财政补贴、获赠资产、重组或资产注入、债权转让，只能让公司暂时免于退市之灾，却非万能之药。据中国证券报记者统计，2012年保壳的18家公司中，有16家最终获得恢复上市资格。但今年前三季度财报显示，其中5家公司再度亏损。
去年12月31日，沪深交易所同意恢复上市的16家公司中，包括沪市的*ST北生、*ST宏盛，深市的*ST天发等14家公司。然而，尴尬的是这16家中有5家公司2013年三季报显示再度亏损，合计亏损额高达7776.41万元；有7家公司三季报净利润同比负增长，降幅最大达221.94%。
被暂停上市的S*ST恒立，通过债务重组和大股东借款清偿结清了债务，完成股权分置改革逃过退市一劫。
作为去年的16家幸运儿之一，S*ST恒立于今年初获准恢复上市，之后更是“摘星脱帽”。复牌更名为岳阳恒立后，它的第一份业绩报表就向市场浇了一盆冷水。2013年上半年，岳阳恒立实现营业总收入4335万元，同比减少了29%；实现净利润为-502万元，基本每股收益为-0.012元，同比下降67.56%。
今年三季度末，岳阳恒立累计亏损额已达753.18万元。与此同时，公司股价也由恢复上市之初的7.9元，下挫至27日的4.16元。
对于业绩亏损的原因，公司的解释为新管理层措施尚不完善，汽车空调行业竞争激烈，下游厂商有关产品停产。对于停牌六年有余，主营业务单一的岳阳恒立而言，汽车行业的高速发展已是大势所趋，然而岳阳恒立保壳的种种努力都没有从主营业务改善下手。在暂停上市期间，公司曾四次寻求定增重组，均以失败告终。恢复上市后不久，公司又向市场抛出了第五次定增重组方案，拟非公开募集资金43亿元。但募集到的资金大部分将用于增资湖北鹤峰县溇水水电开发有限公司，以实施江坪河水电站的建设和债务清理，而该水电站工程涉嫌长期停工和款项去处不明。
业内人士认为，岳阳恒立此次重组方案仍然前景不明。岳阳恒立的案例表明，企业保壳后若基本面无明显改观，它将陷入一轮又一轮的“生死轮回”。在这些生死劫上，政府补贴又常作为起死回生的妙方，“逢死必补”已经是公开的秘密，助长了不少上市公司的惰性。
十八届三中全会《决定》提出的一系列改革举措有可能对未来保壳上市公司“进补”产生影响，今后企业的保壳希望应更多基于自身基本面的改观。有业内人士分析认为，未来监管层有可能加强区域税收优惠政策的规范管理。税收优惠政策由专门法律法规规定，一些保壳上市公司获得财政补贴的通道可能会受到影响。此外，推进股票发行注册制改革也会造成壳资源贬值。
(责任编辑：DF111)
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