“出来混，迟早都是要还的。”曾被投资者诟病为“吸血”的再融资迎来最新监管。
2月17日，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行了修改，发布了《发行监管问答-关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，规范上市公司再融资。
其中，修订后的《实施细则》进一步突出市场化定价机制的约束作用，取消了将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定，
三是上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
如何更简明扼要理解再融资新规？安信策略陈果团队给出了最新十问十答：
这其实是包括创业板的。虽然创业板是没有锁定期的，但是它这个18个月的间隔是适用于创业板的，在发行环节对创业板是影响比较小的，本来就是市价发行。
问题六：如果上市公司的预案是这样的：向大股东做三年期的定增，然后锁好价格了，按照现在的新规怎么处理？
重新过股东大会，原来的决议作废了，因为原董事会的议案中的认购底价是前二十个交易日打九折已经作废了，所以它需要重新再过一下董事会。可以继续锁定大股东，但认购价格就只能随行就市了。
问题七：对于已经披露增发预案的企业，它还没有上会就已经公告了这些预案的企业，这些的话是按老规定还是新规定？
采取新老划段，这是明确的，是按照受理日期，实际上就是材料报到证监会，证监会已经受理的，在2月17日之前已经受理的是按照老的规定走，那些公司已经公告预案，但是还没有报到证监会的，就只能按照新的规则来走了。
问题八：再融资的上限为公司股本的20%的规定，会不会导致部分公司为了融到更多的钱而产生把公司的股本和股价往上做的冲动呢？
因为实际上股份的20%的话，就可以按照这个股份对应的市值来定融资额，如果把市值做大的话，它的融资额的上限会比较大，有部分公司会有这方面的考虑，特别是公司本身是有一个既定的比较大规模的融资计划的话就更有动机去做这个事的。但我理解这个20%是需要在整个审核过程中均保持满足的，或许会设置一个5%或者百分之几的安全边际。公司最后的融资规模一看公司总股本，二还是要看发行时的股价。
问题九：新规会不会改变某一些机构投资者的盈利模式，比如说有一些专门做定增套利的基金，对它们的影响会不会很大？
这个影响不是那么短期的，可能要一年以后，到明年这个时候会有比较大的影响，因为到明年这个时候，再融资发行的规模会比现在小很多，今年不会有太大的影响，因为现在还有一百多家非公开过了会的公司会陆陆续续拿到批文，然后会在今年发行出来，但长期来说会有较大大的影响，这些机构可以获得的定增规模就没有那么大了，它们要重新调整资产的配置策略。
问题十：IPO还会有什么新的政策出来吗？还会有哪些新规出炉？
IPO整体是鼓励的，大家可能也会关注到近期出了很多支持IPO的政策，包括新疆和东北，各方面来看政策层目前是支持非上市公司上市的，这个力度是比较大的。而且从最近审核的进度和批文下发的速度来看，IPO目前的发行频率会比较常态化，所以总体来说对于二级市场的一些壳公司会有比较负面的影响。
未来非公开方面还有没有什么政策预期？目前的判断是，非公开发行应该就是这个了，不会有其他的东西出来，发行股份购买资产后面有可能会有对应政策出台，或者也可能以监管意见的形式来出。
另据北京地区一家中型券商分管投行业务的副总裁向券商中国记者确认，“并购重组的配套融资不受再融资新政规定的时间和金额限制。换句话说，上市部的业务不受影响。”
再融资新政已然发威，兴业证券定增计划刚公告就取消了。由于不符合“本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月”的要求，兴业证券今日决定终止筹划本次非公开发行股份事宜。
《实施细则》和《监管问答》自发布或修订之日起实施，新受理的再融资申请即予执行，已经受理的不受影响。
针对再融资新政，投行业务营收位居行业前五的大型上市券商董事总经理逐一向券商中国记者分析：
1、关键看政策大方向，“保IPO，压再融资”，监管部门将放缓再融资审核速度，减少再融资对A股的冲击。总体的市场股权融资规模是确定的，如果要向IPO倾斜，则要压缩再融资规模。
2、定增的历史使命已经完成。政策总的出发点是让好的企业快速融资、多融资，把资源配置到好企业中，让好企业提供更多的就业岗位，稳定国民经济的发展。定增已经起不到这种作用了。
3、对于融资条件严格的公开发行、可转债、配股将会逐渐被证监会鼓励，审核效率会提高，向来证监会鼓励“股债平衡”，未来也会鼓励上市公司通过交易所公司债券发行来融资。
4、根据相关精神，投行部会调整发行人的融资品种配置。证监会鼓励的，我们就多配置资源。IPO节奏速度正常的话，还会保留足够的力量去做。再融资方面，会做证监会鼓励的业务，包括可转债、公开发行、优先股，人力配备已经开始调整了。有所为，有所不为。
5、我们在做的项目有几个，但是我现在要根据这个情况，及时调整方向，建议发行人重新做选择。跟客户沟通，要把审核的最新要求、监管的最新动态传递给客户。在审的再融资项目不会做出大调整，但是新增的项目，会及时应对。
严格限制钢铁、煤炭企业IPO和再融资，防止不符合国家宏观调控政策的企业利用资本市场扩大产能。
尽管监管部门说了，“新受理的再融资申请即予执行，已经受理的不受影响。”但投行人士仍担心，不仅新申请的再融资项目放慢审核，已在审的再融资项目仍会间接受影响。
针对再融资新政，招商证券策略团队分析称，非公开发行细则修改标志证监会对于跨界发展，脱离主业发展，炒概念行为的进一步约束，对于依赖并购的部分行业和板块产生负面影响。
“近期证监会对于跨界并购，过度融资的行为监管趋严。同时，加速IPO提高并购的难度；加之创业板此前估值明显回调，整个创业板依靠并购实现外延式成长明显受限。我们预计2017年新增并购的数量和规模下降概率较大，由于基数过高，2018年并购对创业板的贡献将会急剧下降，由于并购给创业板业绩增速贡献将会明显下降。”招商证券表示。
(责任编辑：DF010)
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