当前，要在亚洲高收益美元债券中挑到具有吸引力的投资机会，空前困难。2010-2015年间，亚洲高收益债的平均收益率达到了约7.7%，今年以来由于债券价格一度飙升(虽然近来美国国债收益率跳升)，当前亚洲高收益债的平均收益率仅略高于5.5%。面对日益恶化的基本面，我们认为投资者现在需要更加精挑细选，为保护本金安全起见，不应过分追逐收益率，而应关注特定的高收益债以及收益具有可比性的其他类资产，诸如高派息股票。
上述负面因素、和高收益类资产面临的强劲需求之间角力的结果，将对2017年该类资产的表现，以及这一路上是否会有间歇性回调，起着至关重要的作用。我们认为，最好的方法是(a)继续持有一定数量的亚洲高收益债券，不过需要更加精挑细选才能发现价值投资，以及(b)在其它高收益资产中寻找机会。
那么，投资者应该把目光投向何方？我们认为亚洲债券市场和其他资产类别中，在寻找高收益机会时，有三个领域值得关注：
首先，亚洲高收益债券中，我们更青睐其中信用质量最高的类别(即BB级)，以尽可能减小债市回调时的下行风险。久期较短的债券组合也有助于降低风险，对于非中国的高收益债券尤其如此。虽然上述两个方案都是以略微降低收益为代价的，但我们相信为此付出的机会成本是值得的；在我们看来，现在不宜通过增持长久期或低评级债券来争取更高收益，如果美国国债收益率最近的飙升持续的话，尤其不宜采取上述操作。
其次，我们认为美国高收益债券值得重新考虑。我们密切关注美国经济周期走势的同时，美国能源板块的大部分压力很可能已得到释放。如果特朗普上任后采取大规模财政刺激，并放缓对银行信贷的限制，以推动通货再膨胀，美国高收益债或将从中受益。相比亚洲高收益债而言，美国高收益率债也更加多元化。
第三，应持续关注高派息股票。只不过在此类资产中，我们更倾向于“周期性”高派息板块。过去几年中，投资者对收益极度渴求，使“防御性”高派息板块(如电信或必需消费品)日益昂贵。如果特朗普提出的通货再膨胀政策能够推动经济增长，那么“周期性”高派息板块将从中受益。美国股票市场上，此类板块包括金融、制药和科技。
(责任编辑：DF305)
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