3月23日，有华东地区基金公司人士指出，在3月17日证监会证券基金机构监管部下发《机构监管情况通报》(下称《通报》)后，针对具体业务操作细节问题，监管层又出台了新的口头指导意见。
据上述基金公司人士指出，该指导意见规定，以《通报》下发时间3月17日为界限。17日之前成立的产品为老产品；17日之后开始募集的产品为新产品；17日正在募集期的产品，目前政策尚不完全明朗，后续产品的成立备案时，可能需要提交投资者结构说明和承诺函等材料。
对于老产品，单一持有人占比已达50%以上的，管理人后续不再接受该持有人申购，未达50%的，公司要采取风控措施确保单一持有不超50%；对于新产品，要持续确保单一客户持有低于50%。
上述基金公司人士指出，“对于新产品，要持续确保单一客户持有低于50%”与《通报》中“单一持有份额超50%的新基金需采用发起式基金形式”并不矛盾，前项规定主要是针对现在在发的没有采取发起式的定制基金，而不是后期采用发起式成立的定制基金。
华南一位受访机构人士指出，“新规才刚刚下发，监管的尺度我们还没摸透，因此完全找不到应对策略。我们担心找到一个自己认为可行的策略后，监管层立马又进行限制。”
实际上，早在今年2月，监管层即召集多家公募基金相关人士召开内部讨论会，对委外定制基金监管问题进行商讨，基金公司也一直在等相关规定下发。
根据《通报》要求，新设基金 (含已获批复但尚未募集成立的基金) 单一投资者持有份额超过50%，应采用封闭式运作或定期开放运作，其中，定期开放周期不得低于3个月，同时，单一持有份额超50%的新基金需采用发起式基金形式，并在基金合同、招募等文件中进行披露，不得向个人投资者公开发售。
多位受访人士表示，上述规定与此前传出的征求意见基本吻合，符合大家的一致预期，但监管新规对于已经成立的存续定制基金要求的严厉程度，则一定程度上超出了此前的预估。
华北一家大型公募基金市场部人士坦言，“我们确实没有预料到对存续基金也会作出如此严格的规定，这意味着旧的委外基金也要被监管，如果之前客户的钱都已经都进来了还好，没打进来的后续就不能继续进来了。最麻烦的是那些正在发行等待进钱的基金，现在根本不知道怎么处理。”
不过，亦有机构人士表示对存续基金面临的严厉限制也早有预期。某基金公司机构部人士向记者透露，“之前我们就预期委外新规会在两会结束后或者在3月底的时候出来，因此我们在前段时间与客户进行了大量沟通，希望他们能够尽快把钱打进来。从年后到两会前这个时间窗口，我们大概进来了三百亿左右的资金，基本上能进的都已经进来了。”
值得一提的是，此前《通报》并没有明确生效执行时间，因此业内对新规实施的时间存在不少疑虑。
深圳一位机构人士向记者解释，新口头指导意见的出台，主要是由于近期新发的几个定制产品存在单一客户占比超过50%的情况，但由于向证监会提供了承诺函而拿到了批文，这使得许多基金公司向会里询问，目前在发的产品是否只要写承诺函就让批，证监会因此作出上述口头指导。
以新的指导意见中提到的3月17日为界，委外窗口期彻底终结。
不过，赵均表示，虽然规模较小的理财资金存在拼单的可能性，但存量委外要拼单仍然阻碍重重，原因有几个方面：一是市场缺少增量资金，二是拼单面临着很高的沟通成本和操作成本，三是要找到互相匹配的资金非常困难。
赵均谈道，“我们明显感觉到委外需求有所下降，很多银行都已经暂停了委外业务。银行现在面临期末MPA考核，很多银行都不达标，尤其是一些中小银行，我们就遇到过个别银行上午才跟我们谈好要合作，下午就反悔的情况。新规出来后，我们也跟客户进行过沟通，基本都是说等考核完再讨论。现在委外存量的钱该配的都配完了，而增量资金又极少，如果未来还要让原有客户因为拼单调结构，更是难上加难。”
在赵均看来，无论是拼单模式的定制基金，还是单一机构占比超过50%的发起式定制基金，在一定时间内都未必能成为委外基金的主流。
赵均表示，监管层限制委外的目的在于希望基金管理人专注主动管理，不要做通道或类通道业务，如果基金公司继续拼来拼去，监管层很可能会重新进行限制。发起式的成本非常高，能不能推行，都要打上问号。
(责任编辑：DF327)
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