自全球金融危机发生以来，中国股市一直不能打破自己所遭遇的“玻璃天花板”。截止目前，尽管今年中国股市的收益增长强劲，但市场整体依然处在窄幅波动区间。
作为基准指数的MSCI中国指数(MSCI China Index)，其涵盖在香港-美国股市挂牌上市的中国企业。今年以来，该指数已经回升11.3%，涨幅超过整体亚洲地区股市，也超越全球股市的5.6%。这主要归功于内地资金大量流入香港股市。截止今年，通过沪港通和深港通的交易环节，香港证券交易所已经接收到来自内地的投资资金70亿美元，平均每天进入的资金额为2亿美元。
但有一个很少受人关注的现象却在发生：
自2010年以来，MSCI中国指数的交易区间已经从50上移至70，而香港证券交易所却出现从64亿美元至129亿美元的大规模交易逆转。对香港股市来说，当日交易额在几个交易日内出现超过129亿美元的情况时，市场通常释放出的是一个到达顶部的信号。但唯一的例外却发生在2015年春节期间，当时，A股出现大幅上涨，而香港股市的股价也竞相上涨。在此期间，香港股市的交易量也出现大幅增加。
在此背景下，中国股市近期出现的上涨很难被判断为一种向牛市冲刺的迹象。2月23日，MSCI中国指数到达其峰值66，而内地股市日均交易量却停留在90亿美元以下。
为了支撑股市收益，香港股市将需要更多从大陆内地流入的资金。因为，现在国外资本对中国经济复苏的投资前景并不乐观。而表现活跃的管理基金仍然处于出售状态。
对此，高盛集团认为，中国大陆的资本外流情况仍然会保持持续态势。2017年这一数字已经接近540亿美元。与2016年相比，增加了近三分之二。来自内地的190亿美元资金完全可以将整个香港股市买下，而其中经过银行证实的自由流通资金却只有区区21亿美元。
然而，与2015年的中国内地股市相比，目前从内地流入香港股市的资金并不是快进快出，且表现不稳定的散户资金。在香港股市进行投资交易，投资者必须是机构投资者或高净值的个人投资者。他们的投资活动也往往倾向于明智和谨慎的选择。这些从中国内地流出的资金倾向于在股价处于顶峰范围时卖出，在股价处于谷底范围时买入。
有例为证：
自2月22日MSCI中国指数到达峰值以来，中国内地的投资者已经通过卖出中国建设银行股票的方式来进行投资平衡。而建设银行股票也成为了沪港通平台交易频次最为繁忙的个股。虽然来自中国内地的银行向投资者提供了丰厚的股息，但投资者担心这些银行可能会借助自己的高股价来发售新股。最近，中国已经对外表示，国有企业不能向市场发售低于其账面价值的新股。因此，投资者都在这些银行股价市值高于账面价值时开始回吐套利。投资者的这种获利心态也开始让MSCI中国指数攀升至其上限，而其中金融类股票的整体估值占MSCI中国指数的25%。
“玻璃天花板”
如果中国股市的“玻璃天花板”一直存在，则国内股票至多只有8%左右的涨幅空间。
上周，花旗银行研究部门和瑞士信贷（credit suisse）分别将自己2017年终MSCI中国指数预期目标值从此前的75调整73，这一数字高于中国股市目前的“玻璃天花板”。花旗银行认为，从去年年底开始，中国开始了金融市场的去杠杆化。
而瑞信则考虑认为，当获得定价权以后，中国非金融企业能够在2017年产生20%的收益。但这些跨国银行的股票分析师必须要说服自己的客户买入中国资产，因为中国内地的资本市场遵循一个可预测的过程。
高盛改口
尽管如此，高盛的看法却大不相同。高盛在12月调降中国股市评级错失上涨行情后，如今改口加码。
高盛驻香港的Kinger Lau和Timothy Moe等分析师在周一的报告中写道，建议现在加码中国股票，MSCI中国指数的12个月预估从68点调高到73点。这代表2017年有将近25%的上涨空间。
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