A股万亿商誉成达摩克qq刷钻论坛 斯之剑 商誉减值后巨亏有操纵利润嫌疑

摘要 资产并购狂潮席卷后，表面风光无限的业绩规模暴涨之下，积聚的近万亿商誉减值风险正逐渐浮出水面。从近年来减值金额较高的案例来看，上市公司在商誉减值方面有盈余管理的痕迹，部分公司完全依赖外延式并购提升业绩蕴藏巨大风险。频繁并购积聚的商誉更像是达摩克斯之剑，投资者需警惕商誉暴增背后隐藏的业绩地雷。

　　资产并购狂潮席卷后，表面风光无限的业绩规模暴涨之下，积聚的近万亿商誉减值风险正逐渐浮出水面。从近年来减值金额较高的案例来看，上市公司在商誉减值方面有盈余管理的痕迹，部分公司完全依赖外延式并购提升业绩蕴藏巨大风险。频繁并购积聚的商誉更像是达摩克斯之剑，投资者需警惕商誉暴增背后隐藏的业绩地雷。

　　

　　伴随商誉资产爆发式增长，商誉减值近年来也呈上升趋势。企业会计准则规定，企业合并形成的商誉，至少应当在每年年终进行减值测试，一经确认的资产减值不得转回，商誉减值直接减损上市公司当期业绩。山东墨龙，公司因商誉减值等问题由预盈转为巨亏。可预见的是，随着越来越多公司渡过业绩承诺期，对并购资产的盈利约束能力逐渐衰退，将有更多上市公司对盈利能力欠佳的并购资产商誉进行减值。

　　雷柏科技，公司是2012年来累计减值金额排名第二的股票，其商誉减值的过程伴随着业绩大起大落，难逃操纵嫌疑。沃森生物。无人机概念等，手游概念光环逐渐褪去。2016年乐汇天下70%股权估值仅剩1050万元，缩水至不足当初并购值的2%。上市公司在主营业务增长乏力之后，急于寻找新的增长点，追捧热门概念导致资产标的高溢价，最终都形成了高额商誉，这也是近年来商誉规模增至万亿元的主要原因。

　　*ST宇顺，公司在原有业绩走下破路的背景下，以14.5亿大手笔豪购雅视科技股权，产生8.6亿元商誉。随后雅视科技业绩大变脸，*ST宇顺在收购完成后次年开始大额计提商誉减值，致使业绩出现巨亏，是资本市场一桩因商誉减值导致巨亏的经典案例。

　　增发，以14.5亿元收购雅视科技100%股权，意欲进军手机配件领域，估值溢价3.62倍，当期产生商誉8.6亿元。按照业绩承诺，2013年—2015年，雅视科技的净利润不低于0.83亿元、1.18亿元和1.42亿元。但收购后雅视科技业绩变脸，2014年仅实现净利润0.74亿元未达预期，2015年亏损5346万元，2016年上半年亏损扩大至1.17亿元。迫于并购对象业绩变脸，公司自收购次年开始计提商誉减值，2014年、2015年分别减值2.5亿、6.16亿元，将雅视科技商誉全部计提完毕，净利润分别巨亏3.27亿、10.98亿元。2016年公司为冲刺保壳，五度挂牌甩卖曾经高价获得的雅视科技股权，最终作价1.7亿元转出，仅剩原价的1折左右。

　　从*ST宇顺案例来看，在原有业务不佳的情形下，严重依赖外延式收购提升业绩风险巨大。翻看*ST宇顺历年财务报告，公司自2009年上市后业绩每况愈下，2012年甚至出现1.25亿元亏损，2013年开始着手收购雅视科技股权，当年盈利806万元。2014年巨亏3.27亿，监管如此，据当年财报雅视科技仍是盈利最好的子公司，其余大多处在亏损境地。即使不考虑雅视科技商誉减值影响，原有业务也已有上亿元亏损。2015年更是如此，计提资产减值损失高达10亿元，其中雅视科技商誉减值为6.16亿，巨额计提难逃“洗大澡”嫌疑。

　　对中小型规模公司来说，动辄以高于自身利润几十倍的代价收购资产，并购之初对资产收益估值盲目乐观，给予高溢价，致使账面形成巨额商誉。并购完成后业绩严重依赖并购对象，在收购对象业绩变脸之后，大幅减值带来毁灭性打击。*ST宇顺在连续巨亏两年后被披星戴帽，根据现有公开信息，公司甩卖资产争取补贴保壳是大概率事件。

　　蓝色光标。

　　创业板前五名之列，营收规模逼近百亿，合并财报的参股公司或子公司最高时达61家。激进并购的背后，商誉金额不断累加，截止2016年3季度蓝色光标商誉金额高达46.82亿元，占净资产比例近80%。

(原标题：A股万亿商誉成达摩克斯之剑 这些公司商誉减值后巨亏还有操纵利润嫌疑…)

(责任编辑：DF155)

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