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摘要 欧洲央行缩减购债规模的计划和美联储再次加息决议加重了近期市场对未来全球流动性走势的担忧，一时间，美元指数大涨，黄金、铁矿石等大宗商品价格纷纷下跌，全球流动性变化趋势对资产价格和金融稳定的重要影响不言而喻。 　　欧洲央行缩减购债规模的计划和美联储再次加息决议加重了近期市场对未来全球流动性走势的担忧，一时间，美元指数大涨，黄金、铁矿石等大宗商品价格纷纷下跌，全球流动性变化趋势对资产价格和金融稳定的重要影响不言而喻。　　根据国际清算银行的定义，全球流动性变化是官方流动性和私人部门流动性共同作用的结果。官方流动性是指各国货币当局通过各种常规和非常规政策工具操作所提供的流动性，属宏观层面；私人部门流动性主要取决于银行和非银行金融机构在境内和跨境的投融资活动，属微观层面。理论上，货币当局控制的是流动性总阀门，而银行和非银行金融机构等私人部门借助跨境借贷、FDI等活动向境外传导产生外溢效应，不仅衍生出更多流动性，而且在全球范围逐步放大流动性宽松政策的效果。私人部门流动性派生活动受到限制，或资金投向改变，都将影响市场流动性创造效果。因繁体转简体

摘要 曾在2015年风起云涌的A股并购市场，到了2016年变成了风云变幻。据上证报资讯统计，刚刚过去的2016年证监会共否决了24单上市公司并购重组，否决率达8.6%，高于2015年的6.4%。一个细节变化是，2016年上半年被否的案例只有8单，但下半年却猛增至16单。 　　曾在2015年风起云涌的A股并购市场，到了2016年变成了风云变幻。据上证报资讯统计，刚刚过去的2016年证监会共否决了24单上市公司并购重组，否决率达8.6%，高于2015年的6.4%。一个细节变化是，2016年上半年被否的案例只有8单，但下半年却猛增至16单。　　下半年被否家数攀升与重组审核全面趋严相关。2016年6月17日，证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》(征求意见稿)及相关问答，重组监管骤然加码，喧嚣的重组江湖顿时肃然，此后2个月自动终止重组的公司数量高达80多家，远超上半年月均20家。　　在此背景下，那些坚持上会又被拦下的公司足见其“不经审核不死心”，而梳理24单被否案例可见，至少有三大并购重组忌讳：标的资产的盈利能力存在重大不确定、方案规避重组上市痕迹明显、重组相关方屡次失信于市场。而标的资产定价前后差距较大繁体转简体

摘要 在以投资者群体为市场主体参照的意义上，投资者权利保护系统可以分为他为机制和自为机制两种。前者如证券监管机构、市场非营利组织保护投资者权益的措施与实施，后者如投资者自己或委托他人行使或维护权利的措施及行为。两者相较，我国当前投资者权利保护的自为机制显然处于残缺软弱的态势。可以说，这一局面是造成我国投资者维权情势严峻的结构性原因和机制性障碍。 　　在以投资者群体为市场主体参照的意义上，投资者权利保护系统可以分为他为机制和自为机制两种。前者如证券监管机构、市场非营利组织保护投资者权益的措施与实施，后者如投资者自己或委托他人行使或维护权利的措施及行为。两者相较，我国当前投资者权利保护的自为机制显然处于残缺软弱的态势。可以说，这一局面是造成我国投资者维权情势严峻的结构性原因和机制性障碍。　　为强化投资者权益保护自为机制的组织基础，切实增强我国投资者权益保护的有效性，中证中小投资者服务中心(简称“投服中心”)自2014年底成立以来就积极为中小投资者自主维权提供教育、法律、信息、技术等服务。其中制度创新最为明显、实施效果最为显著的措施繁体转简体

摘要 中国保监会上月28日决定对“万能险”业务整改不到位的华夏人寿保险公司、东吴人寿保险公司采取暂时停止互联网络保险业务，三个月内禁止申报产品的监管措施。同时，现场核查其他一些经营“万能险”品种的保险公司。这是我国保险行业精细化管理的良好开端。 　　中国保监会上月28日决定对“万能险”业务整改不到位的华夏人寿保险公司、东吴人寿保险公司采取暂时停止互联网络保险业务，三个月内禁止申报产品的监管措施。同时，现场核查其他一些经营“万能险”品种的保险公司。这是我国保险行业精细化管理的良好开端。　　“万能险”是一种具有储蓄投资功能的人寿保险，投保人可在任何时间支付任何金额，并可随时提高或降低死亡给付金额，只要保险单积累存储的现金价值足以支付今后的成本和费用就可继续存在下去。换句话说，“万能险”相当于是个随时可变更权利义务的合同，对保险公司来说，该合同具有筹集资金功能，对投保人来说，则具有储蓄功能。保险公司和投保人可按双方约定的权利和义务，由投保人取回资金。当然，如果投保人提前退保，那么，将会承担巨大损失。　　部分保险公司之所以给出相对较繁体转简体

摘要 尽管已有了几轮下调，然而我国的存款准备金率仍高达16.5%。如此高的存款准备金率，在国际上非常罕见。 　　尽管已有了几轮下调，然而我国的存款准备金率仍高达16.5%。如此高的存款准备金率，在国际上非常罕见。　　存款准备金率，是金融机构按规定向央行缴纳的存款准备金占其存款的总额的比率。这是一种风险准备金。当年我国存款准备金率一路冲高，主要原因是加入WTO以后国际收支顺差不断扩大，外汇储备规模迅速增加。为保持人民币汇率稳定，央行大量买入外汇，形成人民币基础货币“被动”投放；同时，为防止货币供给过度扩张，央行不得不通过调高存款准备金率来对冲干预，以控制商业银行信贷供给能力。但是，时过境迁。我国外汇储备从2000年开始快速增长，从1600多亿美元攀升至2014年6月的峰值39932.13亿美元，其后一路下行，2016年11月我国外汇储备数据已降至3.05万亿美元。外汇占款负增长，市场流动性就会偏紧。央行为此在2016年第三季度货币政策执行报告中给出了这样的说明：“针对外汇占款下降形成的流动性缺口，考虑到准备金工具可能形成资产负债表效应且信号意义较强，受到的制约较多，更多繁体转简体