据国家统计局，2016年全年经济增速为6.7%，其中第四季度增速为6.8%。新年以来公布的最新数据显示，1月进出口同比增长19.6%，超出市场预期。PPI在去年9月转正后，今年1月同比增幅高达6.9%，通胀预期再起。
目前宏观经济处于什么阶段，今年经济走势如何，面临哪些风险？就相关问题，21世纪经济报道记者(下称《21世纪》)专访了东方证券首席经济学家邵宇。
PPI上涨会温和传导到CPI
《21世纪》：结合已经过去的1个多月的情况看，今年的经济增速将呈现怎样的走势？
邵宇：我们看到，央行公布的1月份金融数据，信贷2万多亿，比去年1月份略低，但是历史第二高。社会融资规模增量3.73万亿，创出历史新高。这些资金到位后会在以后月份形成经济产出。另外，PPI同比增速转正，反映企业盈利上升，PMI也处于扩张区间。从这些指标来看，今年经济增速应该很平缓，增速预计在6.3%-6.5%之间，四个季度间应该也比较平稳。
《21世纪》：物价方面，PPI同比涨幅经历了54个月的负增长之后终于在2016年实现了正增长，今年1月同比涨幅高达6.9%。今年PPI是否会带动CPI上涨？2017年通胀形势如何，CPI是否会突破3%？
邵宇：1月PPI同比涨幅确实超出预期。最近PPI的上涨主要是由于上游产品价格的上涨，进而带动PPI上行。除了煤炭、钢铁外，化工原材料也开始涨起来了，主要因为供给端的压缩。现在产能压缩到了大供应商手里，他们的涨价能力和时效会比较强，但化工产品涨价在现阶段还没有需求配合。从环比走势看，1月PPI增幅有所降低。这意味着PPI见顶概率增加，说明这波涨价高峰已过。
PPI上涨会温和传导到CPI。原材料价格上涨后，终端产品会有提价要求，但因为终端产品过剩并且需求有限，传导会比较温和。今年供给侧改革会有更多政策的支持，农产品价格可能会上涨，对CPI抬升产生一定影响。我们预计，CPI部分月份可能会超过3%，但是全年中枢应该在2.5%-2.8%之间。
《21世纪》：今年M2增速以多少为宜？
邵宇：根据我们前面的预测，GDP增速在6.5%左右，CPI在2.8%左右，再加上2-3个百分点，理论上M2增速应该在12%左右。但是去年中央经济工作会议提出，货币政策要稳健中性，实际上是适度从紧了。这样的话，M2增速应该略微定低一些，我觉得增速定在11%左右比较合适。
21世纪》：虽然PPI同比在2016年9月转正，但规模以上工业增加值增速却没有提升？今年PPI同比涨幅大，对工业以及实体经济会有什么影响？
邵宇：我们看到PPI涨幅比较大主要是因为上游原材料价格的上涨。1月份主要是石油和天然气开采、煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工业这些行业的上涨，并且占据了PPI涨幅的很大比重，但是其他工业门类的PPI并没有明显上涨，因此没有有带动工业增加值增速的提升。
投资增速下降
《21世纪》：预计2017年固定资产投资增速如何？其中制造业投资、房地产开发投资、基建投资会呈现怎样的走势？
邵宇：今年来看，基建投资还要做一些发力，还是要执行积极的财政政策才能保证增长速度，我们预计今年基建投资增速会在20%左右(2016年全年是17.4%)。因为今年是换届年份，换届年份固定资产投资增速会略高些。实际上，基建投资有弥补其它投资不足的作用，在需要的时候会适度放大。
基建投资要看后续资金接续的情况，应该不会特别差。PPP可能是基建投资资金的主要来源。虽然PPP项目中有些名股实债、承诺收益不符合法规的交易结构，但是这类项目落地同样也会增加基建投资的规模。
房地产投资有人比较悲观，目前市场普遍预期今年房地产开发投资可能会出现负增长。我们觉得可能还好，虽然很多城市加强调控，但是一线城市的房地产投资需求还是比较强烈的。这一轮房价上涨主要集中在一二十个一二线城市，而目前这些城市库销比基本都在六七个月的水平，这会对新增投资带来支撑。我们预计房地产投资增速会在0-5%之间。
制造业投资在经历了连续五年的持续下滑状态，现在已经处于历史低位，目前已经有企稳的迹象。比如工业企业利润和民间投资都有所修复，PPI由负转正。随着人民币兑美元贬值效应显现，加上外需的局部改善，会对2017年的出口形成一定的拉动作用。这也会对制造业投资提供支撑。总体而言，今年投资会略微下降，但下降空间也比较有限，预计全社会固定资产投资增速会在7%左右(2016年全年是8.1%).
《21世纪》：1月进出口实现“开门红”。进出口增速回升的原因是什么？2017年能否持续增长？
邵宇：进出口回暖主要还是受到外需改善的影响，但我觉得人民币贬值的影响有限。人民币贬值更多是相对于美元贬值，其它货币相对于美元贬值更多。这样看来，人民币实际有效汇率并没有贬值太多，对出口影响可能不会特别明显。中国还是属于加工为特色的制造业投资，汇率影响还是没有想象的那么大。
《21世纪》：你认为2017年宏观经济运行最大的风险点是什么？
高杠杆风险
邵宇：目前值得担忧的仍然是杠杆率过高的问题。中国的问题在于企业部门和政府部门杠杆率过高。过去两年的政策框架可归纳为移杠杆，也就是各个部门资产负债表的再平衡。通过8万多亿的地方债置换，地方政府的债务风险已经降低。但是企业资产负债表的修复进展缓慢，企业部门杠杆还在上升。去年中央经济工作会议强调，要在控制总杠杆率的前提下，把降低杠杆率作为重中之重，未来去杠杆值得重点关注。
(责任编辑：DF302)
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