近期,随着IPO密集发行,在多家拟上市公司被证监会首次公开发行股票申请文件反馈意见中,多次被问及信托持股问题,即“是否存在委托持股、信托持股或一致行动关系等情况”。
其中,若拟上市公司发生多次增资或股权转让,则往往要求保荐机构和律师核查并披露是否存在信托持股。
信托持股,是信托行业的“老大难”问题,监管层担心信托持股后发生突破持股人数200人、突破举牌线等限制。而且,在部分信托机构转型私募投行化趋势的当下,这一问题尤显突出。
对于信托持股,有交易所律师表示,IPO、重组过程中不可以涉及信托计划,需要拆掉;包括做一些股权协议转让时,要求如果有信托产品,做特别小的股东是可以的,做大股东是不能转让。
实际上,除了监管难题,在资产荒的当下,信托机构PE化亦面临很多其他困难,如个人客户资金期限短、机构高价争抢好项目、IPO获利退出不理想等现实挑战。
从IPO申请反馈意见来看,并非所有拟上市公司都会被要求核查并披露信托持股情况。若拟上市公司发生多次增资或股权转让,则往往要求保荐机构和律师核查并披露是否存在信托持股。
“因为资本市场仍较为活跃,我们认为私募股权基金的机会还是很多,要牢牢把握。”曹宁莉说,除不动产、基建和资本市场这几个大的板块,还有一些产品类的划分,重点是ABS和结构化设计的夹层基金。
民生信托总裁张博在接受21世纪经济报道记者专访时也表示,“我个人认为,信托是中国金融行业里最有价值的投行。除了经纪、保荐业务信托不能做外,券商资管、并购、自营等方面,信托都可以做且比券商优势更大,只不过信托公司不知道自己有这么强大的功能。”
业内虽对信托的投行化转型争议不一,但信托从事PE类业务,首要困局仍在监管。
有业内信托高管表示,这些监管上的突破包括,希望允许信托计划持有拟上市公司股权,在完整披露受益人信息的前提下,保持信托持股结构,不进行清理还原。放开信托以固有资产从事股权投资业务限制,允许信托公司设立子公司从事股权投资业务。允许信托公司申请私募股权投资管理人资格,发行有限合伙、契约型基金等。
“PE投资有很多退出渠道,比如IPO、借壳、重组退出。”前述交易所律师表示,“(信托持股)如何解决?市场有很多野蛮投资者,虽然是极少部分,但是影响不好。这使得对那些‘好人’的监管也非常严格了。”市场会有更多机构投资者,诚信的环境建立起来之后,可能整个市场会有一个良性的循环。
(原标题:IPO被要求反馈“信托持股” 私募投行化遭遇监管困境)
(责任编辑:DF208)
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