转阴，气温进一步回升，最低气温9℃左右，最高气温可达20℃左右。 江歌案

作者：邓海清，九州证券全球首席经济学家；陈曦，“海清FICC”大资管频道研究员2月CPI、PPI公布，2月CPI同比仅为0.8%，远低于市场预期。一、2月CPI数据表明，“滞胀论”纯属杞人忧天。近期，滞胀论再起，但我们一直持否定态度；2月CPI数据充分表明，并未出现PPI向CPI非食品的传导，更没有出现PPI向CPI食品的传导，滞胀论的逻辑并不成立。二、我们之所以不同意“滞胀论”，主要逻辑是：1、货币超发导致周期型的滞胀的前提是必须经历经济过热，现代金融条件下，货币超发的结果是金融资产价格泡沫，而不是高通胀。2、回顾中国的PPI走势可以发现，PPI的弹性远远大于CPI，2015年PPI增速仅为-5%，但CPI仍然能够维持1.5%，显著PPI大幅上行，不代表CPI也将大幅上行。3、PPI导致CPI上行，有两种可能的情况，但中国目前两种情况都不成立：（1）出现“物价-工资”螺旋上升，这是70年代滞胀以及巴西的情况，而中国工资增速并未显著上行，显然不具备这种情况；（2）出现经济过热， 即中国在2007年和2010-2011年的情况，而现在中国也显然没有经济过热的迹象。与2016年上半年相似，现在的“滞胀论”仍然是杞人忧天。PPI峰值已经出现，3月之后PPI将逐渐回落。由于高基数因素，2017年3月PPI环江歌案

作者：摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊由于“春节错月”在1月份CPI中的贡献达1.5个百分点的翘尾因素在2月份跌至0，因此2月份CPI同比增速从上个月的2.5%大幅回落至0.8%。其中食品价格显著回落是主要原因，2月份同比负增长4.3% 。除了春节因素导致肉禽价格下降较多外，今年2月较高的气温有利于鲜菜生长，充足的市场供应导致其价格在同比和环比上分别下跌了26%和5.4%。仅猪肉和鲜菜价格的下跌合计影响CPI同比涨幅回落达1.21个百分点。非食品价格同比回落幅度小于食品价格，2月份同比增速从上个月的2.5% 放缓至2.2%， 其中主要是春节后旅游、住宿、交通相关价格回落比较明显。考虑到“春节错月”， 今年1月和2月CPI起伏较大，因此把2个月的数字结合起来看会更加客观。 相对于去年12月份CPI同比上涨2.08%， 1-2月份CPI同比上涨1.7%，整体出现了不小的降幅。就像我们在之前的报告中阐述的那样，今年货币政策的关注重点不是控通胀，而是去杠杆和防风险。2月份PPI同比增速延续1月份的5.5%升至2月份的7.8%， 但环比增速涨幅在上个月后出现回落之后连续第二个月收窄至0.6%，说明PPI上涨动力开始减弱，伴随着基数效应的减弱，PPI有可能在2季度见顶回落。PPI环比增速下降主要是江歌案

最近，我国北方受冷空气影响，大风呼呼，气温下滑；而我国南方地区冷空气渗透，春雨潇潇，部分地区最高气温一口气跌掉了10℃左右。“幸运”的是，处在南北交界的我们，受冷空气影响不大，从本周一开始，天气就一路晴朗灿烂，再配合着柳树的发芽、玉兰花的开放，春意充盈在城市里。这几天天气晴好，身边不少女同事就在纠结一些“小问题”，到底要不要把家里的羽绒服洗掉？天气这么好，不洗感觉错过了好时机，洗了又怕天再冷。于是，昨日，记者专门跟市气象台的预报员交流，预报员给了挺人性化的回答：“我已经开始陆陆续续清洗家里的羽绒服了。如果家里有老人或者小孩的，可以考虑给他们多留几件稍微厚点的棉衣，以防冷空气再来捣乱。”昨天，受一股弱冷空气影响，早上确实冷，7时我市气温只有-2℃，不过白天里，太阳一点点积攒着能量，照射大地，气温就开始回升了，最高温升至12℃。市气象台称，未来几天，气温还会不断上升，天气感觉越来越暖。不过，从周六开始，天气转阴，户外活动时会感觉阴沉沉的，并且周日还有一股冷空气影响，伴随着大风和降温。趁这两天天气晴好，大家抓紧洗洗晒晒吧。今天，晴到多云，西到西南风2~3级，气温-1℃~17℃；明天，晴转多云，西南风转东北江歌案

来源：中信宏观研究；作者： 诸建芳、王宇鹏事项：2017年2月份CPI同比上涨0.8%，前值为2.5%，回落1.7个百分点；PPI同比上涨7.8%，前值为6.9%，回升0.9个百分点。评论：2月份CPI涨幅低于市场预期，PPI符合预期2月份万得市场一致预期CPI同比涨幅为1.6%，实际同比上涨0.8%，远低于市场预期。CPI低于市场预期有以下几个原因：一是春节错位，2016年春节假期在2月份，2017年春节假期在1月份，从历史数据来看，春节假期所在月份通常食品价格环比大幅上涨，春节假期后一个月食品价格通常会环比大幅回落；二是2016年2月份中国经历了全国范围内的极寒天气，去年同期食品价格大幅上涨，这形成了较高的基数；三是2016年1季度猪肉价格处于高位，今年猪肉价格出现了大幅回落。2月份万得市场一致预期PPI同比涨幅为7.7%，实际同比上涨7.8%，符合市场预期。PPI强弩之末，2季度迎来拐点预计PPI同比涨幅将在2季度迎来拐点。第一，2016年3月份开始，PPI环比开始正增长，3月份以后PPI基数呈现快速上升趋势，高基数不利于PPI涨幅继续攀升；第二，由于上游行业产能逐渐开始释放，供不应求的局面将会逐渐缓解，PPI环比涨幅将会减速；第三，现在工业品价格已经处于较高位置，继续大幅上涨恐后继乏力。C江歌案