近期，我们发布了 2015 年投资前景展望。我们对全球的经济增长持相对乐观的态度。我们预期美国经济不太可能再次出现 2014 年第一季度的疲软态势，有望在 2015 年实现加速增长。2015年，欧洲和日本同样有望实现小幅加速增长。我们预计，由于中国政府仍然关注通过改革措施平衡短期增长和长期增长，中国经济会在某种程度上出现增速放缓的态势。
与此同时，通胀有望继续保持相对良性的水平，全球产出缺口依然较大，石油价格下跌也缓解了通胀压力。这一态势将使大多数央行放宽货币政策，支持风险偏好。
然而，我们认为传统资产类别在 2015 年可能产生较低的投资收益，但仍可带来正报酬。全球股票市场的估值在过去 2-3 年中实现了普遍上涨。我们认为这种状况无需过分担心，但它的确意味着未来的投资收益不太可能像之前那样强劲(在总收益率方面，这些股票市场自 2011 年底以来已经上涨了近 50%)。与此同时，债券收益大幅缓解了通缩压力，这意味着增长/通胀方面出现的任何意外上涨也会导致债券收益出现下滑。
2015 年，我们还会看到市场出现更大的波动。通常，市场在美联储首次加息后均会出现波动性增大的走势。但好在美联储似乎宁可选择谨慎稳妥的做法。因此，每次上调利率可能都会以循序渐进和信号明确的方式进行。而不利的是，加息预期带来的市场定价变化并未符合美联储委员会成员们的预想。这一差距必须在 2015 年收窄—要么美联储放缓利率上调的步伐，要么市场小幅上调预期。我们预计上述两种情况都会出现，然而这依然暗示着市场可能出现的调整将导致短期波动性加大。
需要明确的是，我们认为发达国家股市的牛市行情不会很快终结。历史告诉我们，股市通常会伴随着加息周期而上涨，牛市在美联储将注意力转向对抗通胀而非支持增长前通常不会结束。然而，收益率降低和波动性加大将使投资者很难再像 2012 年以后那样获得较高收益。
在这一背景下，我们认为投资者需要“拓展投资维度”，将目光投向较为冷门的领域。拓宽投资维度包括在波动性增大的背景下卖出期权，从而充分享受波动性加大带来的投资收益—一项更为传统的投资策略是逢低买入发达市场的股票，我们预计该策略在 2015 年依然能够实现盈利。此外，还包括选择性投资某些亚洲本地货币的债券市场—例如中国和印度 ，该领域显然与我们倡导的关于采用多元化收入投资策略的主题非常契合。最后，我们认为，与更为传统的资产类别相比，有许多替代性的投资策略能够在 2015 年为投资者提供良好的风险/收益水平。
总之，尽管美联储有可能自 2006 年以来首次上调利率，但我们依然对风险资产持乐观态度。
(责任编辑：DF127)
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