申万宏源：经中医养生之道 济复苏大概率能够延续到2季度甚至更晚

摘要 复苏能持续多久取决于房价约束、通胀约束以及供给收缩力度。由于三方面原因，经济复苏时间可能比大家预期的长，经济复苏大概率能够延续到2季度甚至更晚。

　　CPI总体平稳；3、一度失灵的克强指数再次回归；4、行业集中度提高。中国的供给侧改革成绩明显，不但使得中国经济景气提升，也使得资源国显著受益，使得中国对世界经济的贡献提升。

　　大宗商品价格上涨增加了中国进口负担，对于贸易平衡不利。大涨急跌都不合适，温和上涨对于供给侧复苏最为有利。

　　房地产政策使得房地产形势会好于预期。2、CPI和PPI的错位上涨使得通货膨胀不会早出现。3、国家持续出台政策巩固供给侧改革的效果以及企业继续去产能。

　　工业增加值以及PPI走势分析，未来3-4个月更像2005-2006年的情形。

　　利率上升是大概率。人民币接近市场均衡位置，但能否企稳仍然取决于美元。我们维持人民币还将伴随美元升值而贬值的判断，时间更集中在下半年。

(责任编辑：DF070)

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